FCFE模型的来源是现金流贴现定价模型，而现金流贴现定价模型是基于这么一个概念：资产的内在价值是持有资产人在将来期间接受的现金流所决定的。由这个定义出发，可以推导显现金流贴现模型。应当说这个模型是很好理解的。尤其是如果无限期持有后，内在价值等于将来各期现金流的贴现值总计之和。
即：P0=（Dt/（1+k）^t)的累加
其中Dt就是将来各期的现金流。k是资本回报率/贴现率。
当Dt定义为发放的股息（红利）的时机，该模型就是所谓的DDM（pidend discount model)。事实上，DDM就是第一个事实应用的估值模型。
来说看DDM已经定义了Dt，但是，Dt在将来各期的值事实上是比较复杂的，也就是说企业在将来各期内事实支付的红利需要更精准的预期报告来套入模型。Dt事实上或许有多种情形，细分下来有：
第一、红利上涨率为0，也就是将来各期红利依照固定数值发放。
第二、红利依照固定上涨率g上涨，也就是将来红利依照：Dt=Dt-1(1+g)改变。
第三、红利上涨是改变的，可以简单分为：上涨改变分为两期，三期和多期几种情形。
对应的DDM事实上就细分为：
1、零上涨模型
可以简化为：P0=D0/K（从基本模型中计算无穷级数的和简化得出）
该种模型在事实计算普通股价值时没有太大用，由于普通股股息很少能固定发放的。但是这个是后几个模型的最初推导。
2、不变上涨模型
可以简化为：P0=D1/（K-g)(注意：是D1，不是D0，也就是将来一期后的红利值，不是当期）
这个模型还要清晰一个前提：k一定要大于g，当k无限靠近g时，内在价值无限大。
这个模型事实也没有太大的作用，固定上涨率的情形基本不存在。
3、二段上涨模型、三段上涨模型、多段上涨模型
二段上涨模型如果在时间l内红利依照g1上涨率上涨，l外依照g2上涨。
三段上涨模型也是相似，然而多如果一个时间点l2，增长一个上涨率g3。
模型都可以简化为：p0=p1+p2和p0=p1+p2+p3。其中p1p2p3的计算事实和前面不变上涨模型是一样的，代入合并即可。
多段模型就比较复杂点，应当说运用不多。
二段和三段模型运用较广，由于也比较合理，在假定企业将来一定维持和国内生产总值上涨率同样的上涨率情形下，或许显现短时间内多出或落后于国内生产总值上涨率的情形。 DDM模型可以在某些红利发放较为正常的企业应用，但是国内当前应用存在很多困难，大部分企业发放红利很少，或者说不平稳，很难套用DDM该种纯粹计算红利的模型。事实上在国外也应用不是很普遍。
当我们把Dt定义成“自由现金流”，那么DDM模型就形成了DCF模型。
而对于自由现金流的定义分为股权自由现金率和公司自由现金流两种，前者就是FCFE(Free Cash Flow to Equity)，后者叫FCFF(Free Cash Flow for the Firm)。
FCFE/FCFF估值模型的框架
首先要看看：FCFE和FCFF的最大区别就是：前者导致公司股权拥有者（股东）可分配的最大自由现金额，后者是公司股东及债权人可供分配的最大自由现金额。所以FCFE要在FCFF基础上减去供债权人分配的现金（即利息开支费用等）。
整个模型的原理就是：你购入的是公司将来自由现金流（可供分配的现金，不等同于股息，除非分红率100%，但是理论上，这些现金均为可以分配的）在当期的贴现值。这和早期的红利贴现模型最大的区别就是：红利贴现模型并没有符合事实，由于很多高成长的企业有理由不分配而将资金投入到新项目中去。
依照前面分析的贴现模型，需要清晰的就是：公司预期将来的自由现金流、适当的贴现率、贴现的方法。
所以，一套FCFE/FCFF估值模型的要素就包含：
1、如何定义当期的FCFE/FCFF。
2、如何确定将来各期的FCFE/FCFF。
3、如何选择适当的贴现率（WACC）。
4、依照何种方法执行贴现？（两段/三段/或者说无限期？）
可以看出：这个模型的难点就在于：
1）预期将来各期的FCFE/FCFF难度太大！
2）适当的贴现率WACC对于模型最结束果影响很大，但是该贴现率的算法很难有统一的标准。
3）采取何种方式执行贴现关系到如何定义该企业在企业运营周期中处的地位，以及预期企业发展周期的时间。这个其实和第一点一样非常难。
但是学习这个模型也可以给我们导致几点启发：
(1)多关注企业的自由现金流，并非是仅仅关注收益。但是需要注意不同行业的现金流存在形式是不同的。
(2)WACC事实上就是企业所有负债的加权平均期望成本。也就是说，企业发行了股票，向银行借贷用于生产，它务必承受适当的成本。所以，企业拿着这些钱务必投向比WACC收益率更高的领域才可保证生存和发展。所以，要关注企业募集资金或借贷资金投入项目的预期收益率与WACC对比能否存在显著的优势。
(3)要关注企业所处行业周期和企业运营周期。在不同的期间应该给于不同的估值水平。