彼得林奇投资法则

简介

彼得·林奇出生于1944年，1968年毕业于宾夕法尼亚大学沃顿商学院; 1969年进入富达管理研究公司(Fidelity Management & Research Company)形成研究员，1977年形成麦哲伦（Magellan）基金的基金经理人; 1990年5月主动辞去基金经理人的职务。阶段，麦哲伦基金管理的资产由2,000万美元成长到140亿美元，基金投资者胜过100万人，形成富达的旗舰基金，而且是当时世界资产管理金额最大的基金，其投资绩效也名列第一。在彼得·林奇出任麦哲伦基金的基金经理人的13年间，基金的年平均复利报酬率达29%，1977年投资者若投资1万美元在麦哲伦基金，到1990年可得到28万美元！

获得重大成就的彼得·林奇，被称为“第一理财家”、“首屈一指的基金管理者”、“投资界的超级巨星”。投资大师纽伯格觉得，巴菲特和林奇是现代社会最伟大的两名投资家。连同索罗斯一起，他想用“天才”这个词形容他们。但是，“假使让我选择谁是最完美无缺的，整体来说，我只会选彼得·林奇。他的人品可称第一; 他就像希腊神话中的大力神，在Wall Street是个‘神’级人物。仍有一点让我钦佩的是，他知道何时退出，回归家庭”。

投资法则

1.彼得林奇投资法则之一:寻求沙漠之花

彼得林奇在选择投资行业的时机，总喜欢低迷行业并非是火热行业，原因在于低迷行业成长迟缓，运营不善的弱者一个接一个被淘汰出局，幸存者的市场份额就会跟随逐渐扩大。一个公司能够在一个深陷停滞的市场上持续争取到更大的市场份额，远远胜过其他公司在一个上涨快速的市场 中费尽气力才可保住日渐萎缩的市场份额，这就是彼得林奇的投资法则之寻求沙漠之花。

彼得林奇对于这些低迷行业中的优秀公司归纳了几个共同特质：公司以低成本著称；管理层节约得像个吝啬鬼；公司尽量避免借债；婉拒将公司内部划分成白领和蓝领的等级制度；公司雇员待遇相当不错，持有公司股份，能够分享公司成长创造的财富。他们从大公司忽视的市场中寻到利基市场，形成独占性的垄断优势，所以这些企业虽处在低迷的行业中，却能迅速上涨，上涨速度比很多火热的迅速上涨行业中的公司还要快。

寻求沙漠之花需要投资人独具慧眼，彼得林奇投资的班达格公司就是经典案例，班达格公司从事旧轮胎翻新业务，而且公司地处穷乡僻壤，所以Wall Street的股票分析专员很少去调研，在他投资以前的15年里只有三个分析专员跟踪过这家公司。班达格公司管理风格非常朴实，专注于成本节约，它在其余人觉得无利可图的行业中寻求到了与众不同的利基市场，形成独占的竞争优势。当时美国每年卡车和客车轮胎翻新的需求约为1200万个，其中班达格的市场份额高达500万个。班达格公司从1975年至今，股息连续提升，盈利每年上涨17%，即使收益连续上涨，班达格公司的股价在1987年股市大崩盘和海湾战争阶段也曾两次大跌，Wall Street的该种过分反映，为彼得林奇创造了逢低做多的好机会。两次大跌之后，股价不但全部收回失地，而且后来升幅重大。

用沙漠之花来形容上述这类公司非常贴切，受于低迷的行业环境致使幸存下来的公司具备顽强的生命力，而且受于市场份额的扩大而具备了适当的垄断性。如此的公司同样也符合巴菲特的核心竞争力和成长性原理。所以从美国这么长时间的证券历史来说，不管多少次的崩盘和大跌，只要依照价值理念来选股，从长期来说，其投资收益将远远大于其余投资方式。

国内股市尽管已有泡沫，但在中国经济既快又好的环境下，建立在成长性基础之上的价值投资，仍较成熟市场大有潜力可掘。这既需要投资人勤于挖掘，更需要耐得住寂寞，坚持价值成长。

2.彼得林奇投资法则之二:逛街选股

彼得林奇通过研究发现很多股价升幅最大的大牛股，往往就来自数以百万消费者经常光顾的商场，包含家得宝、盖普和沃尔玛。只要在1986年投资上述的公司，持有5年到1991年末就会上升5倍的市值。中国正在处在一个由外需向内需转变的过程中，不仅当下国内股市已有的零售业公司，今后在国内上市的零售业公司中也非常或许显现具备高成长性的公司，由于这一阶段的中国零售业公司正处在发展到增速发展的过程，再次造成相似苏宁、大商等零售业大牛股几率依然很高。

彼得林奇提及过一家公司叫做玩具反斗城，这只股票曾经从25美分上涨到36美元，上涨了144倍。而如今我们在中国的很多商场中也能目睹玩具反斗城。本人也曾遵循彼得林奇的办法，在某商场闲逛，恰遇一家玩具反斗城，里面很多人，差不多均为父母带着孩子。其中一幕让我滞留了很久，一个小孩在门口跺脚哭闹，父母显著不想给小孩买玩具就假装离开，小孩子依旧放声大哭，之后围了好多人，最后父母依旧没有办法抱着小孩从新回到了反斗城。的确从反斗城商店的外观设计上已经大大吸引了小孩子注意力，而进了反斗城的小孩子也许再也逃然而其产品的诱惑而让家长掏钱了。

其他案例是Lebitz家具公司，彼得林奇从头到尾目睹其股票上涨100倍的全过程。如此的零售连锁公司让人知道尽管并没有是所有的零售公司都能获得成功，但起码我们都可以很容易地在购物的同期观察它们的成长进度。当你耐心观察一家零售连锁店，看它首先在某一个地区得到成功后，然后开始向全国扩张，而且用事实证明在其余地区同样能够复制以前的成功，这时候投资也不迟。苏宁上市之初就是像Lebitz家具公司那样，即便我们普通投资人在其刚上市的时机无法看清其将来的成长情况，但只要发现它之后在全国的扩张成功就应当可以肯定它的模式成功。

上述公司均为逛街选股的成就案例，普通投资人可以通过该种方法去寻求将来的金矿，毕竟中国股市黄金十年，机会将很多，核心是掌握方法不要让机遇从您的指间溜走。天上尽管不会掉馅饼，但机遇向来会青睐勤奋者。

3.彼得林奇投资法则之三：利空寻宝

彼得林奇的麦哲伦基金曾经买过Pier1公司。这家公司首要运营房屋装饰品销售的，在20世纪70年代就是牛气冲天的超级大牛股，但到了1987年大崩盘的时机，股价从以前的14美元惨跌到只有4美元，后来股价又回到12美元，海湾战争期间股价又一次大跌，跌到只有3美元。但彼得林奇又一次关注这支股票的时机，它的股价已经反弹到10美元，后又调整到7美元。而此时市场对于房地产市场的悲观情绪一度泛滥，致使本来就处在低点的房地产指数又一次遭遇下挫。 Pier1公司所以进入调整。彼得林奇此时两度去该公司调研发现，这家公司在外部环境非常问题的情形下依然盈利，而且每年新开25—40家分店。尽管在经济衰退冲击最严重的地区单店收入有所降低，但全美其余地区达到了上涨；尽管存货有所增长，但是为新开店铺备货所用。所有的表面不利现象通过如此的研究分析已经无法掩盖这家公司的高成长性，而所有的一切就只等房地产行业的恢复，果然这支股票在经济恢复的环境下牛气冲天。

从彼得林奇的案例中我们可以发现，受于经济周期的改变，股市的多部分股票全将伴随上涨或下挫，其中很多股票还会被退市，这些在国内股市这短短的时间中已经屡见不鲜了。那么怎样通过价值分析来低风险获利呢？就要通过反经济周期的操作方式，在利空的环境下寻宝，而寻宝就要靠投资人对于上市公司的认真研究。假使一家公司在经济环境不好的情形还能够上涨，那么在经济恢复的周期中必然会形成大牛股。

当前世界十大市值公司，国内大盘蓝筹股已占据半壁江山，此时再次深挖蓝筹股的价值，已不合时宜，蓝筹股需要的是通过产业购并来夯实估值；借鉴彼得林奇利空寻宝经验，应当在股价历经充分调整的中小市值成长股中执行价值挖掘。

4.彼得林奇投资法则之四：跟着嘴投资

受益20世纪50年代和70年代两次婴儿潮，80年代美国曾迎来快餐业的蓬勃发展。在彼得林奇研究的餐饮股中很多股票能和当时的“漂亮50”一争高下，其中Shoney的股票上涨了168倍，Bob Evans Farms上涨了83倍，而我们非常熟悉的麦当劳上涨了400倍。

彼得林奇非常幽默地说过，只要你在上述的股票上投资1万美元，即把钱投到你的嘴巴所到之处，那么到了20世纪80年代末，你的身价就起码为200万美元以上了。这就是我这里所说的彼得林奇餐饮业投资法则——跟着你的嘴投资。

为何餐饮业的投资最本质的是要看消费者的嘴呢？难以置疑的是跟零售业一样，消费终端在你的嘴上，而消费者的口味和习惯一直在改变，假使一家餐饮企业能够树立消费者永久的口味和习惯而且能够持续推陈出新，那么这家企业就能够长时间的上涨，就如麦当劳和肯德基。

假使一家餐饮企业无法满足顾客的口味要求，而且无法配合消费者的饮食习惯，那么这家餐饮企业或许面对窘境。这就是为何美国在20世纪80年代末到90 年代的是快餐业的黄金期间，由于70年代婴儿潮出生的人群在那个时候开始得到驾照，并逐渐习惯开车驶向买入外卖的午餐店。该种习惯的更改使很多传统的餐厅深陷了窘境。

Chili's和Fuddrucker's是两家专营汉堡包的公司，他们均为在德克萨斯开始运营的，都以美味的碎肉夹饼而闻名，但是这两家公司中一家得到了财富，一家却没有。困难就在于当汉堡已经不再流行的时机，Chili's开始持续丰富自己的产品；而 Fuddrucker's却依然坚持以汉堡为主，而且过快的扩张，最终深陷了窘境。所以迎合口味的改变也是餐饮企业的制胜法宝。餐饮业的改变也是非常快的，根本的原因依旧在消费者的嘴上。

看过美国餐饮业的成长路径，我不禁想到中国历经了70年代到80年代生育高峰期后，餐饮业必将迎来迅速的成长。原因在于那个时代出生的独生子女的饮食习惯开始跟以前的人群发生很大的改变，在这个期间只要有一家里国餐饮企业迎领了他们消费口味和习惯，他就很容易成功。在将来的10年中中国资本市场也会有许多的餐饮上市公司，让我们拭目以待，抓住中国的“麦当劳”和“肯德基”。

同期借鉴彼得林奇深入挖掘细分行业成长企业的经验，在将来大盘蓝筹股波幅将降低的环境下，价值挖掘机遇将许多存在于曾被冷遇的餐饮、零售、传媒、家电、新经济等消费终端是投资人日常生活能刷新领域的成长型企业，而且中小市值股票更胜一筹。