资产组合效应
正文
货币存量的增减，引起资产结构从新组合，从而致使经济发生本质性改变的作用。是阐释货币政策影响经济活动传导机制的一个核心概念和核心环节。 资产是具有交换价值的实体，分为金融资产和实物资产两类。前者包含货币、债券和股票等能够获得货币收入或能从他人那里获得价值的债权或所有权凭证；后者包含耐用消费品、不动产和机器设备等直接供应消费服务和生产性服务的有形资产。每个开支单位（个人或机构）都尝试使其资产结构高达某种均衡状态。 货币政策的实施会损坏开支单位以前的资产结构均衡，导致新的结构变动。假定中央银行以从市场购进债券的方式来增长货币提供，其影响首先就是使一部分开支单位的资产组合中显现了超标的货币，即它们的资产结构均衡遭到损坏。为了复苏均衡，各开支单位开始买入债券。受于同样的原因，该种用债券替代货币的过程又会更深一步损坏资产结构的均衡，并引起更深一步调整资产结构，直至所有的金融资产都被波及。总体结果是中央银行购进债券增长货币提供的行动，一面降低了金融资产的提供，另一面则增长了对它们的需求，金融资产的单价所以而上升，这又会激励工厂企业增长新的金融资产提供，它们将更深一步利用所得资金买入资本设备；资本品的生产会因此扩张，而受于生产资本品的工厂在短时间内面对上升的边际成本，资本品的供给价格会被抬高；最后,资本品生产的扩展会通过投资乘数的作用,使全社会的收入水平提升,进而造成增长总需求的作用。通过上述过程，开支单位的资产结构将复苏平衡：他们在增长货币持有量的同期，也增长了其余资产（各种金融资产和实物资产）的持有量，而且，这些资产的边际收益也从新相等。 有关资产组合效应,各经济学流派看法比较靠近。不同之处在于：凯恩斯学派强调利率变动在整个调整过程中的作用,而货币学派则强调价格变动的决定性作用。后者觉得，货币存量的变动，直接更改了开支单位资产组合中所有资产的单价，并自此而增长了开支单位的消费开支和资本品开支。 参考书目 M.Friedman & D.Meiselman，The Relative Stability of Monetary Velocity and Investment Multiplier in the U.S.1897-1958 in Stabilization Policies,Commission on Money and Credit,Washington D.C.,1963. J. Tobin，"Money，Capital and other Stores of Value",American Economic Review,May,1961. B.摩根著，薛蕃康译：《货币学派与凯恩斯学派：它们对货币理论的贡献》，商务印书馆，北京，1984。配图
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