对积理论

详细简述

为处理交易中的多目标决策困难，对积理论汲取了报告包络分析（DEA）、层次分析法（AHP）等的思想方法，对决策目标下的各种未知性原因执行分类、分层，形成多准则。针对各准则建立优化矩阵——多空博弈决策矩阵，得到混合最优解。对各准则下的混合最优解求权重系数，执行又一次规划。将其结果积分，形成一个最优化的决策方案。

多个目标准则下，对内涵价值本身的多空对冲过程是非常复杂。每一个多、空里都富含了多种原因的交叉相互作用，形成了全维空间。为了能够在这些原因里寻求到多空博弈的最优方案，民众将复杂的全维空间里的原因变量，消解为二维空间里的线性模型，执行线性规划，以便求出最优解。

对积理论从全维的视角去考虑所有影响交易决策的变量，并用运筹学、系统工程等的方法构造了分析的思维历程，搭建了处理多目标决策困难的框架图。用数学的语言、符号描述各种变量及它们之间的关系，建立数学模型，通过对模型求解，得到多目标下多种决策方案的混合最优解，提升了交易的效率。

基本面

通商品的单价和价值的关系是怎样的呢？

社会必要劳动时间或生产运用价值的社会必要劳动时间，决定该商品运用价值的价值量。价格是物化在商品内的劳动的货币名称。伴随价值量转化为价格，该种必然的关系就显现为商品同在它之外存在的货币商品的交换比例。该种交换比例既可以表现商品的价值量，也可以表现比它大或小的量，在一定条件下，商品就按该种较大或较小的量来让渡的。商品的单价是环绕着价值上下波动的。

证券作为一种特殊的商品，其价格与价值的运动规律与普通商品有很大的不同的。

基本面的理论基础是“价值投资”，它觉得：股票的价值决定了其价格，价格是环绕着价值波动的。股票的价值总是被高估或低估，但总有一天价格会回归价值。所以，通过该种价格与价值的背离执行套利。所以，分析股票价格与价值的背离程度举足轻重。“基本面派”觉得股票的价值是由上市公司的内在价值决定的。而上市公司的内在价值又分为两个方面：（1）上市公司所拥有的实物资产与货币资产所体现的最低市场运用价值；（2）上市公司将来的盈利能力。所以，基本面派分成了“价值股票”投资派和“上涨股票”投资派。

“价值股票”投资派对股票价值执行估价时，首要是“清偿”的思路，即估算当该公司执行市场拍卖时，全部资产的市场价值。这一“清偿”价格就被觉得是非常靠近公司的“内在价值”。“上涨股票”投资派则是沿袭了“折现”的思路，即公司将来盈利的当下价值组成了公司的市场价值。

无论是“价值股票”投资派依旧“上涨股票”投资流派对内在价值执行估价的时机，均为“预期上的预期”。“价值股票”投资派评估公司在清偿时的价值，从而评估内在价值能否被高估或低估。“上涨股票”投资流派则依据上市公司的运营情形对公司将来的运营执行预期，在这个预期值得基础上分析内在价值能否被高估和低估。所以，内在价值是预期值，并非是精确值，而且它务必是在外界条件发生改变时持续调整的预期值。

一般基本面方法比较适宜的研究对象是传统成熟行业的企业。由于，传统成熟型已形成成熟的运营模式和运营范围，相对其余企业已经具备了相当强的竞争力，在将来竞争中他们相对来看比较有优势，而且企业本身的抗风险性较强，发展前景不会受太多不确定原因的影响。所以，运用基本面方法执行估价，相对容易与精准。假使不是以实物资本为基础的企业，估价就相对问题，比如“微软”。

价格环绕着内涵价值线执行波动，基本面的目的就在于寻到这条线。导致内涵价值线自身受多种原因影响，是高度随机波动的，价格又环绕着内在价值线执行波动，价格的波动方向越来越很难分析，呈现高度随机的运动状态。基本面尽管认识到价值与价格的偏离，但却无法精准的判定偏离的度，以及回归的时间。

以基金为首的机构研究者，在基本面的研究上卓有成效的。由于他们相较于普通的交易者有许多的信息优势，研究优势，所以，能够对内涵价值线的把握有适当的成效。但还无法做到准确的判定其偏离度及回归时间。

一面，股票价格回归价值的时间或许会很长，交易者需要有充足的耐心执行长期的交易。而且，务必需要有充足的资金承受过程中的阻力。另一面，回归的时间也或许是非常急促的，务必能快速反映，作出决策。

在期货市场同样这样。商品的供求关系直接影响到期货商品的单价行情。但是对商品供求关系的研究并没有是简单的分析某几个原因，细微的差别对于结果有着巨大的影响。

基本面确定交易品种内涵价值的方法，在对积理论里有部分的拓展应用，首要体当下投资管理的建立部分。对积理论里没有分析内涵价值线位置的模型。价格环绕着内涵价值线运动，持续地上下位移，尽管有偏离，但内涵价值线对价格始终有一个吸引因子。对积理论的方法是跟随吸引因子，通过对交易品种本身内涵价值的多空对冲，在每一个内涵价值点上寻求多、空博弈下的最优决策。

技术面

技术面派站在其他角度看待价格运动的困难，他们觉得每一点的单价均为各种力量均衡的结果，所以，所有影响价格改变的原因都反应在价格上，对于价格的研究是举足轻重的。技术面觉得价格的运动是呈现趋势的。为何是趋势运行的呢？民众从价格图表向上瞧，的确在适当的阶段呈现出适当的趋向性。趋势事实上是价格在形态上的一种表象。由于民众的举动在某些事件显现的时机，会造成适当的类似性。所以，技术面派觉得归纳这些类似的事件，可以对后市的预期起到适当的作用。

技术面捕捉到了价格运行的部分类似性，但却最终没有将这些执行准确的量化。导致最终归结于经验的归纳。在技术面中有大批的图表形态，这些形态均为无数的技术面家们在长期的交易实战中归纳出来的，但是没有哪个形态在显现时是完全类似的，其内在的结构有着千差万别。

技术面的首要代表理论：艾略特的“波浪理论”，江恩理论，其中提及的方法“五浪上涨，三浪下挫”、“螺旋规律”、“黄金线法则”等这些其实均为涵盖游戏，受于涵盖的规模广，价格的波动总会落在其中，并没有能做到给交易者一个唯一解。

道氏理论作为技术面的根基，对于价格运动的描述，最为经典。但是它对价格运行的特质描述过于高度精炼，用趋势就代表了价格运动的全部特质。对积理论觉得价格运动的特质在各种条件下是千差万别的，仅用趋势执行概括过于精炼与笼统。而仅靠一条趋势线执行交易，是非常不全面地。应当从微观的角度出发，捕捉每一个价格节点的运动特质。

波浪理论里将价格运动比喻海的波浪。波浪理论觉得股票市场遵循一种周而复始的节律，先是五浪上涨，跟随有三浪下挫。艾略特觉得不管趋势处在何等范围，其基本的八浪周期是不变的。如此，每一浪都可以朝下一层划分成小浪，而小浪同样可以更深一步向更下一层次划分出更小的浪。每一浪都有机会发生延长的现象。每一浪中还包含复杂的形态。诚然，股市也许会和大自然的某些现象规律相相符。但假使没有一种定量的方法去描述该种规律，在民众的交易中就会显现较大的未知性。你无法精准的分析当前价格的运动处在哪一浪。

而浪与浪之间的细微差别会直接致使分析的误差。对积理论用分形的方法剥离了价格运动的最小特质单位——特质模板。用能量因子、特质因子、速率因子综合成波浪理论里的每一浪，不存在非此即彼的现象。

江理恩论是在道氏理论和波浪理论上发展起来的，它之于先前理论的先进性在于，它在研究价格运动规律时加入了时间的概念。在江恩首创的各种概念中，有方阵中心价格和时间均衡法，以及几何角度等。江恩从价格图表里发现了很多价格运行的规律。比如用角度线来衡量价格的百分比回撤。但伴随经济、市场的成长，价格的运动能否会一直遵循一个规律？这个民众无从验证。对积理论觉得应当运用更量化，准确的方法去捕捉价格运动的特质，并非是用一种放之四海而皆准的规律去描述价格运行的特质。

综观技术面，它归纳了大批价格运动的形态和特质，是无数交易者的经验凝结。中美不足的是它过于笼统，许多的是定性的描述，存在着多种非此即彼的机会性。对于交易者来看只有交易的时间越长，对这些形态规律才可把握的越好。而对积理论针对技术面做了更深一步的延伸与发展，从价格分形的角度，更微观的描述了价格运动的本质特质。

创建目的

对积理论创建的目的在于下方几个方面：

1、供应一种处理交易中多目标决策困难的思路。

2、运用数学量化的方式，发现价格运动中“更高层次的秩序”，揭示价格运动的本质。

3、将经典传统交易理论执行新角度的拓展应用。

4、建立了一套完整的系统交易的体系。

5、供应一种量化资金管理的方法。

6、旨在给广大的交易者供应一种新的交易理念、思维和方法。

7、助推国内程式化交易的新发展。

证券期货市场是一个无硝烟的战场，战斗最结束局是优胜劣汰，强者恒强，弱者恒弱。证券期货市场“零和博弈”的本质，决定这个市场没有“双盈”，只有“单盈”。要想形成这个市场的赢家，就务必要比别人做得更专业！

体系结构

1、分析价格运动的本质，找出其中的核心原因。价格运动的本质，是民众采取策略逻辑的根本所在。比如：完全随机运动和不完全随机运动所采取的策略逻辑是完全不同的。所运用的建模思路和方法也会不同。

2、建立交易决策模型。依据决策目标，执行层次分析，得到多准则。在多准则下建立决策方案，并求权重系数。

3、以多准则中的单品种资金管理为例，讲述如何执行数学建模。

4、在对积理论的基础上孵化交易系统。

对积理论是完整的交易“系统论”，它包含了建立整个交易系统的完整思想：

（1）风险控制

A、利用投资管理分散风险

风险控制是交易的第一要务。很多交易者为何会交易失利，多部分是由于没有风险控制的概念。用通俗的话讲“留得青山在，不怕没柴烧”。

B、止损/止盈

“千里之堤，毁于蚁穴”，说的就是小的不利原因假使差于时处理，必将产生严重的后果。感冒虽小，但世界每年因感冒而致使的死亡人数达25-50万人。股市上一个大的亏损必是从一个小的亏损开始的，一只股票从100元跌到最后的20元，必然是先逐渐跌穿90元、80元、70元……最后才跌到20元的。

止损在交易中是非常重要的，对积理论觉得永远不要心存侥幸，一旦亏损胜过了设定的止损位要立马认赔出局，如此才可保证资金的安全。

当下的交易市场上，止损/止盈的方法很多，但均为人为事先设定好的，面对不同的情形适应性不强，无法做到利润的增大。

在对积理论中依据特质因子和能量因子的匹配结果，执行止盈止损。更好的与行情相结合，最终做到“让你的利润去奔跑，让亏损截至”。

（2）资金管理

交易中，交易品种的资金分配，每笔交易资金运用的大小等，这些全会最终影响你的交易成绩。一个顶级的策略员务必建立严格的资金管理规则，而且要严格依照此规则来执行操作。人性有很多的弱点，比如：过分自信、贪婪。当你自以为你的分析是精准时，为了能获取更大利润或许打破策划的资金管理规则，加大仓位，但是事实并没有如所料，多次交易积攒起来的利润，全部赔了进去。所以，务必严格实施资金管理制度才可保证自己的交易成果不会一朝被毁。

（3）买卖点

对积理论运用分形的方法，划分区间，价格在每个区间上的落点——价格节点，就是买卖点。为了交易的可达到性，在交易系统中区间的设置要考虑交易品种的交易规则和手续费等原因。

（4）对特殊事件、特殊行情的处理

特殊事件是指在突如其来的情形下，价格忽然执行相反方向的运动。在特殊事件发生的时机，交易者往往是束手无策的。

在对积理论中，特质因子对特殊事件的发生是非常灵敏的，当特殊事件显现时，特质因子就会特别活跃。所以在交易系统中，特质拾取系统会在价格反向的前两个区间对这一特质执行拾取，增大稳压系统会执行稳压，在第三个区间即跟着所形成的方向执行交易。

（5）交易成本的控制。

A、手续费的控制。这里面包含两层意思：一是通过对冲省略的交易费。在对积理论中，最终得出的单价节点的特质是经历无数的对冲计算得到的，在交易系统中最终的策略逻辑均为通过数千次的模拟交易对冲得到的，所以模拟交易的手续费都省略了。

B、通过交易指令的精准实行控制交易成本。在现实交易中，交易者从分析行情到形成交易决策需要适当的时间，或许产生交易指令不能及时、精准的下达，所以产生交易成本的增长。而对积理论，所有的单价节点在区间划定时已经确定了，所以在交易系统中，可计算双向的交易决策预案，也就是说在交易者执行交易以前，策略逻辑已经做好准备了。所以，可以降低时间的延期和价格的误差。

（6）通过充足的交易数量来验证交易效果。

依据统计标准差与统计样本数目之间的反比关系，可知统计样本数目越大，则统计标准误差越小，检验结果牢靠性越高。假使交易次数太少就不能在几率上体现交易成功的次数，一套成熟的交易系统务必有充足数量的交易次数来充分验证交易效果。所以，在系统建立后，务必执行事实效果的验证。能够在一定周期内高达长期平稳的盈利，表明交易系统已经贴和了行情特质。

价格运动的认识

对积理论在深入剖析经典投资理论的基础上，提出了对价格运动的全新认识。价格是环绕着内涵价值运动的，但是内涵价值自身就是高度随机波动的。由于如此的二重关系，价格的运动愈加无序，显得杂乱无章。对积理论觉得可以用“混沌”系统的一部分特质来描述价格的运动。

1、对初始条件的敏感依靠性。

这是混沌系统的典型特质。意思是说，初始条件的微小差别在最后的现象中造成极大的差别，或者说，起初小的误差引起灾难性后果。在生活中，民众知道一串事件往往具有一个临界点，那里小小的改变会增大，比如，人行道上摆满自行车，致使行人走上车行道，又致使一次车祸，又致使交通中止几小时，又致使一系列的误事。混沌代表着该种临界点比比皆是。它们无孔不入，无时不在。在天气如此的系统中，对初始条件的敏感依靠性乃是各种大小尺度的运动互相纠缠所不能逃避的后果，所以，洛伦兹笃定：长期预报注定要失利。信息从小尺度传向大尺度，把初始的随机性增大。

在社会经济活动中，某些原因可促使成千上万个业主一夜之间更改策略，进而致使经济事态的巨变，民众起码可以从1997年东南亚金融危机中感觉到这一点。在证券期货市场上，同一因下或许造成很多不同的结果，但民众习惯于将价格的涨跌归于某一事件的发生，这其实是一种错觉，价格运动一定是多种原因的合成，除非该事件大到致使其它事件都失去了意义。同期，受于正反馈作用的存在，很小的一个事件或许会被增大很多倍。这也是基本面一直以来无法击穿的难题，由于大批的信息，无法分析究竟哪些信息将对价格的运动起首要的影响，而且这些影响最终是促使价格涨依旧跌也很难分析。

针对该种初始值的敏感性，对积理论将特质因子、能量因子、增速度因子无限细分，用参数规划分析它们的任何细小改变都对目标决策的影响。

2、极为有限的可预期性。

当系统进入混沌过程后，系统或显现为整体的不可预期，或显现为局部的不可预期。混沌研究者们在自然界和社会中发现了大批混沌现象，如湍流中的旋涡、股市的升降、心脏的纤颤等等。

信息论觉得，信息是对事物未知性的一种量度。信息量大，清除未知性的程度就大。民众拥有的有关某物的信息越多，对该事物的预期就会更精准。但是，当系统变得混沌以后，它成了一架造成信息的机器，成了接连的信息源，收集许多的信息变得毫无意义。那么信息是从哪里来的呢？在证券期货市场上，信息来因为政治、经济、社会等不同的方面，数量重大。每个交易者在吸收消化了这些信息后，作出交易决策，本身又造成了新的信息。同天气预报一样，长期预期是注定要失利的，民众只能持续量化影响价格运动的原因，做到短时间的预期，诚然也不是完全精准的。所以，对积理论提倡不执行价格预期，依据特质因子、能量因子、增速度因子当前的情况寻到满足当前情形下的最优决策方案。

3、混沌的内部存在着有序。

混沌内部的有序是指混沌内部有结构，而且在不同层次上其结构具有类似性，即所谓的自类似性。

股票（期货）价格曲线有十分显著的自类似性(统计自类似性),日、周、月收益率的曲线假使不在X轴和Y轴做标度,民众很难分出哪个图是哪个的收益率。所以，证券期货市场价格运动局部或许和整体类似，但是永不可重复的，呈现分形结构。

正如“混沌”解释的一样，价格的运动尽管表象上是混乱无序，实质是高度随机下的更高层次的秩序。对积理论觉得价格指数的运动状态是环绕着内涵价值执行随机而有序的准周期的运动。它既不是完全随机的运动，也非规律的运动。它的运动具有适当的“人为表象特质”，但这些特质是掩盖在高度随机下。

应用规模

对积理论的分析方法和技术方法适用于期货、股票、外汇、股指、金银及金融衍生品的行情交易。它将理论和事实相结合，是一套完整的、全面的金融交易界的“系统论”。同样也是一套完整的系统交易评估体系。^[1]