协同市场假说

协同市场假说

外汇网2021-06-18 22:42:42 58

协同市场假说（CMH）是瓦加（Vaga，1990)提出的一种新理论，来自社会模仿理论(Theory of Social Imitation)。作为一种非线性统计模型，它不是以有效市场假说（EMH）及其价格、收益率随机移动和正态分布为基础的，但它为评估资本市场风险和基本原因与技术原因交互影响给予了其他非常吸引人的理论框架。

该假说觉得，资本市场的单价、收益率或者风险与收益情况是由“外部基本经济环境（基本偏倚）”和“投资人集体情绪（民众举动水平）”这两个原因结合所确定的。依据这两者的不同结合，市场的状态也跟随改变。市场可以有四种不同的情形：

1、一种情形是真正的随机游动（有效市场），这时基本情况为中性，投资人相互之间独立地行动，信息迅速地反应在价格当中。

2、其他情形是不平稳过渡（无效市场），即伴随外部环境的渐渐改变，投资人在情绪上的倾斜或许使信息的影响长期保持。

3、第三种情形是混沌市场，这时基本经济环境是不确定的或没有偏倚，投资人情绪对于群体思维有很强的传导力，民众举动或许显现大的波动。传言或被曲解的信息会引起恐惧。

4、第四种情形是显现协同市场，即强有力的正面（或负面）的基本情况与强烈的投资人情绪相结合，造成协同效应。这时的趋势是显现愈加强有力的正面（或负面），进而市场风险很低（或很高）。

[编辑]协同市场假说的实质

CMH的实质是把资本市场作为一个内部各个原因之间存在着有关性的系统，而该种内部有关性也或许被外部的力量所影响，内部有关性的水准和外部影响力度的耦合决定着系统的状态。在这里，风险与收益的线性交换转变为基本环境和市场情绪的结合。

比如，当股票市场显现“协同牛市”时，股价下挫的风险很低，市场总的的易变性下滑，市场的风险低而收益率却很高。瓦加(Vaga)利用伊辛模型(lstag Model)，通过对基本偏倚和民众的举动水平以及自由度（市场参与者人数），这三个参数的估值，验证了这一理论并将其应用于投资实践。

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