追随者效应理论

追随者效应理论

外汇网2021-06-18 22:42:36 63

追随者效应理论也译为顾客效应理论，该理论最先也是由米勒（Miller）和莫迪格利安尼（Modigliani）提出来的。从股东的边际所得税税率出发，觉得每个投资人所处的税收等级不同：有的边际税率高，如富裕的投资人；而有的边际税率低，如养老基金等。

自此会引致他们对待股利的立场不一样，前者偏好低股利支付率或不支付股利的股票，后者喜欢高股利支付率的股票。据此，公司会相应调整其股利政策，使股利政策符合股东的愿望。高达均衡时，高股利支付率的股票将吸引一类追随者，由处在低边际税率等级的投资人持有；低股利支付率的股票将吸引另一类追随者，由处在高边际税率等级的投资人持有。该种股东聚集在满足各自偏好的股利政策的公司的现象，就叫做“追随者效应”。

[编辑]追随者效应理论的运用

依照该理论的看法，公司的任何股利政策都不或许满足所有股东对股利的要求，公司股利政策的改变，导致吸引了喜爱这一股利政策改变的投资人前来买入公司的股票，而另一部分不喜爱新的股利政策的投资人则会出售股票。所以，当市场上喜爱高股利的投资人的比例大于发放高股利的公司的比例时，则支付高股利公司的股票处在匮乏情况，依照供求理论，它们的单价会上升，直到二者的比例相等，市场会高达一个动态平衡。一旦市场处在均衡状态，则没有公司能够通过更改股利政策来影响股票价格。

但有觉得追随者效应理论在我国无效。在美国，个人所得税收入占全部税收收人的70.3%，而在我国只有2.6%，所以美国公民对个人所得税高度敏感。我国个人所得税实施的是分项计征制，个人投资人无论其收人水平如何，股息收人的边际税率都没有差别，对红利和红股征收20%的个人所得税，而对资本利得事实上实施零税率。这从一个恻面解释了我国上市公司广泛采取低现金股利政策，而流通股股东则高度关注股票买卖差价的原因。我国上市公司在派发股利方面大多是一个基调，遵循“从众心理”，随意性很强，并无固定的股利政策和自己的特色，所以顾客效应理论在我国是失灵的。[1]

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