戴维斯双杀效应

戴维斯双杀效应(Davis double-killing effect)

什么是戴维斯双杀效应

相关市场预期与上市公司价格波动之间的双倍数效应———美国著名的投资者戴维斯家族称作的“双杀效应”。

在市场投资中，价格的波动与投资者的预期关联程度基本可高达70％－80%。而持续抬高的预期配合持续抬高的PE定位水平，决定了价格与投资者预期之间的非线性关联关系。以前这个现象被称作市场的不理性举动，更精准地说应当是市场的理性短时间预期致使的自发波动。也可以称作“戴维斯双杀效应”。

从双高到双低的循环，喜欢成长股的投资人要注意该种负循环的显现。改变原因典型的就是公司进入成熟期或者衰退期，和市场进入熊市，市场预期值减弱。一旦公司迈向成熟市场预期下滑，典型表现可以是几年内利润翻翻而股价不涨，该种事很多，也令很多人费解。该种情形还不错，最坏的机会是公司收入利润下滑，或不平稳，那么假定利润下滑一半，EPS从2元降到1元市场预期可以快速回归，PE从60到10，那么股东的损失会非常大，那么上个例子就倒了过来，也就是股价可以跌到原本的十二分之一。

当下市场中有唯成长是从的倾向。说不上好依旧不好，但是投资人应当明白什么是可连续的高质量的成长，哪些是不可连续的，只有那些竞争中获胜的，竞争力加强的，市场占有率扩大的良性上涨才会给投资人导致丰厚的回报。而那些改变不定的不能连续的，将令导致损失，远比你想象的恐怖。盲目的予以成长股不切事实的高预期将令导致灭顶之灾。毕竟长期来看市场只会予以那些清晰可预期的成长给以多出正常水准的溢价。

模型的上部分叫“戴维斯双击”，下部分叫“戴维斯双杀”。

戴维斯双杀策略

以低市盈率购入潜力股票，待成长潜力显现厚，以高市盈率出售，如此可以尽享EPS和PE同期上涨的倍乘效益。双杀并不是戴公独创，实际上很多投资家都有相似策略，但是戴公却神乎其技，凭此名满天下。双杀和巴菲特“永恒价值”对比，显然世俗化了很多，但是对于新兴市场的投资人，恐怕双杀更实用一部分。

双杀把购入价格放在企业质量以前，强调低市盈率，其实暗含了很多安全边际的保护。对PE提升的期待致使不会轻易深陷“雪茄烟蒂”的陷阱。出售策略警示投资毕竟不是婚姻，再长的持股期也导致手段并非是目的，最终依旧要退场。

戴维斯双杀操作

戴维斯的操作，以10PE购入每年上涨10-15%的公司，五年后市场会给这公司更高的预期，便会以13甚到15PE购入，此时戴维斯出售，其获利率是相当客观的。相反，很多人以30PE购入期望每年上涨30%以上的所谓成长股，六年后的获利率只有前者的一半不足。

由于在成熟的经济体，期望一个公司每年维持30%以上的净利润上涨率，以摊薄其PE水平的难度是很大的。

10倍PE 10 12 14 16 18 (此时的单价很或许在12元) --转折

20PE*2.5元=50元---100元 即由12---50元--100元，获利4倍--8倍，

而净利润导致转折性地由10%／年上涨到40% ，同期双杀中的PE变成了20，即DAI氏双杀的高获利度在于其 PE的大幅提升，而净利润的转折点大幅上涨即是催化剂！

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