股利相关论

股利有关论简述

股利有关论觉得公司的股利分配对公司市场价值有影响。在现实生活中，不存在无关论提出的假定前提，公司的股利分配是在种种限制因素下执行的，公司不或许解脱这些原因的影响。

受于存在种种影响股利分配的制约，股利政策与股票价格就不是无关的，公司的价值或者说股票价格不会仅仅由其投资的获利能力所决定。

股利支付不是可有可无的，而是非常必要的，而且具有策略性。由于股利支付政策的选择对股票市价、公司的资本结构与公司价值、以及股东财富的达到等都有重要影响，股利政策与公司价值是紧密有关的。所以股利政策不是被动的，而是一种主动的理财计划与策略。

[编辑]股利有关论的不同分支

（1）不确定感清除论（“一鸟在手论”）

在股东的投资报酬中，股利和资本得利的风险等级是不同的。股利支付可以降低投资报酬中的未知性和风险。该种未知性的降低和消亡，使民众在投资报酬的选择上偏好前者。正如将来的资本利得就像林中的鸟一样不一定能抓得到，眼中的股利则犹如手中的鸟一样飞不掉，“二鸟在林，不如一鸟在手”。

（2）信号传递理论

该理论得以成立的基础是，信息在各个市场参与者之间的几率分布不同，即信息不对称。为了清除经理人士和其余外部人员之间的机会矛盾，就需要建立一种信息传递机制，以调节信息的不平衡情况，而股利政策正好具有该种信息传递机制的功能和作用。由于股利政策的定位与变动，反应着经理人士对公司将来发展认识方向的信号，投资人可据此做出自己的恰当分析，并调整对企业收益情况的分析和对公司价值的期望值。

（3）所得税差异理论

在很多国家的税法中，长期资本利得所得税税率要差于普通所得税税率。由于股利税率比资本利得的税率高，投资人自然喜欢公司少支付股利而将较多的收益保存下来以作为再投资用，以期提升股票价格，把股利转化为资本利得。即便资本利得与股利收入的税率相同，受于股利所得税在股利发放时征收，而资本利得在股票卖出时征收，对股东来看，资本利得也有延迟纳税的效果。同期，为了得到较高的预期资本利得，投资人将愿意接受较低的股票必要报酬率。依据该种理论，股利决策与企业价值也是有关的，而只有采取低股利和延迟股利支付的政策，才有机会使公司的价值高达最大。

[编辑]股利有关论的影响

受于现实生活中存在着市场不完善和政府税收，即存在交易成本股利政策对企业价值或股票价格将造成较大的影响表当下下方方面：

（1）信息传递的影响：股票的市价是由企业的运营情况和盈利能力确定的，尽管企业的财务报表可以反应其盈利情形，但报表受人为原因的影响较大，容易形成装饰以至假象，所以长远的看法看，能加强和提升投资人对企业的信心的则时事实发放的股利。企业的股利是以盈利为基础的，是事实盈利的最终体现。这是无法通过对财务报表的装饰来高达的，所以股利能替代财务信息将企业的运营情况和盈利能力传播给投资人，一般来说，维持股利的平稳并依据收益的情况增长股利发放可使投资人提升对企业的信任，有助于提升企业的财务形象，进而使股价上升，反之，则股价下挫，股利政策将影响企业价值。

（2）交易成本的影响。投资人的收益有两种：即股利收入和卖出股票所得资本利得收益（买卖差价收益），交易成本影响投资人对股利和资本利得收益的选择，原因是投资人买卖股票需向经纪人或相关的代理机构缴纳交易费用，交易数额越小，该种交易成本成本就越高，同期买卖股票仍需要收集大批的信息、花费大批的时间，所以由企业定期发放股利时执行买卖股票以获取差价有益的替代，可以节省交易成本，这对以领取股票股利为首要投资目的的投资人更是这样。

[编辑]股利有关论的不足

股利有关论的几种看法都只中从某一角度来解释股利政策和股价的有关性，不足之处在于没有同期考虑多种原因影响。在不完全资本市场上，公司股利政策效应要受很多原因的影响，如所得税负担、筹资成本、市场效率、公司自身原因等。