债务筹资

什么是债务筹资

债务筹资是指企业按约定代价和用途获得且需要按期还本付息的一种筹资方式。就其性质而. 言，是不发生所有权改变的单方面资本运用权的临时让渡。

">编辑]债务筹资的资金成本1、企业债券筹资资金成本分析

企业债券资金成本率=债券年利息×(1-所得税率)/(债券面值-发行费)×100%

发行企业债券的筹资成本较低。首要有三个原因：一是企业债券利息在所得税前利润中支出的，属于免税费用，如此可使发行债券筹资的事实成本减弱，而发行股票筹资向股东支付的利息，属于利润分配的，是在所得税后的利润中支付的，属于非免税费用。存在公司法人和股份持有者的双重课税的困难。故发行企业债券筹集的资金成本较主权资本筹集方式的资金成本低；二是发行债券筹资也可使股东得到财务杠杆收益，当公司赢利时，可以增长每股税后赢余。这点与发行优先股筹资和借款筹资是统一的；三是债权人的求偿权先于普通股和优先股股东，使债权人风险相对于股东风险较小，进而致使其资金报酬率较低，即对于筹资者来说，募集资金的资金成本较低。

2、借款筹资资金成本分析

借款资金成本率=利息×(1-所得税率)/(筹资总额-筹资费)×100%

借款筹资资金成本也较低。原因有：借款属于直接筹资，筹资费用较少；借款利息在税前支出，属于免税开支；借款筹资可使股东得到财务杠杆收益；债权人风险较小，使筹资者的资金成本较低。

3、融资租赁资金成本分析

融资租赁资金成本无特定计算公式，因具体情形而具体分析，总体来看，采取融资租赁方式筹资，其资金成本较高。出租人是通过租金获取报酬的。所以，租金总额比租赁物价值要高，而且一般来看，融资租赁的利率较债券或借款的利率都要高很多。所以，融资租赁筹资的资金成本较高。但采取融资租赁方式筹资，承租企业可以享受较多的税收优惠。依据我国现行财务制度和制度的规定，融资租入的固定资产可以视同自有固定资产，在租赁期内计提折旧。而折旧费是值得在成本中列支的，故而可以省税。但总体来看，融资租赁成本较债券或借款的利率都要高很多。所以，在下文讨论何种债务筹资方式资金成本较低时不再讨论融资租赁方式筹资的筹资成本。

">编辑]债务性筹资运营利弊分析

在资本结构适当的条件下,企业从息税前利润中支付的债务利息是相对固定的,当息税前利润增多时,每一元息税前利润所负担的债务利息就会相应地减弱,扣除所得税后可分配给企业所有者的利润就会增长,进而给企业所有者导致更多的收益,即财务杠杆利益。同理,受于负债运营的作用,当税前利润下滑时,税后利润下滑得更快,进而致使企业所有者收益大程度下滑,甚至或许致使企业破产。对企业来看,采取债务性筹资运营即负债运营务必衡量由其导致的收益和风险损失。

(一) 负债运营对企业的积极作用

1、负债运营有助于提升企业的运营范围,加强企业的市场竞争能力。市场经济是竞争经济,竞争的成败除了与竞争方式等相关外,还取决于企业的竞争实力,即企业的资金范围。企业通过举债可以在较短的时期内筹集充足的资金扩大运营范围,参与市场竞争。

2、负债运营可使企业得到财务杠杆效益,提升企业股东的收益。在投资利润率大于债务利息率的情形下,受于企业支付的债务利息是相对固定的,当息税前利润增长时,每一元息税前利润所负担的债务利息就会相应减弱,进而给企业所有者导致更多的收益。

3 、负债可以使企业得到节税收益。企业负债应按期支付利息,依据现代企业会计制度中的相关规定,负债利息应在税前支付。在与样运营利润的条件下,负债运营与无债运营企业对比,受于上缴的所得税降低,企业可得到潜在的利益。

4、负债运营可降低货币贬值的损失。在通胀的情形下,利用举债扩大再生产比自我积攒资本更有利,由于通胀可以致使货币贬值,借款与还款时的利率差,使债务人偿还资金的事实价值比没发生通胀时的价值要小,事实上债务人将货币贬值的风险转稼到债权人身上,降低了受于通胀产生的损失。

5、可以减弱综合资金成本。企业借入资金,不论盈亏均应按期偿还本息,对于债权人来看风险较小。同期,企业除还本付息外,不再承受其余经济责任,不象发行股票那样,在税后还要支付一笔不小的股利,而且企业支付的利息是在成本中列支的,不需要负担所得税。所以,比较来说,债务的资金成本一般差于权益资本成本,进而有助于减弱综合资金成本。

(二) 负债运营对企业的消极作用

1 负、债运营增长了企业的财务风险。企业执行负债运营务必保证投资收益好于资金成本,否则,将显现收不抵支或发生亏损,减弱了偿债能力。在负债数额不变的情形下,亏损越多,以企业资产偿还债务的能力就越低,财务风险也就越大。过分的高额负债,使筹资风险放大,不仅需要支付巨额的利息,而且减弱了企业的安全性和竞争能力,危及企业的生存与发展,最终将因无力偿还债务而破产倒闭。终极的财务风险显现为企业破产清理后的余下财产不足够支付债务。

2、过分负债减弱了企业的再筹资能力。企业过分负债,致使债务负担过大。企业债务到期,若不能按期足额的还本付息,就会影响到企业的信誉。若是信誉好的企业, 可以很容易地举新债还旧债;但是信誉不好的企业,金融机构或其它企业就不愿再给此企业供应资金,再筹资能力也就减弱了。

3、负债比率过高,可致使股票市场价格下挫。就股份制企业来说,负债运营所造成的财务风险,不仅影响企业所有者权益,而且还会影响到股票的市场价格。当负债率胜过允许规模,负债比率越高,股票风险越大,其市场价格也必然伴随下滑。

4、增长了企业的运营成本,影响资金的周转。企业负债运营务必按期支付本息,一面增长了企业的运营成本;另一面假使还款期限比较集中,短时间内要求企业筹集巨额资金还债,就会影响企业资金的周转和运用。

对于一个企业来看, 完全依靠自有资金从事运营活动,不发生负债风险, 这对控制资金成果的不平稳性是有利的,在企业运营上也是稳妥的。但是当需要借款时, 为维持运营的稳妥性而婉拒借款, 就会失去发展的机会。所以, 过于保守的运营方式, 在很多情形下是不适宜的, 而应当学会善于利用社会资金, 利用借款负债运营。但是, 负债运营的风险是客观存在的, 假使不仔细分析、盲目借款, 也是不妥的。只有在企业经济效益不错时, 负债运营才是有利的。同期, 在提升借入资金对自有资金的比例时, 要充分考虑财务风险的大小。所以要通过各种渠道付出搞好债务性筹资风险的控制。

">编辑]债务筹资存在着风险

尽管负债运营使企业得到财务杠杆效益和节税效益,但也增长了企业的财务风险。企业债务筹资风险受下列原因的影响:

(一)企业运营活动的成败。负债运营的企业,其还本付息的资金最终来因为企业的收益。假使企业运营管理不善,长期亏损,那么企业就不能按期支付债务本息,如此就给企业导致偿还债务的阻力,也或许使企业信誉受损,不能有效地再去筹集资金,致使企业深陷财务风险。

(二)负债结构。借入资金和自有资金比例的确定能否适当,与企业财务上的利益和风险也有着紧密的关系。在财务杠杆作用下,当投资利润率好于利息率时,企业扩大负债范围,适当提升借入资金与自有资金之间的比率,就会增长企业的权益资本收益率。反之,在投资利润率差于利息率时,企业负债越多,借入资金与自有资金比率越高,企业权益资本收益率也就越低,严重时企业会发生亏损甚至破产。

(三)利率变动。企业在筹措资金时,或许面对利率变动导致的风险。利率环境的高低直接决定企业资金成本的大小。当国家在实施“双松”政策,即扩张的财政政策和宽松的货币政策时,货币的供给量增长,贷款的利息率减弱,企业此时筹资,资金成本较低,企业所负担的运营成本降低,如此就减弱了企业的筹资风险;相反,当实施“双紧”政策,即紧缩的财政政策和货币政策时,货币的供给量萎缩,贷款的利息率提升,企业此时筹资,资金成本增长,企业所负担的运营成本提升, 如此企业就要承受较大的筹资风险。

(四)汇率变动。企业假使筹借外币,还或许面对汇率变动导致的风险,当借入的外国货币在借款阶段增值时,企业到期偿还本息的事实价值就要好于借入时的价值。当汇率发生反方向改变时,即借入的外币贬值时,可以使借款企业得到“持有收益”,即受于借入外币的贬值,到期仍按借入额归还本金,按原利率支付利息, 进而使事实归还本息的价值降低。

(五)债种结构。债种结构是指企业采取不同的融资途径所筹集来的资金比例关系。从大的方面考虑,即银行贷款、发行债券、融资租赁、商业信用这四种负债方式的多样化,使企业不仅可以通过银行贷款获得所需资金,而且可以通过商业信用以及证券市场等途径获取资金。但不同的债务筹资方式,获得资金的难易程度是不同的,所以其资本成本的水准不一,对企业约束程度也就不同,进而对企业收益的影响肯定是不同的,所以,债务筹资风险的程度也就不同。

">编辑]债务筹资风险的管理策略

企业只要举债运营就存在财务风险,所以,因负债筹资而引起的风险是每个企业都不能回避的现实困难。风险管理与控制应从下方几方面入手:

(一)应确定适度的负债数额,维持合理的负债比率。

负债运营能得到财务杠杆利益,使企业得到较高的收益,也可以使企业面对较大的财务风险,所以企业一定要解决到适度负债运营。企业负债运营能否适度,是指企业的资金结构能否合理,即企业负债比率能否与企业的具体情形相适应,以达到风险与报酬的最优组合。在事实工作中,如何选择最优化的资金结构,是复杂和问题的,对一部分生产运营好,产品适销对路,资金周转快的企业,负债比率可以适当高些;对于运营不理想,产销不畅,资金周转迟缓的企业,其负债比率应适当低些,否则就会让企业在原来商业风险的基础上,又增长筹资风险。依据国家相关部门统计,当前我国企业资产负债率广泛过高,一般在70%左右,有的在80%以上,为了加强抵御外界环境改变的能力,我国企业务必着力于补充自有流动资本,减弱资产负债率。

(二)长期债务与短时间债务相结合。

企业可用短时间债务来筹资,也可用长期债务来筹资。不同期限结构的债务对企业债务筹资风险具有不同的影响。在资金总额固定不变的情形下,成本较低的短时间资金增长,企业利润就会增长;假使流动资产水平维持不变,则流动负债增长使流动比率下滑,企业的短时间偿债能力降低,增长债务筹资风险,即高风险高报酬。但是,并没有能说短时间债务筹资好于长期债务筹资就是好的,企业的资金筹集要从企业的投资、发展范围和本身的需求来考虑。

(三)债务期限与投资期限相结合。

企业在执行筹资与投资的过程中,应当注意资产占有与资金来源合理的期限搭配,合理规划债务的期限,使其与投资期限相衔接,并安排好企业的现金流量。保守的企业管理者一般应当选用债务期限稍长于投资回收期的债务筹资方式。假使选择了债务期限过长的筹资方式对减弱企业的债务筹资风险有利,但长期资金短时间运用,资本成本太高;反之,若选用还款期过短的筹资方式,虽对于减弱资本成本有利,但企业过于频繁的偿债、举债,债务筹资风险自然就会增长,而且一旦企业的现金流量不平稳,就会影响到企业财务情况的平稳性。所以按投资期限的长短来安排和筹措相应的债务资金是企业控制债务筹资风险的有效方式之一。

(四)债务筹资保险。

保险,既是一种银行信贷分配的调节杠杆和补充形式,又是一种债务筹资风险分散机制,是对将来或许遭受的损失得到赔偿的保证。债务筹资保险,即采取保险、担保等方法将部分风险转嫁的做法,保证企业的安全性。由于我国企业当前银根紧缩,信用疲软,债务筹资风险恶化的局势,有必要且有机会将保险机制引入大企业的财务管理中,用来平稳企业的资本结构,减轻企业资金紧俏的局势,控制债务筹资风险的恶化。

(五)依据利率行情安排资金。

对由利率变动导致的筹资风险,应认真研究资黄金市场场的供求情形,依据利率行情,把握其发展趋势,并以此作出相应的筹资安排。在利率处在高水平期间,尽量少筹资或只筹急需的短时间资金。在利率处在由高向低过渡期间,也应尽量少筹资,必须筹的资金,应采取浮动利率的计息方式。在利率处在低水平时,筹资较为有利。在利率处在由低向高过渡期间,应积极筹集长期资金,并尽量采取固定利率的计息方式。

总之,企业负债运营,就务必承受筹资风险。企业应正证实识筹资风险,掌握筹资风险的防范措施,使企业既得到负债运营导致的财务杠杆收益,同期又将风险减弱到最低限度,使负债运营更有助于提升企业的运营效益,加强企业市场竞争力。

参考文献 ↑ 童璘珏.市公司募集资金的资金成本研究 ↑ 黄玲.企业债务性筹资分析.集团经济研究 AE.A1.E7.90.86">↑ 3.0 3.1 赵忠伟.我国企业债务筹资的管理策略