股票发行市场

股票发行市场的概念

股票发行市场是指发生股票从规划到销售的全过程，股票发行市场是资金需求者直接得到资金的市场。新公司的成立，老公司的增资或举债，都要通过发行市场，都要借助于发生、销售股票来筹集资金，使资金从供给者于中转入需求者手中，也就是把积蓄转化为投资，进而创造新的事实资产和金融资产，增长社会总资本和生产量力，以促进社会经济的成长，这就是初级市场的作用。

股票发行市场的特点

股票发行市场的特点:一是无固定场所，可以在投资银行、信托投资公司和证券公司等处发生，也可以在市场上公开卖出新股票；二是没有统一的发生时间，由股票发行者依据自己的需要和市场行情迈向自行决定什么时候发行。

股票发行市场的组成

股票发生市场由三个主体原因相互连结而构成。这三者就是股票发行者、股票承销商和股票投资人。发行者的股票发行范围和投资人的事实投资能力，决定着发行市场的股票容量和发达程度；同期，为了保证发生事务的顺遂执行，使发生者和投资人都能顺畅地达到自己的目的，承购和包销股票的中介发行市场，代发行者发行股票，并向发行者收取手续费用。如此，发行市场就以承销商为中心，一手联系发行者，一手联系投资人，积极在开展股票发行活动。

股票发行方式

在各国不同的政治、经济、社会条件下，尤其是金融体制和金融市场管理的差异使股票的发行方式也是多种多样的。依据不同的分类方法，可以概括如下；

公开发行与不公开发行

这是依据发行的对象不同来划分的。公开发行又称公募，是指事先没有特定的发行对象，向社会广大投资人公开推销股票的方式。采取该种方式，可以扩大股东的规模，分散持股，防止囤积股票或被少数人操纵，有助于提升公司的社会性和知名度，为以后筹集许多的资金打下基础。也可增长股票的适销性和流通性。公开发行可以采取股份公司自己直接发售的方法，也可以支付适当的发行费用通过金融中介机构代理。不公开发行又叫私募，是指发行者只对特定的发行对象推销股票的方式。一般在两种情形下采取：一是股东配股，又称股东分摊，即股份公司按股票面值向原有股东分配该公司的新股认购权，动员股东认购。该种新股发行价格往往差于市场价格，实际上形成对股东的一种优待，一般股东都乐于认购。假使有的股东不愿认购，他可以自动放弃新股认购权，也可以把该种认购权转让他人，进而形成了认购权的交易。二是私人配股，又称第三者分摊，即股份公司将新股票分售给股东以外的本公司职工、往来客户等与公司有特殊关系的第三者。采取该种方式往往出于两种考虑：一是为了按优惠价格将新股分摊给特定者，以示照顾；二是当新股票发行遇到问题时，向第三者分摊以求支持，无论是股东依旧私人配售，受于发行对象是既定的，所以，不必通过公募方式，这不仅可以节省委托中介机构的手续费，减弱发行成本，还可以调动股东和内部的积极性，项固和发展公司的公共关系。但缺点是该种不公开发行的股票流动性差，不能公开在市场上转让卖出，而且也会减弱股份公司的社会性和知名度，还存在被杀价和控股的危险。

直接发行与间接发行

这是依据发行者推销卖出股票的方式不同来划分的。直接发行又叫直接招股。是指股份公司自己承受股票发行的一切事务和发行风险，直接向认购者推销卖出股票的方式。采取直接发行方式时，要求发行者熟悉招股手续，精通招股技术并具备适当的条件。假使当认购额达不足计划招股额时，新建股份公司的发起人或现有股份公司的董事会务必自己认购来卖出的股票。所以，只适用于有既定发行对象或发行风险少、手续简单的股票。在一般情形下，不公开发行的股票或因公开发行有问题(如信誉低导致的市场竞争力差、承受不了大额的发行费用等)的股票；或是实力雄厚，有把握达到巨额私募以节省发行费用的大股份公司股票，才采取直接发行的方式。

间接发行又称间接招股，是指发行者委托证券发行中介机构卖出股票的方式。这些中介机构作为股票的推销者，办理一切发行事务，承受适当的发行风险并从中提取相应的收益。

股票的间接发行有3种方法：一是代销，又称为代理招股，推销者只负责依照发行者的条件推销股票，代理招股业务，而不承受任何发行风险，在约定期限内能销多少算多少，期满仍销不出去的股票退还给发行者。受于全部发行风险和责任都由发行者承受，证券发行中介机构导致受委托代为推销，所以，代销手续费较低。

二是承销，又称余股承购，股票发行者与证券发行中介机构签订推销合同清晰规定，在约定期限内，假使中介机构事实推销的结果未能高达合同规定的发行数额，其差额部分由中介机构自己承购下来。该种发行方法的特点是能够保证完成股票发行额度，一般较受发行者的欢迎，而中介机构因需承受适当的发行风险，故承销费好于代销的手续费。

三是包销，又称包买招股，当发行新股票时，证券发行中介机构先用自己的资金一次性地把将要公开发行的股票全部买下，然后再依据市场行情渐渐出售，中介机构从中赚取买卖差价。若有滞销股票，中介机构减价卖出或自己持有，受于发行者可以迅速得到全部所筹资金，而推销者则要全部承受发行风险，所以，包销费更好于代销费和承销费。股票间接发行时究竟采取哪一种方法，发行者和推销者考虑的角度是不同的，需要双方商量确定。一般说来，发行者首要考虑自己在市场上的信誉、用款时间、发行成本和对推销者的信任程度；推销者则首要考虑所承受的风险和所能得到的收益。

有偿增资、无偿增资和搭配增资

这是依照投资人认购股票时能否交纳股金来划分的。有偿增资就是指认购者务必按股票的某种发行价格支付现款，方能得到股票的一种发行方式。一般公开发行的股票和私募中的股东配股、私人配股都采取有偿增资的方式，采取该种方式发行股票，可以直接从外界募集股本，增长股份公司的资本金。无偿增资，是指认购者不必向股份公司缴纳现金就可得到股票的发行方式，发行对象只限于原股东，采取该种方式发行的股票，不能直接从外办募集股本，而是依靠降低股份公司的公积金或盈余结存来增长资本金，一般只在股票派息分红、股票分割和法定公积金或盈余转作资本配股时采取无偿增资的发行方式，按比例将新股票无偿交付给原股东，其目的首要是为了股东分益，以加强股东信心和公司信誉或为了调整资本结构。受于无偿发行要受资金来源的制约，所以，不能经常采取该种方式发行股票。搭配增资，是指股份公司向原股东分摊新股时，仅让股东支付发行价格的一部分就可得到一定数额股票的方式，比如股东认购面额为100元的股票，只需支会50元就可以了，其余部分无偿发行，由公司的公积金充抵。该种发行方式也是对原有股东的一种优惠，只能从他们那里再征集部分股金，迅速达到公司的增资计划。

上述这些股票发行方式，各有利弊及条件约束，股份公司在发行股票时，可以采取其中的某一方式，也可以兼采几种方式，各公司均为从自己的事实情形出发，择优选用。目前，世界各国采取最多、最广泛的方式是公开和间接发行。

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