三板市场

三板市场(third market)/代办股份转让系统(Agency Share Transfer System)

三板市场简述

证券市场按证券进入市场的顺序可以分为发行市场和交易市场。发行市场又称一级市场，交易市场也称为二级市场。这同主板市场、二板市场，以及三板市场完全不是一个概念。

三板市场的官方名称是“代办股份转让系统”，在《证券公司代办股份转让服务业务试点办法》中是如此定义的：“代办股份转让服务业务，是指证券公司以其自有或租用的业务设施，为非上市公司供应的股份转让服务业务。”“非上市公司股份转让业务”市场潜力极大,对券商来说无疑是充满诱惑力的，显然在一开始管理层已为三板的成长留下充足的空间。

我国的三板市场于2001年7月16号正式开办。三板市场一面为退市后的上市公司股份供应继续流通的场所，另一面处理原STAQ、NET系统历史遗留的数家公司法人股流通困难。

投资人如要参与股份转让交易，务必开立专门的“非上市公司股份转让账户”。开户时需要携带本人身份证及复印件，到具有代办转让业务资格的证券公司运营网点开立账户，并与证券公司签订股份转让委托协议书。持有已退市公司股票的投资人要进入三板市场转让股份，也要开立此账户。

我国的三板市场情形

2002年12月27号，《证券公司从事代办股份转让主办券商业务资格管理办法（试行）》颁布，5个月之后广发证券与兴业证券形成《办法》出台后首批得到该资格的券商。三板市场终于迈出扩容的脚步。

前世今生

三板市场于2001年7月16号正式开办。首批挂牌交易的公司包含大自然、长白、清远建北、海国实、京中兴和华凯，全部是原NET、STAQ 市场的挂牌企业。STAQ和NET是两个法人股流通市场，1992年到1993年为处理股份公司法人股的转让困难，在国务院体改委领导下，由中国证券市场研究设计中心（联办）和中国人民银行领头分别成立的。

但受于监管强度不足和其余方面的原因，上市交易的企业只有17家。而原先面向法人投资人的市场，流通股份90%被自然人所持有。1999年9 月9日在国家治理整顿场外交易的环境下STAQ和NET市场被停止交易，大批资金被套其中。直到2001年三板开设，这些股份才从新得以交易。可见，处理历史遗留困难是三板市场创建伊始所承受的重要任务。

而三板开设的其他目的是承接主板的退市股票，在特定的期间起到消解退市风险的作用，并祢补证券市场的结构性缺陷。

生存现况

截止2002年末，在代办股份转让系统挂牌的公司有12家，股票14只，投资人开户数12万人，市值83亿元人民币，其中A类股份流通市值为35亿元人民币，B类股份流通市值为2,500万美元。

三板市场交易制度与原PT公司相似，以集合竞价方式执行集中配对成交,涨跌停板制约为5%。盈利而且净资产为正数的股票每周交易5次，其余每周交易3次(逢一、三、五)。

三板行情差不多完全克隆了PT股票的行情特点：不是接连涨停，就是接连跌停。从统计表可以看出，三板股票的波动程度相当大，在特殊的交易制度下的确存在较大的投资风险。在2002年“红5月”井喷行情中，水仙电器从1.99一口气冲上7.99的天价，投机气氛甚为浓烈。6月5号证券业协会《有关更深一步增强风险揭示工作的通知》形成三板行情的结束者，从此进入三板进入漫长的下挫阶段。今年三板行情更为淡静，受有利于政策迟迟未能兑现、转板公司进度迟缓以及全流通政策等原因的影响，投资人显著已失去耐心，行情单边下挫。最近5家三板股票刷新上市以来的新低，其余股票也靠近上市以来的最低位，成交极其清淡。5月27号清远建北刷新日成交量新低位，当天成交量只有9500股，换手率不足万分之一。

与去年三板公司的重组热潮对比，今年三板公司重组差不多停顿。在相关转板、全流通政策明朗以前，三板公司重组不大或许获得本质性的进度，所以大自然与建北等公司的转板进度受尽关注。而多数三板公司与投资人一样处在一种观望的状态当中。首家打击主板公司的成就与否会对整个三板组成巨大影响。

三大变数

三板行情的日渐低迷表明该市场正面对信心危机，政策继续会主导三板发展的方向。当前困扰三板的变数首要包含：

市场的定位。有关三板市场的定位一直以来就是业内争论的重心，特别是在历史遗留困难股的流通、承接退市股票这两大任务得到顺遂贯彻以后，今后三板市场的成长定位更为急切。受于承接退市公司以及历史遗留困难公司，三板不可避免的充斥很多绩差公司、困难公司，甚至有人把三板称作为“垃圾市场”。缺乏富裕动力的上市企业，三板市场如何寻求发展的基础呢？作为柜台市场，三板理应具备更好的兼容性，吸引有潜质的中、小企业挂牌交易，形成主板或二板市场的储备资源。但是当前国内二板仍未推出，三板与主板导致单向流动，代办转让系统的定位变得模糊不清。而且具有国内柜台交易雏形的三板市场还面对来自竞争者的考验。以成都技术产权交易所为代表的多地“非上市股份有限公司股权托管转让业务”也正在紧锣密鼓的探索当中。

转主板。登陆主板是三板市场最具魅力的题材，也是支撑三板公司重组的生命力所在。

实际上，首家成功转板个案具有深远意义。“转板”的具体条件受于未有先例仍是最大的未知之数，从现有的上市法律来衡量，这几家公司基本能够满足“近期三年接连盈利”等硬性指标，但是以现行的发行上市审核标准衡量恐仍有不足。所有NET、STAQ公司以及资历较长的投资人都把中国证监会2000 年公布的题为《有关答复STAQ、NET系统股民询问口径的通知》中，清晰表示证监会“对两系统原挂牌企业的上市申请，在法律、法规允许的规模内，优先考虑，加紧审核”。

全流通困难。全流通困难因为2002年9月16号，当日三大证券报头版刊登中国证券业协会主管谈话：“退市公司重组后股份可全流通”。该项政策出台被看为“6·24”国有股减仓叫停后，对市场影响最大的政策，当日三板股票全线跌停，A股市场也承受牵连。当消息反馈为过激反映，管理层临时减缓了脚步。尽管“全流通”政策的初衷是激励退市企业重组改观企业质量，同期清除非流通股的弊端，从一开始就为三板市场发展奠定不错的基础。但是政策的实行有待周密的酝酿与安排，未知性的增长只会促使投资人用脚投票，反而延缓改革的进度。

三板市场的双向扩容是值得预见的，但如何去运营、监管，如何把握市场的成长方向、维持市场的动力是摆在证券业协会面前的一系列挑战。通过建立市场准入制度；严格过滤挂牌企业；更深一步改革交易制度与竞价方式；引入做市商制度；允许企业融资；打通连接主板或二板的通道等举措将有效激活市场，提升市场流动性。

对于处理历史遗留困难，并承受探索建立多层次证券市场体系历史任务的三板市场，其发展注定不能只依靠市场力量来助推，政策扶持与制度创新是发展的活力源泉。面对种种难题，三板发展道路差不多不或许是平坦的，但是如同A股市场建立初期所遇到的压力一样，发展才是处理困难根本方法。广发证券、兴业证券获批代办券商资格也许会形成三板增速前进的转折点。代办券商的增长有效完善三板覆盖全国的交易网络，交易品种的增长必然引入大批投资人加入，一旦制度建设趋于成熟，三板市场地位也就水到渠成，达到代办转让系统向真正意义的“三板市场”转变。

有关条目

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