双重货币债券
正文
以不同的货币计算发行、支付利息、偿还本金的债券。比如，以美元计算发行并偿还本金，用加拿大元支付利息的债券。通过两种货币的组合，能比一种货币更有效地筹措资金。通过利率调期等还可高达更深一步减弱成本的目的。双重货币债券（DualCurrency Bond）
双重货币债券就是以以不同的货币计算发行、支付利息、偿还本金的债券，即用以一种货币付利息，其他货币偿还本金的债券，前者货币一般是债券投资者所在国家的货币，后者则一般是美元或发行人所在国家的货币。 投资者一般可得到较市场水平为高的票面利率，但也或许要承受适当的外汇风险。
比如，美国的机构可以在日本发行该种债券，投资者以日元买进，以日元收息，但到期时以美元(按约定的汇率计算)收回本金。通过两种货币的组合，能比一种货币更有效地筹措资金。通过利率调期等还可高达更深一步减弱成本的目的。
举例，如中国某银行某年4月发行200亿日元,10年期的日元双重货币债券,发行时日元兑美元为179:1。但发行文件规定,10年后债券期满时,按169:1的汇率偿还债券本金1.1834亿美元。此债券票面利率为7.2％，调期成美元之后，浮动利率比伦敦银行同业的利率低6.5‰。若期满时日元兑美元高达80:1左右来说,该行不但避免了日元对人民币增值的风险,而且仍有获益。
一般，该种债券的发行面额和利息支付用利率较低的外币，其利率一般好于外币的通行利率，但差于美元债券的利率。同期，其所暗含的赎回汇率，即用赎回所用美元额移除发行的外币额，也多显示外币对美元的增值。
起源与发展
第一个双重货币债券由美国医药国际于1982年在瑞士市场发行。在随后的几年中，瑞士法郎对美元的双重货币债券迟缓而稳健地上涨。到1985年中期，已有20多只双重货币债券在苏黎士股票交易所中挂牌交易，总价值将差不多20亿瑞士法郎。即使最初发行的某些债券的期限为12和15年，但多数债券的期限在8－10年间。这些债券的利率为7％－71／2％，比同类的普通瑞士法郎债券高约1％－2％。但是， 其暗含的到期日汇率常为每美元对1.60－1.90瑞士法郎，而1982到1985年现货市场的平均汇率好于２．０。用该种相对于现货市场非常有利的赎回 汇率，瑞士法郎双重货币债券首要面对小投资人，为其给予了投机于远期瑞士法郎对美元汇率的便利方法。
即使其余货币的双重货币债券亦在发展，但市场上真正有成长潜力的是日元／美元债券。伴随欧洲市场1985年
5月的自由化，1985年夏天已有几只日元／美元债券被发行。１９８５年７月发行的福特汽车 信用日元／美元双重货币债券是这类发行的模本。这一十年期，总金额为250亿日元的债券的发行价格为面值的１００11／16％，利率为8％，事实的赎回汇率为208日元同类的日元债券的利率比其低1％到1。5％，如新的十年期日本政府债券的利率仅为６．２％。日元／美元的双重货币债券首要面对日本机构，它们想锁定高利息收入并愿承受赎回时的汇率风险。很多日本投资基金，如人寿公司管理的基金，被按目前收益评估，而外汇和资本损益则被记入准备金账户。这类机构要替换大批１０年期的日本政府债券，这些债券发行于1974－1975年石油危机后的动荡年份，利率达到８％甚至更高。多数这类交易的重要部分是日本银行向借款人供应的颇具吸引力的远期汇率。美国公司和多数欧洲公司能以极有利的汇率躲避日元负债相对其余货币（首要是美元）的风险。市场参与者们纳闷该种远期汇率能否对日本银行有利，它或许与日本石油进口商买入美元的高汇率抵消（他们需买入美元远期以支付将来的油款），也或许是日本银行想赢得大 客户的注意拟从事欧洲债券业务。
即使日元／美元双重货币债券已很广泛，但它并不是没有困难。很多投资人依据长期远期外汇市场的汇率，觉得利率相对其所暗含的赎回汇率太低，换言之，赎回汇率没有充足的日元对美元升水。其余市场参与者觉得，受于很多这类债券预先卖给日本金融机构，这类债券不易流通。 尽管很多这类业务由非日本投资银行安排，但日本银行对投资人影响很大。在某些情形下，安排业务的非日本银行承销商仅是名义上的领头人，并没有分销债券。日元 ／美元双重货币债券常在发行几天后，就从经纪人的屏幕上消失，所以，该种债券事实上没有二级市场交易。
配图
有关连接