中国债券收益率曲线

中央国债登记结算有限责任公司最早从1999年开始编制中国债券收益率曲线（中债收益率曲线），并于2002年达到了首次升级后，又经历公司内外部专家的深入研究、比较后，结合中国债市的事实情形，提出并开发出了全新的债券收益率曲线构建模型。

中债收益率曲线的编制理念是为中国债市供应完全客观、中立的收益率参考标准。

中债收益率曲线的编制目的是最大限度的反应出中国债市上各种债券不同期限的真实、合理的收益率水平。

显现特点

1、以严格的市场客观、中立角度执行构建。

2、收益率曲线品种齐全。

3、报告源丰富且牢靠性强。

4、收益率曲线的目的清晰、针对性强。

5、收益率曲线的构建模型适用性强、且精准性高。

用途介绍

1、对于管理部门

中债收益率曲线可为管理部门供应目前市场上各种债券的合理的收益率水平，从而为其策划有关

2、对于各种债券的发行人

中债收益率曲线可为债券发行人供应目前市场上的其对应债券品种的各期限债券合理的收益率水平，为其策划发行计划供应参考。

3、对债券投资人

中债收益率曲线可为各种债券投资人供应目前市场上各种债券的合理的收益率水平，为其执行债券投资供应参考。

4、对债市中介服务机构

债市的中介服务机构包含会计师事务所、律师事务所、债券评级机构等。中债收益率曲线可为这些中价服务机构供应目前市场上各种债券的合理的收益率水平，为其执行债券资产审计、评估及债券评级时供应参考。

报告来源

中债收益率曲线的报告就包含了银行间债市结算报告、交易所债券的成交报告、债券柜台的双边报价、银行间债市的双边报价以及市场成员收益率的估值报告。尤其是在当前中国债市中债券价格发现机制还不完备 (特别是银行间双边报价没有很好地发挥出其应有的单价发现功能) 的情形下，中债收益率曲线着重参考了中国债市中部分核心成员的收益率估值报告，当前已经有50多家市场成员收益率的估值报告。

1）银行间双边报价报告：真实性好、但报价品种不全。

2）结算报告：真实成交；但品种不全且异常价较多。

3）柜台双边报价报告：报价接连、差价小；但期限品种有待丰富交易所债券交易报告。

4）市场成员收益率估值报告：中国银行、建设银行、农业银行、工商银行、招商银行、上海银行、兴业银行、南京商行、大连商行、华夏基金、南方基金、银华基金、嘉实基金、泰达荷银、泰康人寿、金盛人寿、新华人寿、东方证券、山东潍坊农信社、顺德联社、重庆渝中联社等50多家。

构建模型

在归纳多年中国债券收益率曲线编制经验的基础上，通过反复的研究比较，中债收益率曲线的构建模型没有选择当前被大量国内外收益率曲线编制机构广泛采取的带有固定趋势性的模型，而最终选取了更适合于中国债市事实情形的赫尔米特模型（Hermite插值模型）。具体公式为：

设0 = x1 < L < xn = 30,已知，求任意，对应的y(x)，则用单调三次hermite多项式插值模型，公式为：

y(x) = yiH1 + yi + 1H2 + diH3 + di + 1H4

其中：dj = y'(xj),j = i,i + 1为斜率；xi为待偿期限；yi为收益率。

曲线品种

中债收益率曲线是一个体系，当前每天供应161条各种收益率曲线。按不同的划分标准，可作如下分类：

1、按收益率类型划分，包含：

到期收益率曲线：9条。

国债收益率曲线：67条。

银行间收益率曲线：85条。

固定利率收益率曲线：159条。

1）原生：7条。样本报告相对丰富、收益率值比较精准。银行间固定利率国债收益率曲线：固定(银行间、交易所)、浮动；中央银行债收益率曲线；银行间固定利率政策性金融债收益率曲线：固定、浮动（1y、R07D）。

2）派生：154条。受于市场基础较弱，处在持续探索、完善中。

即期收益率曲线；