超短期融资券

什么超短时间融资券

超短时间融资券是指具有法人资格、信用评级较高的非金融企业在银行间债市发行的，期限在270日在内的短时间融资券。作为企业短时间直接债务融资产品，超短时间融资券属于货币市场工具范畴，产品性质与国外短时间商业票据（Commercial Paper）类似。在美国等成熟资本市场国家，短时间商业票据作为常规货币市场产品，是中央银行货币政策操作的重要工具和企业首要直接融资产品。当前，美国短时间商业票据市场存量占其货币市场存量范围差不多1/3，已经形成其货币市场的首要子市场。当前市场上的短时间融资券的期限一般是一年左右，作为非金融企业债务融资工具的一种，超短时间融资券从期限上属货币市场工具范畴。

超短时间融资券的特点

相对于其余债务融资产品，超短时间融资券具有下方特点：首先，信息披露简洁。超短时间融资券发行企业信用资质较高，在公开市场有连续债务融资举动，信息披露充分，投资人认可度高，所以，《业务规程》更深一步简化了信息披露内容，清晰要求企业如已在银行间债市连续披露财务信息和信用评级数据等有效文件，在发行时可不重复披露。其次，注册效率高。依据《业务规程》，超短时间融资券采取一次注册分期发行的方式，且后续发行不需要提早备案，更深一步缩短了注册备案时间。第三，发行方式高效。发行公告时间由以前的5日或3日缩短为1日，缩短了公告时间，使发行人可依据市场情形和资金运用需求，灵活安排资金到账时间。第四，资金运用灵活。《业务规程》中清晰在符合国家法律法规及政策要求的前提下，超短时间融资券募集资金可用于各种企业流动性资金需求。

超短时间融资券的原因

长期以来，我国社会融资长期存在着直接融资比重偏低、股权融资与债权融资比重结构失衡困难，致使企业发展所需资金来源单一，不仅减弱了全社会资金的利用效率，而且增长了银行系统承受的风险。尽管近年来伴随直接债务融资工具市场的成长，中期票据等产品的推出在一定程度上减轻了企业中长期直接融资情况，但短时间尤其是超短时间直接债务融资工具发展依然落后。截止2010年11月末，在银行间市场1年期限下方的债券托管产品中，企业发行的信用类产品仅占14%。金融市场对实体经济的支持作用没有得到充分发挥，企业短时间债务融资需求不能得到满足。同期，受于货币市场工具相对缺乏，信用类产品范围低，流动性较差，致使投资人的多元化投资需求得不足满足，不利于金融市场向深度和广度发展。

为更深一步深入贯彻落实党中央、国务院《中共中央有关策划国民经济和社会发展第十二个五年规划的建议》有关提升直接融资比重的要求，以及中央经济工作会议重要发言中有关加速推动经济结构战略性调整、加速转变经济发展方式的精神，平台商协会组织市场成员在注重风险防范、维持市场健康运行的前提下，认真研究国内外金融市场发展规律和企业生产运营事实需要，推出了超短时间融资券。

超短时间融资券的意义

超短时间融资券的推出有希望丰富企业直接债务融资途径，丰富国内货币市场投资品种，拓宽企业直接债务融资途径，加强企业短时间融资的灵活性和便利性，更深一步推动利率市场化进度，将引导资金许多投向实体经济，达到国家宏观调控的目标。

超短时间融资券对拓宽企业直接债务融资途径、提升企业流动性管理水平、完善企业财务管理体制具有积极意义。首先，超短时间融资券的推出将改观企业长短时间直接融资失衡发展的情况，丰富企业长短兼备的梯级融资手段。当前我国直接债务融资产品期限大多在1年及以上，企业短时间资金来源首要为银行贷款及票据融资等。在企业短时间融资需求强烈的情形下，有关的短时间债务融资工具发展依然落后。其次，超短时间融资券便捷高效的发行机制，使企业能够灵活应对突发性资金需求，提升资金管理水平。企业日常经营中的筹资需求存在波动性，对融资手段的灵活性具有较高要求，一部分临时性、突发性的资金需求很难及时通过债务融资或者股权融资来处理。第三，超短时间融资券有利于更深一步完善企业财务管理体制，提高企业公司治理水平。超短时间融资券公开市场化操作模式，在为企业供应灵活高效融资方式的同期，也对企业财务管理水平提出了较高要求，能够起到督促企业持续完善财务管理体制、提高公司治理水平的作用。

超短时间融资券的作用

超短时间融资券作为一种货币市场工具，对于完善货币市场体系、加速利率市场化进度、提升货币政策敏感性和有效性具有积极意义。首先，超短时间融资券有利于丰富货币市场品种、完善货币市场体系。我国当前货币市场工具首要有短时间现券、回购等，其中现券工具首要以央票、国债等利率类产品为主，非金融企业发行的信用类产品占比仅为14%，超短时间融资券的推出有利于改观这一现况，更深一步完善货币市场体系。其次，超短时间融资券有利于完善市场化收益率曲线体系、加速利率市场化进度。短时间融资券相对无风险利率产品具有更高的收益率，能有效提升货币市场流动性，充分发挥市场价格发现作用，有利于形成市场化的短端收益率曲线，更深一步丰富市场利率期限结构、风险结构以及流动性结构，形成短、中、长期兼备的收益率曲线，进而加速利率市场化进度。第三，超短时间融资券有利于提升货币政策的有效性。企业通过发行超短时间融资券扩大了直接融资比例，减弱了对间接融资的依靠。企业的生产运营活动对货币市场利率将更为敏感，中央银行货币政策的信号能够愈加快速的通过企业融资活动直接传导于实体经济，降低传导损耗，针对性、灵活性、有效性得到加强。

超短时间融资券对我国达到宏观调控目标的意义

平台商协会在人民银行的正确指导和市场成员的共同付出下，积极贯彻落实国家宏观调控政策，加大金融对经济的支持强度，企业直接债务融资工作获得了重要进度。截止2010年12月21号，经平台商协会注册发行的非金融企业债务融资工具存量高达21231.7亿元，占我国企业直接债务融资产品存量的55.3%；总计发行额高达38048.5亿元，占企业直接债务融资产品发行量的67.9%。债务融资市场范围的迅速上涨更深一步完善了我国金融市场功能，促进了市场的协调发展，在支持经济稳定较快发展、加速经济发展方式转变等方面发挥了重要作用。注册发行超短时间融资券产品等债务融资工具，可以引导资金许多的投向实体经济，服务于经济结构战略性调整及经济发展方式转变。超短时间融资券的推出，有利于更深一步发挥债市在资源配置中的基础性作用，加强宏观调控的针对性、灵活性和有效性，完善债务融资市场作为宏观调控政策传导途径的功能。