债券买断式回购(Bonds outright repo)
债券买断式回购是正回购方以卖出债券现券的方式，向逆回购方融入资金，并依照约定利率和期限，以债券回购方式赎回债券现券。与封闭式对比，首要在于债券归属权发生更改，有一次出售和一次赎回，形成两次现券交易的组合。依照上述交易机制，“买断式回购”的参与者可在依次递减的不同回购券种上执行多次回购操作。比如，投资人首次选择了90日的交易品种执行逆回购，20日后假使显现困难，他就可以通过正回购，再把手中该笔债券在60日内的任何品种上出售去拿回现金，可以规避适当的资金紧俏的风险。
办理对象
凡是进入全国银行间债市的金融机构和非金融机构都可叙做买断式回购业务。首要以商业银行、外资银行、财务
公司、农信社、城信社、证券公司、基金公司、保险公司和财务公司等金融机构为主。管理规定：
1． 最长期限不得胜过91日。
2． 交易双方可以依照交易对手的信用情况商量设定保证金或保证券。
3． 任何一家市场参与者单只券种的待返售债券余额应差于该只债券流通量的20％。
4． 任何一家市场参与者待返售债券总余额应差于其在中央国债登记结算有限责任公司托管的自营债券总量的200％。
特点
买断式回购具有下方首要特点：
（一）实券过户制度，买断式回购直接以证券账户为基础执行交易，即回购成交后，融资方的国债即被过户到融券方的账户中，回购到期，国债再反向过户；
（二）买断式回购实施履约金保证制度，参与者执行买断式回购交易务必交纳一定比例的履约保证金，冻结在结算公司，回购期满才可解冻；
（三）买断式回购引入了不履约申报制度，在国债买断式回购到期时，无论融资方依旧融券方假使无法按期履约，均可以主动执行到期回购的“不履约申报”；
（四）买断式回购实施有限责任交收制度，一方违约或申报不履约后，履约金划归守约的对手方，双方交收责任消除，所以，这是一种有限责任的交收制度。
买断式回购在功能上的优点
买断式回购同期具有融资和融券功能。买断式回购可以满足持券方传统的融资需求，在市场看多时，供应一种做多机制，对于其对手方来说，买断式回购满足了融券的需求，在市场下挫时，可以供应一种做空机制。另外，买断式回购还具有远期价格发现功能，买断式回购的成交价格事实上就是该债券的远期价格，它反应了市场对于债券将来一定时期内的单价预期，投资人可以依据买断式回购所揭示出来的远期价格策划相应的投资策略，规避市场风险。
首要功能
买断式回购不仅具有与质押式回购一样的融资功能，而且还具有价格发现和避险套利的功能，同期还能提升债市
的流动性。1、活跃市场交易、提升债券的流动性
在封闭式回购中，受于逆回购方无权对质押的债券执行处置，产生了大批的债券冻结，致使可供交易的现券存量降低，严重影响了债市的流动性，制约了债券的交易，加重了债市的供求冲突。伴随货币市场的快速发展，逐渐增多的债券被冻结、流动性越来越低、债市供求冲突更深一步加重。买断式回购最大的意义在于解冻了封闭式回购下的大批债券，处理了标的债券的二次利用困难，极大地提升了债券的流动性和利用效率。对活跃现券市场交易、提升现券交易的范围、处理债券供求冲突等方面均具有重要意义。2、价格发现功能
买断式回购是一方先将其持有的债券卖给另一方，并约定在将来的某一日期以约定的单价买回相等数量的同种债券的举动。它事实上是一项现券交易和一项相对应的远期交易的结合。受于买断式回购引入了远期价格揭示机制，其到期交易价格不仅反应了融资融券活动的成本，而且还反应了交易双方对利率改变趋势的预期以及对标的债券远期价格的预期，提升了市场的单价发现能力。另外，受于多种套利模式的存在，可以大大提升债市的定价效率，使债券收益率曲线趋于平滑，债券利率期限结构愈加合理。3、避险套利功能
当前的债市是一个单边的市场，只有在价格上涨时才可获利，投资人在预期债券价格或许下挫的情形下，只有抛售手中的债券以避免损失。受于引入做空机制，买断式回购交易可以有效地处理这一困难。在升息预期下，逆回购方可以通过卖空交易出售所融入的标的券，待价格下挫后买回原券并到期还券，在回购阶段内高卖低买所得差价即组成融券卖空交易的盈利。对于债券持有人来看，可以通过套期保值交易将所持债券余额与买断式逆回购下的融券卖空操作匹配，多头头寸与空头头寸对冲，规避所持债券余额的市值波动风险。4、催生多种盈利模式
受于买断式回购交易具有融券和做空的功能，所以在这基础上，通过各种组合可以派生出大量的新的盈利模式。除了传统的回购增大模式之外，利用买断式回购的做空机制，可以派生出逆回购增大模式，该模式的原理与传统的回购增大模式类似，只然而方向相反，在循环逆回购过程中持续增大空头头寸，达到空头效益的增大。通过将现券与买断式逆回购下的融券卖空操作匹配可以派生出套期保值模式。通过不同券种的行情分化执行组合操作可以派生出债券组合套利模式。通过不同回购品种利率的差异执行操作派生出回购利率组合套利模式。在买断式回购下投资人可以依据自己对市场的分析构建各种各样的组合模式，获取最大的收益。市场影响
1、促进债市迈向成熟和理性
尽管和封闭式回购中循环正回购对市场造成的单边助涨效应一样，在买断式回购交易过程中，循环逆回购会增大卖空 阻力并对市场产生助跌动能，给市场产生短时间的波动。但从长期来说，受于买断式回购加强了债市的流动性，大大提升了债市的定价效率，进而使债市的交易举动愈加成熟和理性。同期受于跨市场套利的存在，银行间和交易所市场的联动性显著增强，成交更趋活跃，价差渐渐缩减，市场收益率曲线更合理。2、为投资人给予了许多盈利机会
受于买断式回购引入了做空机制，致使投资人不仅在债券价格上涨的情形下获利，而且在预期债券价格下挫的情形下也能够通过做空获利。这一点对银行、保险、基金来看尤其重要，由于债券投资是他们资产结构中相当重要的构成部分，在市场下挫的过程中，不或许通过出售所有债券来规避价格风险，买断式回购的推出为它们给予了有效的避险工具和盈利手段。此外，买断式回购派生出的大量新的盈利模式为投资人给予了的重大的操作空间。3、助推债市创新进度
受于买断式回购实质上是即期交易和反向远期交易的组合，所以伴随买断式回购的起步，国债远期交易的推出应当是顺理成章的事，而比远期交易更具标准化特点的国债期货交易复出预计也会为时不远。所以买断式回购的推出对助推国债券市场场的创新具有重要的意义。