对冲基金采取各种交易手段(如卖空、杠杆操作、程序交易、互换交易、套利交易、衍生品种等)执行对冲、换位、套头、套期来赚取巨额利润。这些概念已经多出了传统的防止风险、保障收益操作范畴。加上发起和设立对冲基金的法律门槛远差于互惠基金，使之风险更深一步加大。为了保护投资人，北美的证券管理机构将其列为高风险投资品种行列，严格制约普通投资人介入。
对冲基金基本操作
最初的对冲操作中，基金管理者在买入一种股票后，同期买入该种股票的一定价位和时效的看空期权(Put Option)。看空期权的效用在于当股票价位跌穿期权限定的单价时，卖方期权的持有者可将手中持有的股票以期权限定的单价出售，进而使股票跌价的风险得到对冲。在另一类对冲操作中，基金管理人首先选定某类行情看多的行业，买进该行业几只优质股，同期以一定比率出售该行业中几只劣质股。
这样组合的结果是，如该行业预期表现不错，优质股升幅必胜过其余同行业的股票，购入优质股的收益将大于卖空劣质股的损失;假使预期错误，此行业股票不涨反跌，那么较差公司的股票降幅必大于优质股，则卖空盘口所获利润必好于购入优质股下挫产生的损失。正由于这样的操作手段，早期的对冲基金才被用于避险保值的保守投资策略的基金管理形式。
对冲基金操作利用工具
被对冲基金所利用的金融衍生工具(以期权为例)有三大特点：
第一，它可以以较少的资金撬动一笔较大的交易，民众把其称为对冲基金的增大作用，一般为20到100倍;当这笔交易充足大时，就可以影响价格;
第二，依据洛伦兹&mipot;格利茨的看法，受于期权合约的买者只有权利而没有义务，即在交割日时，假使该期权的实施价格(strike price)不利于期权持有者，该持有者可以不履行它。该种安排减弱了期权买入者的风险，同期又诱使民众执行更为冒险的投资(即投机);
第三，依据约翰&mipot;赫尔的看法，期权的实施价格越是偏离期权的标的资产(特定标的物)的现货价格，其自身的单价越低，这给对冲基金后来的投机活动导致便利。
对冲基金管理者发现金融衍生工具的上述特点后，他们所掌握的对冲基金便开始更改了投资策略，他们把套期交易的投资策略变为通过大批交易操纵有关的几个金融市场，从它们的单价变动中获利。
对冲基金投资策略
对冲基金常用的投资策略多达20多种，其手法可以分为下方五种：
(一)长短仓，即同期购入及沽空股票，可以是净长仓或净短仓;
(二)市场中性，即同期购入股价偏低及沽出股价偏高的股票;
(三)可换股套戥，即购入价格偏低的可换股债券，同期沽空正股，反之亦然;
(四)环球宏观，即由上至下分析多地经济金融体系，按政经事件及首要趋势买卖;
(五)管理期货，即持有各种衍生工具长短仓。
对冲基金的最经典的两种投资策略是“短置”(shortselling)和“贷杠”(leverage)。
短置，即买进股票作为短时间投资，就是把短时间内购进的股票先抛售，然后在其股价下挫的时机再将其买回来赚取差价(arbitrage)。短置者差不多总是借别人的股票来短置(“长置”，long position，指的是自己买进股票作为长期投资)。在熊市中采取短置策略最为有效。假如股市不跌反升，短置者赌错了股市方向，则务必花大钱将增值的股票买回，吃进损失。短置此投资策略受于风险高企，一般的投资人都不采取。
“贷杠”(leverage)在金融界有多重含义，其英文单词的最基本意思是“杠杆作用”，一般情形下它指的是利用信贷手段使自己的资本基础扩大。信贷是金融的命脉和燃料，通过“贷杠”该种方式进入Wall Street(融资市场)和对冲基金造成“共生”(symbiosis)的关系。在高赌注的金融活动中，“贷杠”成了Wall Street给大玩家供应筹码的可能。对冲基金从大银行那里借来资本，Wall Street则供应买卖债券和后勤办公场所等服务。换言之，武装了银行贷款的对冲基金倒过来把大批的金钱用佣金的形式扔回给Wall Street。