在统计学上,美元和大宗商品价格存在负有关关系。大宗商品可以理解为一种能与美元交换的货币,当民众忧虑需求萎缩而抛售商品换回美元的时机,美元的需求增长促使其增值;当民众积极以美元回商品的时机,美元供给的增长加大了贬值的阻力。美元作为世界贸易往来中最重要的货币,相对于其余货币的单价波动对整个世界经济体系和行业景气造成着巨大的影响。所以,预期2009年的大宗商品趋势,首先要分析美元。
商品的单价和美元之间会有一种自我增强的关系,将商品价格和美元之间的有关性增大,当预期美元下挫的时机,民众便开始预期商品将要上涨,从而会抛售美元,买入商品;同期,这一过程加深了商品上涨的预期,增长了需求,放大了美元的供给。2007年至今,在美元大幅贬值的过程和预期下,由美元标价的大宗商品遭到国际投机的炒作,国际原油的单价从2007年1月的50多美元一桶,攀升到2008年6月的147美元,同期农产品、黄金等商品期货亦扶摇直上。但是进入2008年6月份,美国已深陷次贷危机当中,市场上对世界经济减缓,需求降低已形成共识。让人“无意中”的是,一面次贷危机已演化成全面的金融危机,美国的失业率急剧升高、消费信心指数严重下滑,但另一面美元指数却在短短三、四个月反弹将差不多20%,而以前美元贬值20%却用了两年的时间。
当前,市场上广泛认同的美元反弹的理由首要有:第一,欧洲经济调整落后于美国,美国房地产已经调整很长时间了,而欧洲困难刚刚显现出来;第二,欧洲的基准利率远好于美国,在刺激经济的阻力下,欧元比美元有更大的降息空间;第三,欧元兑美元股市连续下挫和大宗商品的全线回调,致使避险和回流资金支持美元最近走高。第四,金融危机发生后美国金融机构执行的去杠杆举动也增长了对美元的需求。诚然,影响美元的原因极其复杂,比如美国相对于欧洲和其余国家的经济形式,欧元兑美元之间的利率和通胀、美国的贸易逆差等。