一、美国财政部的“外汇平稳基金”及美联储
美国财长负责策划和实施国家的货币和金融政策，包含外汇市场干预政策，而财政部的“外汇平稳基金”(Exchange StabilizationFund, ESF)则是财长履行上述职责的重要工具。财长在外汇平稳基金的运用上拥有自主权。美联储一般与财政部共同对外汇市场执行干预，并形成传统。
1.外汇平稳基金的设立及用途
美国财政部外汇平稳基金设立于1934年，目的是促进汇率的平稳和应对外汇市场显现的无序情况。财长在总统的答应下，运用外汇平稳基金执行黄金、外汇、证券和信贷等方面的交易。当财长决定对外汇市场执行干预时，财政部则运用外汇平稳基金的资金，通过纽约联邦储备银行的外汇交易室买卖外汇。外汇平稳基金管理着美国财政部持有的外汇、黄金和特别提款权。
2.外汇平稳基金的融资渠道
（1）外汇融资
外汇平稳基金筹集外汇的渠道首要有三个：一是与外国中央银行签订货币互换协议(Swap Agreement)。二是发行外币债券。三是动用在IMF的储备头寸。
（2）美元融资
为了让外汇平稳基金有足够的美元执行外汇市场干预，从1963年开始，美联储公开市场员会(Federal Open Market Committee, FOMC)允许财政部将外汇“存管”在美联储。
所谓存管，事实上就是外汇平稳基金与美联储之间执行的资产回购。
此外，财政部可以通过向美联储发行特别提款权凭证(Special Drawing Rights Certificates, SDRCs)的方式将外汇平稳基金持有的特别提款权货币化，但发行特别提款权凭证的范围不得胜过持有的特别提款权的范围。
3.美联储的外汇市场操作
尽管美国的国际货币和金融政策由财政部负责，但是从1962年应财政部的要求，美联储开始执行外汇市场操作后，美联储也可以运用自有资金而非外汇平稳基金的资金独立地执行外汇市场操作。在外汇市场操作困难上，美联储总是与财政部执行紧密的磋商和协作，一般各自供应一半资金共同执行外汇操作，进而保证美国国际货币和金融政策的统一性。外汇平稳基金和美联储的外汇市场操作都通过纽约联邦储备银行(Federal Reserve Bank of New York, FRBNY)的外汇交易室(Foreign Exchange Trading Desk)实施。
二、欧盟的欧洲中央银行
欧盟理事会(European Union Council, EU Council)是欧盟策划汇率政策的最高权力机构，有权缔结汇率体系方面的协定及策划汇率政策。欧洲中央银行体系(European System of Central Banks,ESCB)具体负责欧元与非欧盟国家货币间及第二阶段汇率机制(Exchange Rate Mechanism II, ERMII)下欧盟内货币间的外汇市场操作。外汇市场操作的外汇资金来自各成员国中央银行向欧洲中央银行(European Central Bank, ECB)上缴的外汇储备。
1.欧洲中央银行体系与外汇市场操作
欧洲中央银行体系负责欧元与非欧盟国家货币间及第二阶段汇率机制(ERMII)下欧盟内货币间的外汇市场操作。
《欧共体条约》(EC Treaty)第105条和《欧洲中央银行体系法》(the Statute of the ESCB)第3条罗列了欧洲中央银行体系的基本任务，其中第2项任务是要求欧洲中央银行体系依据《欧共体条约》第111条的要求执行外汇操作。
1997年6月《欧洲议会有关经济与货币联盟第三阶段汇率机制的建立的会议》决定建立第二阶段汇率机制(ERM II)以取代欧洲货币体系(European Monetary System, EMS)。
ERM II的目的是促进趋同以帮助非欧元区成员国采取欧元，同期避免欧盟成员国承受外汇市场阻力打击。在ERM II下，非欧元区成员国货币与欧元的汇率被限定在中心汇率±15%
的区域内浮动。当汇率靠近区间边际时，欧洲中央银行将参与干预并向非欧元区成员国供应融资，但是欧洲中央银行的干预和融资不得有碍价格平稳的首要目标。
2.初始外汇储备及筹资渠道
欧洲中央银行可以用于外汇市场操作的初始外汇储备来自于各成员国中央银行上缴的外汇储备。另外欧洲中央银行还可以通过追加之缴外汇储备和货币互换的方式筹集外汇。
《欧洲中央银行体系法》第30.1条规定，欧盟各成员国中央银行依照对欧洲中央银行的持股比例向其转移500亿欧元的国际储备，其中15%为黄金，85%为日元和美元资产。成员国中央银行相应得到以欧元计算并计算利息的债权。当有新的国家加入时，转移的额度将依据该国中央银行认购的欧洲中央银行的股本比例相应提升。
为增长欧洲中央银行外汇市场操作的能力，《欧洲中央银行体系法》还规定欧洲中央银行有权要求追加国际储备，但是该要求须经立法准许。
欧洲中央银行还可以通过货币互换的方式筹集外汇。
3.外汇储备管理
欧洲中央银行外汇资金管理的目标是保证在任什么时候点都有充足的资金用于外汇市场干预。这代表着流动性和安全性是外汇资金管理的基本要求，在在此之前提下追求尽或许高的收益。欧洲中央银行的管理委员会(Governing Council)负责策划外汇资金的投资指示，外汇资金由成员国中央银行依据欧洲中央银行策划的投资指示直接管理。在执行交易时，成员国中央银行公开显示是在代表欧洲中央银行执行交易。
三、英国财政部的“外汇平衡账户”
英国财政部负责决定汇率政策和执行外汇市场干预。英国财政部在1932年设立了“外汇平衡账户”(Exchange Equalisation Account, EEA)，之后英国对汇率的干预就完全通过外汇平衡账户执行。然而在1997年英格兰银行(Bank of England)也被允许执行外汇市场干预以支持其货币政策目标。外汇平衡账户不可直接对外借款，由英国的国家贷款基金(National Loans Account,NLA)负责向其供应融资支持。
1.外汇平衡账户的设立及用途
1932年英国《金融法案》(Finance Act 1932)第24节规定设立外汇平衡账户，由财政部控制，目的是为了建立一个可以用于“平抑英镑汇率过分波动”的基金。此后，英政府的汇率干预均为通过外汇平衡账户执行的。
之后英国又相继立法，扩大了外汇平衡账户的用途。1979年，英国颁布了《外汇平衡账户法》(Exchange Equalisation Account Act 1979)，对在此之前的法律执行了整合，其中规定了外汇平衡账户的四个用途：
（1）平抑英镑汇率过分波动；
（2）为国家利益持有和管理国际支付手段；
（3） 支付对国际货币基金组织（IMF）的手续费；
（4）根据《国际货币基金协定》中有关特别提款权的规定，履行英政府的相应职责，包含特别提款权的持有、购入和出售。
（5）外汇平衡账户还向政府各部门和机构供应外汇买卖服务，同期通过在市场上做交易执行对冲。
2.外汇平衡账户的初始资金和融资渠道
1931年英国告别金本位，英格兰银行的黄金和外汇储备被转移到财政部，形成1932年财政部成立的外汇平衡账户的初始资金。尽管这些黄金和外汇储备转移给了财政部，但直到今天任然由英格兰银行代为管理。
1979年，《外汇平衡账户法》规定，由英国国家贷款基金向外汇平衡账户供应融资。当外汇平衡账户需要外汇时，国家贷款基金通过发行外币债券筹集外汇，然后转移给外汇平衡账户，而当外汇平衡账户需要英镑时，国家贷款基金则通过发行本币债券筹集英镑，然后借给外汇平衡账户。外汇平衡账户向国家贷款基金融资的时间、范围等由财政部决定。外汇平衡账户不可以直接对外融资。
相反，假使财政部觉得某一期间外汇平衡账户的英镑资产范围相对于其需要显著过剩，那么财政部会要求将过剩的部分转移回国家贷款基金。
3.外汇平衡账户储备资产的管理
外汇平衡账户持有黄金、外汇和国际货币基金组织(IMF)的特别提款权三种国际储备资产，这些资产加之由英国国家贷款基金持有的英国在IMF的储备头寸和向IMF供应的某些贷款组成英国的官方国际储备。
财政部并没有直接管理外汇平衡账户中的储备资产，而是将之委托给英格兰银行管理，并由外汇平衡账户向英格兰银行支付管理费。每年财政部和英格兰银行之间签署“服务标准协议”(Service Level Agreement)，其中就委托管理的细节执行规定。
4.英格兰银行的汇率干预
1997年5月6号，英国财政大臣就英格兰银行改革要求致信英格兰银行行长，信中有关“汇率政策”部分表示，英格兰银行将来为支持其货币政策目标也可以对汇率执行干预，但是只能运用本身的资源并非是财政部的资源。
四、日本财务省的“外汇基金专项账户”
日本财务大臣负责策划和实施日本的国际货币和金融政策，包含开展外汇市场操作以保持汇率的平稳。日本财务省下设“外汇基金专项账户”(Foreign Exchange Fund Special Account,FEFSA)专门用于开展外汇市场操作。这些操作一般委托日本银行(Bank of Japan)实施。日本银行无权自主执行外汇市场干预。
1.外汇基金专项账户的设立
依据1951年的《外汇基金专项账户法》(Foreign Exchange Fund Special Account Law)，日本财务省下设了“外汇基金专项账户”，专门用于外汇操作。该法规定财务省在运用外汇基金专项账户的资金执行外汇操作时，可以委托日本银行实施。在日本，财务省承受保持日元汇率平稳的职责，日本银行在财务省的外汇市场操作中担当的是代理人的角色。
日本银行无权自主执行外汇市场干预，依据《日本银行法》，日本银行运用自有资金买卖外汇，或者作为外国中央银行或国际机构的代理人买卖外汇，需要获得财务省的答应。
2.外汇基金专项账户的日元资金来源
外汇基金专项账户首要通过在债市上发行“外汇基金融资券”(Foreign Exchange Financing Bills, FBs)来筹集日元。在2003财年，除了发行融资券作为临时的方法，外汇基金专项账户还采取“回购”方式将所持有的美国白宫债券卖给日本银行来筹集日元。
3.外汇基金专项账户的资产与负债
日本并没有定期发布外汇基金专项账户的财务报表，当财务省在外汇市场执行买外汇和卖日元的干预时，外汇基金专项账户首先通过发行融资券来筹集日元，相应增长融资券负债和日元资产；然后出售日元并购入外汇，相应增长外汇资产和降低日元资产。比如，在2003财年，日本在外汇市场大批出售日元，这代表着外汇基金专项账户资产负债表上的“外汇基金融资券”和“外币证券”等科目全会明显膨胀。
外汇基金专项账户持有大批的外汇资产，多部分是在日元增值阶段执行买外汇和卖日元的干预的结果。这些外汇资产组成日本的外汇储备。
4.外汇基金专项账户外汇资产的管理
财务省首要通过考虑流动性和安全性来决定这些外汇的投向。在2005年4月财务省出台了《外汇基金专项账户所持有外汇资产管理指导意见》，其中规定，外汇基金专项账户外汇资产的管理目标是为外汇操作供应足够的流动性。在此目标下，外汇资产管理的原则是在维持外汇资产的安全性和流动性的基础上，再追求或许的盈利。外汇资产首要投资于流动性强、信用高的国债、政府机构债券、国际机构债券、资产证券化债券、各国中央银行的存款、信用等级高的国内外金融机构的存款。
五、比较分析
美国、欧盟、英国和日本的官方外汇市场操作在决策部门、实施部门、出资部门、首要融资途径和对基础货币的影响若干方面的内容。
1.财政部负责汇率政策和主导外汇市场操作英国、美国和日本均为由财政部负责汇率政策和主导外汇市场操作。美联储有权自主执行外汇市场操作，并形成了与财政部协作的传统，但美联储并没有负责汇率政策，其参与外汇市场操作首要是配合美国财政部；英格兰银行也可执行外汇干预，但是导致出于货币政策目的，汇率政策及相应的外汇市场操作则由英国财政部负责。
欧盟的外汇市场操作全部由欧洲中央银行出资并实施，但是决策是由欧盟经济和财长理事会作出。日本的汇率政策和外汇市场操作则由财务省负责，日本银行无权自主执行外汇市场操作。在实施方面，美国、欧盟、英国和日本的外汇市场操作均为由中央银行实施。
2.出资可分为财政部出资、中央银行出资和共同出资三类日本和英国属于第一类，由财政部设立专项账户出资执行外汇市场操作；欧盟属于第二类，全部由欧洲中央银行出资；美国则属于第三类，由财政部和美联储共同出资。
与中央银行对比，财政部没有本币资金来源上的便利。日本、美国和英国的财政部需要借助发行本币债券、买回、存管、发行特别提款权凭证等方式从货币市场或中央银行筹集本币，美国财政部更是每次都与美联储共同执行操作。但是，从日本的情形看，缺乏上述便利仍未最终制约财政部的外汇市场干预能力。日本尽管由财务省出资干预，但是财务省通过发行融资券筹集日元依旧达到了大范围的外汇市场操作，并直接致使日本的外汇储备范围长期居于各国首位(2006年2月份中国第一次胜过日本)。
3.财政部出资不涉及本币的投放与回笼环节，但涉及本币的融资环节如表所示，美国财政部的“外汇平稳基金”、英国财政部的“外汇平衡基金”和日本财务省的“外汇基金专项账户”在执行外汇市场操作时并没有涉及本币的投放或回笼环节。
但是在中央银行往上述专项基金供应融资支持时，比如，美联储接受外汇平稳基金的外汇资产存管、购入外汇平稳基金发行的特别提款权凭证；日本银行与外汇基金专项账户的外汇资产的回购、认购财务省发行的融资券时则将增长本币的投放，从而中央银行将考虑执行冲销操作以避免对货币政策的影响。尽管日本、美国和英国财政部在执行外汇市场操作时总的上不涉及基础货币的投放与回笼环节，但是要涉及融资环节。当外汇市场操作的范围增长时，财政部需要大范围地发行债券来筹集本币，日本的实践就很有代表性。这事实上相当于中国人民银行大批发行中央银行票据，只然而在次序上有差别：中国人民银行是先执行外汇市场操作，再发中央银行票据回笼货币；日本财务省则是先发融资券筹集日元，然后再执行外汇市场操作。
4.货币互换和发行外币债券是筹集外汇的基本方式从美国、欧盟、英国和日本的官方外汇市场操作实践看，与外国货币当局执行货币互换和在国外发行外币债券是筹集所需外汇资金的基本方式。