事件：5月9日，中央银行公布2022年一季度货币政策实施数据。
点评：
内外考验增多下，中央银行对境内经济事态研判愈加审慎，对通货膨胀关注显著上涨
经济发展面对外部和内部考验增多下，中央银行对境内经济事态研判愈加审慎。一季度数据对经济事态总的研判，与4月中央政治局会议定调统一，相较去年四季度数据的“三重阻力”愈加审慎。外部层面，环球地缘政治紧俏、发达经济体加速加仓缩紧货币政策、世界经济的波折与考验；内部层面，经济“三重阻力”任然存在，“突出显现为最近流行病点多、面广、频发，对经济运行的打击影响加大”。
中央银行对通货膨胀事态的关注度显著上涨，特别是粮食和能源价格平稳。4月迄今，中央银行在多个会议中，均强调粮食和能源安全、价格平稳等，对境内物价平稳的关注已在逐渐回暖。一季度数据更深一步清晰强调，“紧密关注物价行情改变，支持粮食、能源生产保供”，“谨防环球大宗商品价格上升导致的输入性通货膨胀阻力”等。
货币政策“以我为主兼顾内外平衡”，注重发挥结构性工具等对实体的支持
“稳字当头”下，货币政策“以我为主兼顾内外平衡”。一季度数据对货币政策定调，与一季度末召开的货币政策委员会例会差不多相似，均强调“稳字当头”、“主动应付”、“提升信心”，重心在加大对实体经济的支持强度。相较去年四季度，数据更深一步清晰“以我为主”要兼顾内外平衡，与我们在数据《“以我为主”的微妙改变》分析相似，中央银行对首要海外中央银行缩紧货币外溢影响关注上涨。
工具安排上，中央银行注重发挥结构性工具和存款利率市场化调动机制作用。相似去年四季度，中央银行持续强调结构性货币政策工具乐观做好“加法”，引导金融机构支持着重行业、薄弱环节及向受流行病影响严重的企业、行业倾斜。同期，中央银行清晰强调发挥存款利率市场化调动机制重要作用，以助推减弱企业融资成本等；专栏3细节介绍该机制，并表示部分银行已向下调整存款利率，从而助推贷款利率下滑。
操作方面长短兼顾，稳投资、保安全的同期，压降存量风险、严控增量风险
除复产、有效投资外，中央银行需求加大对粮食、能源等供给安全的金融支持。加速助推复产下，中央银行强调加大对流行病影响较大的行业、有效投资等金融支持；对地产态度，差不多保持中央政治局会议定调，稳妥实行房地产金融审慎管理制度，“因城施策”支持刚性和改观性住房需求。安全行业，中央银行强调对传统能源的支持，也清晰需求“加大对大型风电光伏基地及周边煤电改造升级的支持强度”。
中央银行更深一步细化金融风险防范，强调丰富工具、压实各方责任。相较去年四季度，一季度数据强调“丰富宏观审慎政策工具箱”，突出着重抓好防范消解金融风险工作，“压降存量风险、严控增量风险”；需求提升风险识别的预测性、及时性和有效性，持续丰富完善早期纠正举措，统筹监管资源和处置资源，压实金融机构及其股东主体责任、地方属地和金融管理部门的监管责任、风险处置合力。
风险提示：CPI通货膨胀超预计，世界经济政治地缘矛盾加重