3月8号晚，人民银行声明今年依法向中央财政上缴结存利润，总额胜过1万亿元，引起了市场的普遍关注。有看法觉得，此举相当于全面降准了0.5个百分点。但从举动性质、资金属性、作用渠道和对中央银行资产负债表的影响等多个角度来说，上述看法有必要被质疑。
从举动性质来说，上缴结存利润是中央银行依法向中央财政缴纳利润的常规性操作，以国有资本运营收入的形式列为中央财政，用于一般公共预算开支。中央银行依法上缴运营利润，以期来支持和配合中央财政，增长稳上涨财力。而存款准备金制度是货币政策的重要工具，调降存款准备金率具有多倍扩张基础货币的功能。中央银行将外汇储备运营的净利润上缴中央财政，本质上与央企将净利润上缴财政没什么两样。对于财政来看，中央银行上缴利润是财政收入，将其转为财政开支后就体现了财政的功能。在其余条件不变的情形下，由中央银行上缴的1万亿元收入转为财政开支，就致使乐观的财政政策强度显著加大，对宏观经济必然会造成扩张效应。但该种效应是乐观财政政策的扩张效应，而非宽松货币政策的扩张效应。不能由于这1万亿元是中央银行上缴的，就说它具有降准的效应。那么请问由央企上缴的此外1万亿元或2万亿元能否具有降准效应呢？假使说央企上缴的利润也有降准效应，那么请问央企普通的运营利润上缴能否都具有降准效应？很显然，从货币政策功能的角度看，将中央银行上缴1万亿元结存利润等同为降准是不合理的。
从资金属性来说，中央银行利润上缴的1万亿元属于常规性财政收入，首要为中央银行以往几年的外汇储备运营收益，导致利润留存时间较久，积攒资金数额较大。目前境内经济面对三重阻力，稳上涨需求财政发力，在2022年政府工作数据“及时动用储备政策工具”的需求下，此时中央银行上缴结存利润用于财政开支是比较合适的机会。而降准所放出的长期资金，首要是存款类金融机构的负债，所有权首要归属于居民与企事业单位。降准0.5个百分点所放出的资金导致正好与中央银行多年结存的利润金额大差不差相等，二者的资金属性显著不同。
从作用渠道来说，存款准备金率调动的直接作用对象为存款类金融机构，目的是调节市场流动性；而中央银行上缴利润将通过公共预算开支，目的是稳就业保民生。降准可为金融机构增长可用资金，进而扩大信贷投放范围，导致多倍的货币扩张，其效应当会连续较长时间。而财政收入增长导致财政开支的扩大，其作用对象首要是实体经济特别是重要行业或薄弱环节的有关经济实体。通过支持有关的经济主体，高达刺激需求和扩大供给的目的。即使该种效应当会在实体经济中连续一个阶段，但首要依旧以第一次实行对象为主。本轮中央银行依法上缴的结存利润将首要用于留抵退税和增长对地方转移支付，帮助中小企业渡过问题期间，稳就业保民生。
从中央银行资产负债表的角度看。本轮上缴的结存利润首要为中央银行以往几年的外汇储备运营收益，中央银行在结汇后面向中央财政上缴结存利润，在财政仍未提取资金以前，所有者权益降低1万亿元，负债端增长1万亿元。结存利润按月均衡上缴，中央银行资产负债维持平稳。在政府提取资金用于财政开支后，该1万亿元将形成了金融机构新的负债，这是任何扩张性财政政策都或许造成的结果。而减弱存款准备金率后，存款类金融机构提取超标准备金或少缴法定存款准备金，则会降低中央银行负债端的“其余存款性公司存款”科目，资产端还将相应降低，中央银行资产负债表范围将令缩减。降准会扩大存款类金融机构信贷的可用资金，基础货币投放导致多倍的货币扩张，具有较强的货币创造功能，会导致较为宽松的货币环境和信用环境。相应的，存款类金融机构的资产负债表将整体性地扩张。
依照中央银行上缴1万亿元结存利润相当于降准0.5个百分点的看法，财政有了这1万亿元资金的支持，最近就没有必要降准了。我们觉得恰恰相反。一般财政资金导入的扩大会增长一定范围社会资金的投入需求。财政资金投入的范围越大就需求信贷和社融等流动性投放越多。只有如此，乐观的财政政策才不会被打折扣，才可达到货币政策支持和配合财政政策的需求。
今年中央银行为支持乐观财政政策发力，需许多地运用储备货币政策工具以促成宽货币和增信用的效果。目前在稳上涨计划下，政府工作数据提议宏观政策要加强有效性，提高乐观财政政策的效能，加大稳健货币政策实行强度。今年财政开支范围较去年扩大2万亿元以上，专项债事实可用资金、减税降费强度都是去年的2倍多。“两新一重”等项目的政府资金投入将撬动较大范围的社会资金，形成更大的融资需求。为此，政府工作数据提议要“扩大新添贷款范围”。今年降准仍是支持财政发力最直接有效的货币政策工具，将来仍具有适当的操作空间。