事件：2月11号，中央银行公布2021年四季度货币政策实施数据。
点评：
境内经济三重阻力、世界经济三大未知性，
海外货币政策调动的关注上涨
中央银行对境内经济研判差不多保持去年末定调，对通货膨胀着墨不多、保持通货膨胀阻力可控的分析。四季度数据表示，“我国经济发展面对需求缩减、供给打击、预计走弱三重阻力”，与去年末中央经济工作会议、四季度货币政策委员会例会维持统一；“境内经济面对下探阻力”的表述，比三季度“维持经济稳定运行的难度加大”更为审慎，也提及经济潜在增速下探、人口上涨减缓、低碳转型等中长期考验。
中央银行强调世界经济面对的三大未知性，对首要经济体货币政策调动尤为关注。相较三季度数据，四季度数据清晰表示外部环境存在未知性，包含流行病、通货膨胀和发达经济体货币政策调动三大未知性，特别是多次提到首要经济体货币政策；比如，“美联储表明将加息和缩表…世界跨境资本流动和金融市场调动的风险上涨”，“增强对…首要经济体货币政策调动等不确定原因的监测分析”。
“以我为主”的内涵或已发生改变，
定调较三季度乐观、比年末年初态度弱化
“以我为主”不再放在风格位置、只在汇率部分提到，或代表着中央银行对美联储政策外溢影响的关注上涨。三季度数据在定调靠前的位置突出强调“以我为主”，“稳健的货币政策要灵活准确、合理适度，以我为主，稳字当头”；而四季度数据在主风格位置删掉相似态度，导致在汇率部分提到“以我为主，以市场供求为基础，加强人民币汇率弹性”。事实上，改变在四季度货币政策委员会例会上已有体现，通稿中删掉了2019年末以来一直有的表述“集中精力办好自己的事”。
政策总的定调较三季度乐观，相较年末年初态度有所弱化。相较于三季度的“稳字当头，把握好政策强度和节奏”，四季度强调，“加大跨周期调节强度，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，注重足够发力、准确发力、靠前发力”。不同于四季度例会，没有强调“与逆周期调节相结合”，也没有在此之前新闻公布会“把货币政策工具箱开得再大一部分”相似表述，新添“不搞‘大水漫灌’”表述。
政策操作方面，中央银行注重“总量稳、结构优”，
对金融风险的忧虑显著减轻
政策操作方面，中央银行持续强调，维持货币信贷合理上涨、注重“结构引导”。相较于三季度的“维持货币信贷和社会融资范围合理上涨”，四季度只提到“维持货币信贷合理上涨”，这也是货币政策影响较为直接的，中央银行强调要达到“达到总量稳、结构优的较好组合”；引导机构有力扩大贷款投放，增长对信贷上涨迟缓地区的信贷投放，提升中小微企业提供链融资可得性，支持绿色低碳转型等。
中央银行对地产态度与去年末统一，对金融风险的忧虑显著减轻。相较三季度，四季度删掉了“维持房地产金融政策的接连性、统一性、平稳性”，强调“更好满足购房者合理住房需求”等，与四季度货币政策委员会例会统一。三季度工作安排中，两大安排强调“坚持防风险与促发展并重”、“坚持底线思维”；而四季度专栏表示“防范消解巨大风险获得重要成果”，因此不再突出强调有关工作安排。
风险提示：
1、在猪肉供给出清加速、需求收减缓下，新一次猪周期恐会重启；同期，原油供给弹性受限、世界需求修复，或许导致油价的连续高点，不消除形成“猪油共振”的机会，再加上消费的逐渐修复，年内CPI通货膨胀或许阶段性超预计；
2、俄乌矛盾升级，地缘矛盾加重。