星期二亚盘国债期货推涨，显示市场在预计15号超标续作MLF，甚至预计MLF利率会向下调整。我们觉得，预计向下调整或者不向下调整，或者预计超标续作，都有各自的理由。预计下滑的理由是：经济预计悲观的环境下，需求更深一步刺激经济，所以MLF向下调整，动员LPR向下调整是需求的。预计不向下调整的理由则是：前期降准已经放出了便宜的资金，充足动员LPR向下调整。而且前期支农支小再贷款利率已经向下调整25bp，表明当前结构性政策任然是主角。
这个冲突是市场面对的短时间未知性。基于未知性，去建立短时间内的买方或者卖方的仓位，也是异常正确的事情。毕竟今年交易是主线，市场不会也不应当放过任何一个或许导致震荡的交易主线。
诚然，不管明日结果如何，我们觉得有些差不多的困难依旧需求关注：
（1）宽松一次少一次。当下基准利率环境不高，所以即便是向下调整MLF利率的预计兑现，将来更深一步向下调整的几率不大。所以对市场来说，需求小心相似以前的降准导致的有好处多头出尽的情形。
（2 MLF利率向下调整，短时间内对债券是有助于；LPR利率向下调整，对债券影响较小。但最终全将对实体经济造成有助于。在经济下探的尾声，利率的向下调整一面助推债券市场积极的情绪放出，增速利率寻底的过程；此外也对实体经济造成有助于，奠定利率的隐藏的有好处空头阻力。所以，在利率已经很低的现阶段，牛市的尾巴和熊市的开始是融合和或许随时切换的。辩证的看，在我们享受牛市的同期，或许熊市已经不知不觉地开始了。
（3）MLF利率能否改变的结果的兑现，差不多形成了一个完全的事件影响债券市场的过程。我们觉得，从11月底，市场预计降准，到后来降准兑现落地，随后到市场预计MLF利率向下调整，再到明日能否向下调整兑现，差不多呈现了一个完整的市场导致预计，交易预计，兑现预计的过程。即便后面仍有20号LPR能否向下调整的困难，但那已经属于收尾的事情。而且假使MLF利率能否向下调整的答案揭晓后，LPR降不降都对债券市场影响不大了。
（4）要不要交易这个预计，看机构自己的交易能力和风险偏好（侧重收益，就要参与；侧重风险，就不要参与），可以参与也可以不参与。但更重要的是要应付。选择参与，是一种应付；选择不参与，也是一种应付。对于选择参与的机构，假使预计兑现或者预计不兑现，都应当止盈或者止损。选择不参与的机构，假使预计兑现，MLF利率的确向下调整，也不要去追。
除了15号MLF的困难，15号也要发布宏观报告，事实上，2个重要信息无非就是下面四种组合：
（1）MLF利率下滑或者超标续作（市场主流预计是4000-6000亿），11月份宏观报告差于市场预计。前者兑现有助于预计，后者增长新的有助于原因，利率或许再下一次；
（2）MLF利率下滑或者超标续作（市场主流预计是4000-6000亿），11月份宏观报告优于市场预计。前者兑现有助于预计，后者增长有好处空头原因，那么利率或许上下两难；
（3）MLF利率没有下滑也没有超标续作（市场主流预计是4000-6000亿），11月份宏观报告差于市场预计。前者未兑现有助于预计，后者增长有助于，那么利率或许上下两难；
（4）MLF利率没有下滑也没有超标续作（市场主流预计是4000-6000亿），11月份宏观报告优于市场预计。前者未兑现有助于预计，后者增长有好处空头原因，那么利率或许回弹；
至于显现何种组合，是未知性，但是组合确定后，怎么应付，又是确定的。