1、中央银行公布会，三大要点适合关注
事件：10月15号，中央银行召开“第三季度金融数据统计新闻公布会”。会上，中央银行新闻官员就“降准”、“美联储减缩”、“通货膨胀”等困难答记者问，内容丰富、干货较多。对此我们以自问自答的方式，作出如下注解：
（1）问：四季度中央银行能否会降准？
答：四季度资金面差不多平衡，中央银行降准几率较低。专项债发行导致临时性的资金空缺，将由逆回购、MLF等工具弥补。
在上周周报《专项债发行提速，将导致哪些新改变？》中，我们对四季度流动性需求作出预期。从四季度整体来说，受于今年地方财政开支缓慢，年底较大的财政超支空间，将有力对冲政府债务发行导致的资金需求，所以资金空缺并没有大。中央银行货币政策司司长孙国峰也表明：“从整个四季度来说，流动性供求的事态应该说是差不多平衡的”。
但顾虑到专项债需求在11月末前发行完，预期10月、11月利率债单月净融资可达万亿以上。10月到11月的债务融资需求，与12月的政府财政开支形成错位，或许将对资金面造成扰动。对此中央银行孙国峰表明：“灵活运用中期借贷便利、公开市场操作等多类货币政策工具，适时适度投放不同期限流动性，熨平短时间震荡。”除此之外中央银行官员表明，“支小再贷款”亦在补充流动性层面起到一定作用。
中央银行官员仍未正面回答记者对于“降准”的提问。所以我们预期，中央银行大约率将通过MLF超量续作、逆回购滚动投放等形式，平抑由专项债发行导致的资金震荡，四季度降准几率下滑。
（2）问：目前超预计的通货膨胀事态，能否会影响下一阶段中央银行货币政策。
答：中央银行预期年底生产价格指数将趋于回调、CPI平和上涨，不将对货币政策造成较大制衡。
生产价格指数层面，受煤炭价格大幅上升的影响，9月份生产价格指数同比上涨10.7%，高达有统计记录以来的最高点。但我们预期，11月份后生产价格指数将进入下探区间。
生产价格指数同比下探，一面因为去年同期的高基数原因，另一面则来因为四季度内、外需的回调。内需层面，房地产监管政策“高压”连续，地产投资萧条影响上游原材料需求；外需层面，9月份美国流行病补助政策撤出、制造商补库进入尾声，再加上上东南亚流行病对越南、马来西亚等地停产停工的负面影响逐渐减退，中国出口面对较大未知性。
但依然需要要小心的是，今年冬天若天气极端寒冷，将令对大宗商品提供链造成干扰，并放大能源需求，到时生产价格指数仍存在阶段性回弹的机会。
CPI层面，我们预期年底到明年年初，CPI还在平和修复的过程中。二季度以来，猪价下探形成牵累CPI的最核心原因。从预测性指标“能繁母猪存栏量”的改变来说，直到2022年一季度前，猪价仍处在磨底阶段，不太应该助推CPI增速上涨。
（3）问：美联储Taper实行在望，能否将对中国中央银行货币政策造成影响？
答：汇率“安全垫”较厚、美中利差不低，中央银行货币政策将“以我为主”。
去年下半年迄今，受于流行病之下制造业回流、中国出口表现较好，再加上上中国中央银行率先减缩，人民币汇率一直偏多运行。除人民币兑美元汇率位于历史较低点以外，兑一篮子货币的CFETS汇率指数，更是接差不多2015年“汇改”以来的最高值。所以人民币汇率“安全垫”较厚，能为中国中央银行货币政策供应的缓冲。中央银行孙国峰也表明：“以我为主、稳字当头……发挥汇率调节宏观经济和环球收支自动平稳器的作用。”
从美中利差的角度，目前美中10年期国债利差138BP，位于以往10年中的51%分位，水平并没有低。所以即便下一阶段美债利率持续迅速上涨，中央银行仍有足够的应付空间。
2、流动性追踪
2.1
公开市场操作
中央银行保持百亿逆回购投放，等量对冲MLF到期。这周中央银行共投放500亿元逆回购和5000亿元MLF操作。其中星期一（10月11号）有100亿元7日逆回购，星期二（10月12号）有100亿元7日逆回购，星期三（10月13号）有100亿元7日逆回购，星期四（10月14号）有100亿元7日逆回购，星期五（10月15号）有100亿元7日逆回购和5000亿元MLF操作，这周共有5100亿元逆回购和5000亿元MLF操作到期，全口径公开市场操作达到净回笼4600亿元。
2.2
货币市场利率
银行间资金利率普遍下探。10月15号，相较于上星期五(10月8号，下同)，银行间质押式回购利率层面，R001下探1.39BP，R007下探9.88BP，R014下探1.66BP。存款类质押式回购利率层面，DR001下探3.14BP，DR007下探1.04BP，DR014上涨2.59BP。
SHIBOR利率全线下探。10月15号，SHIBOR隔夜为2.0650%，下探4.00BP；SHIBOR1周为2.1320%，下探3.80BP；1月期SHIBOR报收2.3582%，下探4.08BP，3月期SHIBOR报收2.4222 %，下探1.08BP。
2.3
同业存单发行
同业存单净融资额较上周增长。这周，同业存单总发行量为4306.4亿元，总偿还量为3460.9亿元，净融资845.5亿，净融资较上周增长1182.6亿元。
同业存单发行利率涨跌不一。10月15号，1月期品种发行利率为2.4289%，较上星期五下探22.11BP；3月期品种利率为2.6211%，上涨23.67BP；6月期品种发行利率为2.8787%，上涨5.37BP。
2.4
实体经济流动性
票据转贴利率涨跌不一。依据最新报告，截到10月15号，股份行6个月的票据转贴利率为2.2017%，较上星期五上涨1.24BP。城商行6个月的票据转贴利率2.3363%，较上星期五下探1.37BP。
2.5
一周监管动态
3、利率债
3.1
一级市场发行及中标
这周利率债净融资额较上周增长。本星期一级市场共发行51支利率债，事实发行总额为4229.35亿元，较上周增长3189.35亿元；总偿还量为2835.03亿元，较上周增长2065.18亿元；净融资额为1394.32亿元，较上周降低1124.17亿元。
本星期四川、内蒙古、天津、青岛、湖北及辽宁六地开展地方债发行工作。四川发行3支地方债，发行总额为123.334亿元；内蒙古发行2支地方债，发行总额为110.1617亿元；天津发行8支地方债，发行总额为273.41亿元；青岛发行2支地方债，发行总额为30.92亿元；湖北发行11支地方债，发行总额为224.1596亿元；辽宁发行2支地方债，发行总额为265.9605亿元。
3.2
利率债到期收益率
国债收益率普遍上涨。10月15号，1年期国债收益率为2.3361%，较上星期五下探0.79BP；3年期国债收益率为2.6459%，上涨10.06BP；5年期国债收益率报得2.8155%，上涨7.26BP；7年期国债收益率报得2.9464%，上涨5.70BP；10年期国债收益率报得2.9683%，上涨5.52BP。
国开债收益率全线上涨。10月15号，1年期国开债收益率报得2.4573%，较上星期五上涨7.31BP；3年期国开债收益率报得2.9093%，上涨8.66BP；5年期国开债收益率报得3.0692%，上涨6.62BP；7年期国开债收益率报得3.2670%，上涨6.96BP；10年期国开债收益率报得3.2677%，上涨4.51BP。
3.3
利率债利差
各期限利差涨跌不一。10月15号，与上星期五对比，10Y-1Y利差走阔6.31BP，10Y-5Y利差收窄1.74BP，10Y-7Y利差收窄0.18BP。
国开债5年期和10年期隐含税率全线收窄。10月15号，5年期国债、国开债利差为25.37BP，5年期国开债隐含税率收窄0.40个百分点。10年期国债、国开债利差为29.94BP，10年期国开债隐含税率收窄0.44个百分点。
4、海外债券市场追踪
美国2年期国债收益率与10年期国债收益率涨跌不一。本星期五（10月15号），2年期美债收益率为0.41%，较上星期五上涨9BP；10年期美债收益率为1.59%，较上星期五下探2BP；10年期美债与2年期美债利差为118BP，较上星期五收窄11BP。
德国、日本10年期国债收益率全线上涨。本星期四（10月14号），德国10年期国债收益率为-0.17%，较上星期四上涨4.00BP。日本10年期国债收益率10月14号为0.084%，较上星期四上涨1.10BP。
5、通货膨胀追踪
蔬菜价格上升。10月15号，农业部菜篮子批发价格指数收盘在121.78，较上星期五上升3.92%；山东蔬菜批发价格指数收盘在161.17，较上星期五上升4.99%。
生猪价格、猪肉价格下挫。依据最新报告，10月8号，22个省市生猪平均价为10.78元/千克，较上期（10月1号）下挫2.27%；猪肉平均价为18.40元/千克，较上期下挫4.17%。
商品价格指数、石油期货价格均上升。10月15号，南华工业品价格报得3771.34点，较上星期五上升4.64%；10月14号，RJ/CRB商品价格指数收盘在238.13点，较上星期五上升1.15%；10月15号，brent原油期货和WTI期货结算价分别报得84.86美元和82.28美元，较上星期五分别上升3.00%和3.69%。
6、这周重要经济报告和事件
风险提示：流动性趋紧，经济报告差于预计。