事件：10月15号，中央银行举办2021年第三季度金融数据统计新闻公布会，调查统计司司长兼新闻官员阮健弘、货币政策司司长孙国峰、金融市场司司长邹澜出席。此次公布会信息量大，包含降准、房地产、美联储Taper、碳减排工具、通货膨胀等层面。
核心看法：降准预计会遇冷，碳减排支持工具的结构性宽松会回暖，房地产开发贷松动还将回暖。
1、四季度降准的机会性下滑，市场预计应还将遇冷；
2、中央银行觉得，HD风险的外溢性可控，房企债务危机不会导致体系性风险；HD的困难在房地产行业是个别现象；大部分房地产企业运营稳健，财务指标不错，房地产行业总的是健康的；
3、中央银行表示，仍会坚持房住不炒、坚持不将房地产作为短时间刺激经济的手段；然而，银行对房企开发贷过于缩紧会纠偏；
4、针对美联储撤出宽松，中央银行已做预测安排，将以我为主、稳字当头，做好跨周期调节，加强信贷总量上涨的平稳性；
5、碳减排支持工具正“加紧推动”、并有新表述（清洁能源、节能环保、碳减排技术三大支持方向；先贷后借；“做加法”不是“做减法”），我们预期马上落地、且或许是“量价双宽”；
6、中央银行觉得，CPI将有所上涨，生产价格指数升幅在今年年末至明年会趋于回调，通货膨胀总的可控。
正文如下：
信号1：四季度降准的机会性下滑，市场预计应还将遇冷。针对“四季度还存在降准的区域吗？”和“中央银行如何应付四季度有大范围MLF到期的阻力？”，货币政策司司长表示：
>中央银行前期出台的新添3000亿元支小再贷款额度，也包含7月初的降准，均为对中小微企业加大金融支持强度；
>从整个四季度来说，流动性供求的事态应该说是差不多平衡的；
>对于政府债券发行、税收缴款、MLF到期等阶段性影响要素，中央银行将灵活运用MLF、公开市场操作等多类货币政策工具（未提降准），适时适度投放不同期限流动性，熨平短时间震荡，满足金融机构正确的资金需求，维持流动性合理充足；
>结构性货币政策工具的实行在增长流动性总量层面也将发挥适当的作用（应指碳减排工具、再贷款等）。
信号2：中央银行觉得，HD风险的外溢性可控，房企债务危机不会导致体系性风险。针对“HD债务危机和最近房企美元债下挫”，金融市场司司长表示：
>HD集团运营管理不善，未能依据市场事态改变审慎运营，反而盲目多元化扩张，产生运营和财务指标严重变糟，最终暴发风险；
>HD的困难在房地产行业是个别现象；大部分房地产企业运营稳健，财务指标不错，房地产行业总的是健康的；
>HD总负债中，金融负债不足三分之一。债权人比较分散，单个金融机构风险敞口不大。总的看，HD风险对金融行业的外溢性可控；
>有关部门和地方政府正依法依规开展风险处置消解工作，督促HD加大资产处置强度，加速复苏项目建设，维护住房消费者合法权益。金融部门将配合住建部和地方政府，做好项目复产的金融支持（应指中央银行不期望断贷、抽贷）；
>最近国外房企美元债价格显现较大下挫，这是市场在违约事件显现后的自然反映，有记录以来也有不少案例（以华融为例做了更深一步解释）。
信号3：中央银行表示，房地产调控总风格不会更改，仍会坚持房住不炒和坚持不将房地产作为短时间刺激经济的手段，然而，银行对房企开发贷过于缩紧应给予纠偏。针对最近楼市遇冷和“中央银行有机会对房地产信贷管理临时放松吗”，金融市场司司长表示：
>坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，坚持不将房地产作为短时间刺激经济的手段，坚企稳地价、稳房价、稳预计，是做好房地产金融工作的长期遵循；
>最近个别大型房企风险暴露，金融机构对房地产行业的风险偏好显著下滑，显现了统一性的缩减举动，房地产开发贷款增速显现较大程度下跌。该种短时间过激反映是正常的市场现象。
>部分金融机构对于30家试点房企“三线四档”融资管理规则也存在一部分误解，将需求“红档”企业有息负债余额不得新添，误解为银行不得新发放开发贷款，企业销售回款偿还贷款后，原先应当合理支持的新开工项目得不足贷款，也一定程度上产生了一部分企业资金链紧绷。
>人民银行、银保监会已于9月末召开房地产金融工作座谈会，指导首要银行精准把握和实施好房地产金融审慎管理制度，维持房地产信贷稳定有序投放，维护房地产市场稳定健康发展。
信号4：针对美联储撤出宽松，中央银行已做预测安排，将以我为主、稳字当头，做好跨周期调节，加强信贷总量上涨的平稳性。针对“我国货币政策如何应付美联储撤出宽松”，货币政策司司长表示：
>2020年5月以后我国货币政策强度逐渐复苏正常，今年已差不多回归流行病前常态；
>人民银行作了预测性的政策安排，减弱了美联储等发达经济体中央银行政策调动或许导致的外溢打击。目前我国金融市场运行稳定，十年期国债收益率在2.95%左右，总的处在较低水平（据此看，我们看好于觉得，今年迄今我国货币政策可谓“名紧实松”，特别是7月“无意中”降准，应有预测性的斟酌，为美联储缩紧提早打好“缓冲垫”）。
>下一阶段，稳健的货币政策将灵活准确、合理适度，以我为主、稳字当头，做好跨周期调节，统筹斟酌今明两年政策衔接，加强信贷总量上涨的平稳性（保持的是中央银行一贯讲法）。
信号5：碳减排支持工具正“加紧推动”、并有新表述，我们预期马上落地、且或许是“量价双宽”。针对“碳减排支持工具的进度和形式”，货币政策司司长表示：
>当前正加紧推动碳减排支持工具设立工作；
>支持清洁能源、节能环保、碳减排技术三个着重行业；
>为保证直达性，执行先贷后借的直达机制，金融机构自主决策、自担风险，向碳减排着重行业的企业发放贷款，后面可向人民银行申请碳减排支持工具的资金支持，并依照人民银行需求公开披露碳减排有关信息；
>碳减排支持工具对碳减排着重行业的支持是“做加法”，支持清洁能源等着重行业的投资和建设，进而增长能源总的供给能力，不是“做减法”；
>金融机构对煤电、煤炭企业和项目等给予正确的信贷支持，不盲目抽贷断贷。
信号6：中央银行觉得，CPI将有所上涨，生产价格指数升幅在今年年末至明年会趋于回调，通货膨胀总的可控。针对“CPI、生产价格指数、拉闸限电”，货币政策司司长表示：
>近期也注意到拉闸限电的相关情形，包含最近的大宗商品价格上升；
>伴随世界供给复苏、运输效率提高和高基数效应显现，生产价格指数有希望于今年末至明年趋于回调；
>预期CPI有所上涨，但会持续处在年初的预计计划区间之内。我们持续提示，10/11月生产价格指数很或许再攀高峰，短时间内仍是“高生产价格指数+低CPI”，推荐紧盯三点：限产政策的改变；生产价格指数是否传播至CPI；猪价、原油价格、涨电价的影响。
风险提示：流行病演化超预计，政策强度大超预计。
联系人：熊园，国盛宏观首席分析专员；刘新宇，国盛宏观分析专员；杨涛，国盛宏观研究员；刘安林，国盛宏观研究员。