一、关注政策方面或许显现的“预调微调”
2021年9月27号，中央银行召开货币政策委员会三季度例会，此次会议的风格与内容差不多和8月23号的“金融机构货币信贷事态分析座谈会”统一，但也有一部分改变，意味着政策方面或许会有一定程度的“预调微调”。事实上该种信号在9月22号的国务院常务会议上也有体现，当时会议提议“做好预调微调和跨周期调节，增强财政、金融、就业政策联动”，方向看是偏乐观的。
二，更改风格，对事态分析更为审慎
三季度例会更改了二季度例会的风格，对经济事态的分析更为审慎，具体看，二季度例会让用的表述为“稳中加固、稳中走好”，三季度已调动为“经济复苏依然不牢固、不平衡”，差不多和730政治局会议的定调相统一。
这显示当前内外事态不太积极，境内外经济周期错位的情形比较突出，海外经济体修复进度连续、境内下探经济阻力彰显的周期错位现象有所交织，一定程度上制衡着境内政策，但境内政策继续会以我为主，聚焦于处理境内困难。尤其是顾虑到今年上半年基数较高，代表着今年四季度和明年上半年的事态在报告上都不会积极，与此总体应的便是政策方面或许会有相应支持。
三、把服务实体经济放到愈加突出的位置
基于对事态的审慎分析，例会更深一步提议“把服务实体经济放到愈加突出的位置，维护经济大局总的稳定”，这是二季度例会没有提到的，显然稳上涨与服务实体经济体将令持续是中央银行货币政策的付出方向，这也是经济下探阻力较大环境下的自然考量和中央银行政策灵活性的体现。
四、保持823会议的提法，再提“加强信贷总量上涨的平稳性”
保持今年8月23号“金融机构货币信贷事态分析座谈会”的提法，又一次提到“加强信贷总量上涨的平稳性”，代表着本应于明年上半年的信贷投放或许需求前置到四季度投放，避免四季度信贷与社融增速在三季度基础上持续下探或下跌过快，以达到信贷平滑投放的计划，即中央银行期望金融机构今年四季度信贷上涨维持在合意水平。
五、四种应付动作
为应付事态阻力与信贷总量上涨的不稳定困难，中央银行提议应从下方几个层面给出处理方案：
（一）用好新添的3000亿元支小再贷款额度、用好普惠小微企业贷款缓期还本付息政策和信用贷款支持规划两项工具。这里面还特别提到“支持区域协调发展”，事实上中央银行在二季度货币政策实施数据中已经提到“通过对信贷上涨迟缓省份增长再贷款等综合举措支持区域协调发展……实行好信贷上涨迟缓省份再贷款政策”，这首要与部分地区融资环境连续变糟相关。
（二）引导大银行服务重心下沉、助推中小银行聚焦主责主业。这个提法是一贯的，不用多说。
（三）支持银行补充资本，提升服务实体经济和防范金融风险的能力。提升信贷投放能力的核心在于资本支撑，四季度二级资本债发行、专项债用于补充中小银行资本以及发行永续债等资本补充工作将持续得到政策方面的支持。然而我们也目睹受于资管过渡期行将终结，理财产品估值的改变也致使了二级资本债和永续债发行面对一定问题，所以需求有相应的对冲政策。
（四）持续放出LPR改革潜力，助推事实贷款利率更深一步减弱。依据中央银行二季度货币政策实施数据，今年二季度新发放贷款利率环境大幅下探，贷款加权平均利率创有统计以来新低（降到4.93%）。但这疑似并不是终点，中央银行仍期望事实贷款利率持续下探，毕竟实体经济融资需求在下滑，量价应当要匹配。
六、增强与财政、产业、监管政策之间的协调
关注监管政策也被纳进来的信号
三季度例会提到“增强与财政、产业、监管政策之间的协调”，这是二季度例会没有提到的，我们理解在“预调微调”的政策风格下，调动后的货币政策或许也很难起到较不错的作用，需求有财政、产业以及监管政策方面的配合。
比如，四季度若财政政策发力、地方政府债放量，则中央银行需求放出流动性予以支持金融机构配债，这代表着今年四季度降准的几率很高；最近能耗双控政策给经济导致的负面影响难以低估，但货币政策预期能起到的作用较为有限，所以需求发改委等部门的支持。
再比如，监管政策层面，其实是存在想象空间的，实体经济融资需求不足事实上也和监管政策大幅缩紧相关，尤其是在地产与融资平台行业。顾虑到以前各种政策之间配合的提法首要涉及“财政、金融、产业、就业”四大行业，很少会提到“监管政策”，如9月22号的国务院常务会议便提到“增强财政、金融、就业政策联动”，所以我们推测监管政策能否会有松动适合关注，该种松动的方向或许会聚焦于地方国企和融资平台行业。
七、第一次提到“房地产”，地产行业或许面临一丝曙光
（一）中央银行货币政策委员会例会第一次提到房地产这一主题，具体看此次例会提议“维护房地产市场的健康发展，维护住房消费者的合法权益”。这个提法可以被归纳为“双维护”，首要针对住房消费者和房地产市场。住房消费者指的是消费，而非投资、投机，这就代表着销售端或许会一定程度的政策修复；房地产市场健康发展，则代表着当前地产行业困局或许已经影响到房地产市场的健康发展，需求对方向有准确把握、对风险要准确拆弹、对次生风险要提早应付。
（二）我们理解这个表述总体来看是偏友不错的，算是给地产行业导致了一丝曙光。尽管地产行业的政策慷慨向不会发生改变，但在“预调微调”的环境下，销售端与融资端稍有放松是有机会的，尤其是销售端。
（三）毕竟在地产行业目前的政策大环境下，地产企业受于融资现金流与运营现金流均承受制约，致使地产行业的风险有加重暴露的态势，当前不仅包含恒大如此的全国龙头，也包含建业、新力控股如此的区域龙头。
（四）在风险连续暴露的情形下，地产行业的资产处置也承受约束，一部分未完工项目甚至显现烂尾，完工项目显现不敢有企业接手的现象，而一部分出险企业甚至必须大幅降价销售来保持现金流，但该种做法无疑对市场产生了巨大打击，如当前已有岳阳、江阴、株洲、唐山、沈阳、菏泽、昆明、惠州、桂林、张家口等多个城市出台了“限跌令”。
所以，市场应认识到，政策方面并不是刻意去摧毁一家企业，而是通过缩紧及政策方面的调动来对企业执行体检，提早研判风险。在发现风险有机会蔓延甚至演变成行业危机时，政策方面自但是然会有所调动，否则就或许会发生次生风险。再以“限涨令”与“限跌令”为例，房价并不是不能下挫，可以微涨微跌，但不能“暴涨暴跌”或“无序涨跌”。