数据摘要
第一，8月23号，中央银行召开金融机构货币信贷事态分析座谈会。会议表示“外部环境更趋严峻复杂，境内经济复苏依然不牢固、不平衡”，而在如此的环境下，“维持信贷稳定上涨依然需要付出”。“依然需要付出”这一定调是整个会议的核心词。
第二，在该分析基础上，会议表示下一阶段要“以适度的货币上涨支持经济高质量发展，推动中小企业和问题行业连续复苏，维持经济运行在合理区间”，即目前中央银行的政策诉求之一是宽信用、稳上涨。
第三，会议更深一步表示，要“衔接好今年下半年和明年上半年信贷工作”，我们理解这一表述的涵义是督促银行及时放贷，平滑信贷节奏，及早形成对实体的信贷支持，不要依照传统节奏今年四季度银行储备项目冲刺明年开门红。
第四，如何维持信贷稳定上涨宽信用？中央银行提议了两个总体具体的动作：一是降事实贷款利率，助推小微企业综合成本稳中有降；二是推动银行资本补充工作。简单来看，前者处理的是贷款需求约束，通过更小的融资成本提升制造业与小微企业的资本支出意向，具体动作或许包含更深一步减弱银行负债成本、改革减弱银行对小微企业贷款的风险溢价等；后者处理的是资本约束，帮助银行促成资本足够需求，包含激励银行发行二级资本债、专项债补充中小银行资本金等；两者与降准（减轻流动性约束）结合，可视作中央银行宽信用的三大手段。
第五，会议同期强调“推动信贷结构调动，加大对着重行业和薄弱环节的支持”，“使资金许多流向科技创新、绿色发展，许多流向中小微企业、个体工商户、新型农业运营主体”，中央银行仍期望宽信用是结构性的。
第六，政策导向无疑会对信贷和信用环境造成乐观驱使。但如我们前期反复表示的，2021年货币环境的特质是“货币供给中性+金融政策偏紧”，约束信用扩张的首要是后者。从近月的社融结构来说，社融中偏低的一则是房地产融资政策有关的居民运营贷、个人按揭贷款、房地产开发贷款、信托贷款；二则是城投和基础设施建设项目有关的企业中长期贷款。在平稳宏观杠杆率、推动隐性债务消解及中央银行年中工作会议“实行好房地产金融审慎管理制度”等大环境下，信用环境的改变弹性很难复制以往周期。
第七，但无论如何，“维持信贷稳定上涨依然需要付出”是一个乐观的信号。2021年下半年尽管没有进入典型的、全面的稳上涨，但从年中政治局会议、中央银行年中工作会议精神看，加强预测性和有效性，适度预调微调应是下半年货币政策特质之一。中央银行金融机构货币信贷事态分析座谈会在一定程度上保持了政策的想象空间。
正文
8月23号，中央银行召开金融机构货币信贷事态分析座谈会。会议表示“外部环境更趋严峻复杂，境内经济复苏依然不牢固、不平衡”，而在如此的环境下，“维持信贷稳定上涨依然需要付出”。“依然需要付出”这一定调是整个会议的核心词。
为深入贯彻落实党中央国务院决策部署，2021年8月23号，人民银行行长、国务院金融平稳发展委员会办公场所主任易纲主持召开金融机构货币信贷事态分析座谈会，研究目前货币信贷事态，部署下一步货币信贷工作。
会议判断表示，金融部门坚决贯彻党中央国务院决策部署，稳字当头，稳健的货币政策灵活准确、合理适度，搞好跨周期政策设计，维持了政策接连性、平稳性、可连续性，科学管理市场预计，坚持服务实体经济，贷款稳定上涨，信贷结构优化，社会综合融资成本稳中有降。但也要目睹，世界流行病还在连续演变，外部环境更趋严峻复杂，境内经济复苏依然不牢固、不平衡，维持信贷稳定上涨依然需要付出。
在该分析基础上，会议表示下一阶段要“以适度的货币上涨支持经济高质量发展，推动中小企业和问题行业连续复苏，维持经济运行在合理区间”，即目前中央银行的政策诉求之一是宽信用、稳上涨。
会议表示，统筹做好今明两年宏观政策衔接，维持货币政策平稳性，加强预测性、有效性，把服务实体经济放到愈加突出的位置，以适度的货币上涨支持经济高质量发展，推动中小企业和问题行业连续复苏，维持经济运行在合理区间。
会议更深一步表示，要“衔接好今年下半年和明年上半年信贷工作”，我们理解这一表述的涵义是督促银行及时放贷，平滑信贷节奏，及早形成对实体的信贷支持，不要依照传统节奏今年四季度银行储备项目冲刺明年开门红。
易纲在归纳中强调，要持续做好跨周期设计，衔接好今年下半年和明年上半年信贷工作，加大信贷对实体经济尤其是中小微企业的支持强度，加强信贷总量上涨的平稳性，维持货币提供量和社会融资范围增速同名义经济增速差不多匹配。
如何维持信贷稳定上涨宽信用？中央银行提议了两个总体具体的动作：一是降事实贷款利率，助推小微企业综合成本稳中有降；二是推动银行资本补充工作。简单来看，前者处理的是贷款需求约束，通过更小的融资成本提升制造业与小微企业的资本支出意向，具体动作或许包含更深一步减弱银行负债成本、改革减弱银行对小微企业贷款的风险溢价等；后者处理的是资本约束，帮助银行促成资本足够需求，包含激励银行发行二级资本债、专项债补充中小银行资本金等；两者与降准（减轻流动性约束）结合，可视作中央银行宽信用的三大手段。
会议强调，要促使事实贷款利率下探，小微企业综合融资成本稳中有降。要持续推动银行资本补充工作，提升银行信贷投放能力。
会议同期强调“推动信贷结构调动，加大对着重行业和薄弱环节的支持”，“使资金许多流向科技创新、绿色发展，许多流向中小微企业、个体工商户、新型农业运营主体”，中央银行仍期望宽信用是结构性的。
会议强调，要坚持推动信贷结构调动，加大对着重行业和薄弱环节的支持，使资金许多流向科技创新、绿色发展，许多流向中小微企业、个体工商户、新型农业运营主体。
政策导向无疑会对信贷和信用环境造成乐观驱使。但如我们前期反复表示的，2021年货币环境的特质是“货币供给中性+金融政策偏紧”，约束信用扩张的首要是后者。从近月的社融结构来说，社融中偏低的一则是房地产融资政策有关的居民运营贷、个人按揭贷款、房地产开发贷款、信托贷款；二则是城投和基础设施建设项目有关的企业中长期贷款。在平稳宏观杠杆率、推动隐性债务消解及中央银行年中工作会议“实行好房地产金融审慎管理制度”等大环境下，信用环境的改变弹性很难复制以往周期。
将来信用是否扩张需求同期关注偏紧的金融政策和结构性宽信用政策两个线索。
当前中央银行对地产和隐性债务管控依然维持从严状态。近几个月金融报告表明，上涨比较迟缓的是和房地产与基础设施建设城投有关的融资项目，这是目前信用扩张最大的限制因素。居民中长期贷款今年7月份的存量增速只有14.2%，较去年年底下滑大概5个点；企业中长期贷款7月份存量增速也显著下滑。
但无论如何，“维持信贷稳定上涨依然需要付出”是一个乐观的信号。2021年下半年尽管没有进入典型的、全面的稳上涨，但从年中政治局会议、中央银行年中工作会议精神看，加强预测性和有效性，适度预调微调应是下半年货币政策特质之一。中央银行金融机构货币信贷事态分析座谈会在一定程度上保持了政策的想象空间。
年中政治局会议表示，要解决好宏观政策跨周期调节，维持宏观政策接连性、平稳性、可连续性，统筹做好今明两年宏观政策衔接，维持经济运行在合理区间。稳健的货币政策要维持流动性合理充足，推动中小企业和问题行业连续复苏。
中央银行下半年工作会议表示，2021年下半年要维持宏观政策平稳性，坚持不搞“大水漫灌”；加强预测性有效性，稳健的货币政策持续聚焦支持实体经济。
核心如果风险：中央银行政策超预计；流动性宽松超预计