MLF操作按计划落地。尽管缩量平价续作在市场预计之内，但细微改变之处仍可看出中央银行的种种深意。
人民银行16日声明称，顾虑到金融机构可用7月向下调整存款准备金率放出的部分流动性归还8月到期中期借贷便利(MLF)等原因，开展6000亿元中期借贷便利（MLF）操作（含对8月17号MLF到期的续做）和100亿元逆回购操作，充分满足金融机构流动性需求，维持流动性合理充足。本期MLF操作中标利率为2.95%，保持前值不变。
在这周7000亿元MLF到期和政府债供给放量的环境下，本期MLF操作被视作为观察中央银行货币政策取向的重要窗口。
对于中央银行今日缩量平价续作，行业人士判断表示，MLF操作量好于市场预计，MLF操作利率维持不变，放出出货币政策中性信号，体现了稳健的货币政策取向。
缩量续作有深意
万得报告表明，8月MLF到期范围为7000亿元。在此之前，市场广泛预计，中央银行会于今日操作4000亿元到5000亿元，并形成相应的中期流动性回笼。
对于此次MLF续作6000亿元的范围，市场人员广泛觉得操作量好于市场预计，体现了中央银行维持流动性合理充足的取向。
光大证券固收首席分析专员张旭表明，目前1Y AAA级CD利率在2.65%附近，稍低于2.95%的MLF利率，侧面反应出目前时点银行系统流动性是充足的。
在如此的市场环境下，人民银行仍执行了较大范围的MLF操作，表明其充分满足金融机构流动性需求，维持流动性合理充足的取向。
而对于中央银行此次MLF总的上为缩量续作的态势，业内觉得与降准后MLF和同业存单利率倒挂、以及7月降准资金可持续用于置换8月到期部分MLF相关。
平安证券首席经济专家钟正生表明，参考历史经验看，降准后MLF和同业存单利率倒挂时一般会缩量；而且，MLF和同业存单利率倒挂，全额续作反而没好处于银行减弱资金成本。
“目前1年期MLF和1年期同业存单的利率倒挂30bp，除却年新冠时期外，利差处在较低水平，这与全面降准放出了低成本资金有一定关系。”钟正生称，2019年1月、9月，2020年4月到6月，在降准后MLF和同业存单利率倒挂，MLF+TMLF均为缩量续作的。
另外，钟正生还表明，MLF和同业存单利率倒挂，MLF又不具备降息基础，若等额续作，反而没好处于银行减弱资金成本，从而没好处于银行更深一步“输血”实体经济。
明明团队表明，8月份MLF到期后缩量续作的原因在于：其一，7月全面降准置换的MLF 范围后是每次降准置换MLF范围最少的，且MLF余额依然保持高点，预期后续仍有置换的区域；其二，目前存单利率已大幅偏离MLF操作利率。回顾历史，当利差处在低点的时机，中央银行首要以缩量续作MLF为主，因此中央银行会保持MLF利率作为同业存单的定价锚。
“假使中央银行导致续作一部分MLF，此外一部分MLF到期的资金空缺通过降准去补充，这是对市场最佳的情形。”江海证券分析专员屈庆对记者说，这等于是用更便宜的资金替换了MLF的成本。而降准置换的MLF额度越多，银行拿到的基础货币的成本就越低。假使中央银行导致续作一部分MLF，其余的资金空缺不用其余工具来对冲，那么代表着银行需求发行许多NCD来补充流动性空缺，NCD利率还将朝着2.95%去靠拢。
MLF利率不变放出稳健信号
作为政策利率“风向标”，今日开展的MLF利率和公开市场逆回购利率均“以静制动”。而自去年4月迄今，MLF操作利率已接连第16个月维持不变。行业人士觉得，这放出出货币政策中性信号，体现货币政策“稳”字当头。
很多市场人员注意到，即使超储率最近上涨、安全垫有所增厚，但政府债券融资再加上缴税原因，仍或许形成流动性空缺。光大证券研究所首席银行业分析专员王一峰表明，依据发行规划，这周政府债券规划发行5512亿元，到期1436亿元，预期净融资将达4076亿元，创2020年9月份以来单周高峰。加上缴税原因，基础货币空缺较大。
王一峰称，在7月份降准呵护之下，测算7月底超储率或已上涨到1.5%以上，银行间市场流动性的储量能够起到缓冲作用。但预期8月净融资范围大差不差保持在1万亿元附近。尤其是对于8月下半月，料单周净融资范围保持在3000亿元以上，将于一定程度上减轻机构“欠配”阻力，到时利率恐会有所遇阻。
从最近资黄金市场场的利率表现看，上周资金面有所缩紧，但整体维持稳定。上星期五，DR007和R007分别收盘在2.19%、2.21%，靠近政策利率环境。
中央银行最新公布的二季度货币政策实施数据表示，稳健的货币政策要灵活准确、合理适度，稳字当头，坚持实行正常的货币政策，搞好跨周期政策设计。
货币政策实施数据还以专栏形式强调构建货币政策预计管理机制是健全现代货币政策框架的重要一环。同期提及，完善常态化货币政策沟通机制，促使市场形成平稳预计。货币政策的预计管理频率逐渐固定，形成每日接连开展公开市场操作，每月月中固定时间开展中期借贷便利（MLF）操作的惯例，并提早公布相关操作安排，平稳市场预计。
王一峰说，此种情形下，预期中央银行有希望执行适当缩量续作MLF+OMO放量的方式执行对冲。后续，OMO或许会终结每日100亿元模式，适度加大投放强度。
王一峰称，后续宏观调控政策将愈加侧重于财政发力，中央银行会在适当时点给予对冲，但不宜期望货币政策的过分宽松，2.8%或已形成此次10Y国债利率下探的“底部”。
“7日逆回购和1年期MLF两者的利率作为政策利率，在货币市场上的引导作用将令持续被加深。”钟正生说。
由于此次MLF操作利率不变，很多分析人员觉得，本月LPR大约率继续会“原地踏步”。王一峰觉得，预期8月LPR报价持续保持不变。由于斟酌银行系统核心存款成本利率任然遇阻的现况。若8月MLF利率保持不变，银行综合负债成本阻力很难显著下滑，LPR报价也将持续保持不变。