詹森指数简述
优秀的基金产品在于能够通过主动投资管理，追求超越大盘的业绩表现。这表明基金投资不仅要有收益，更要得到超越市场平均水准的超标收益。将这一投资理念量化后贯彻到基金产品中来，就是要通过主动管理的方式，追求詹森指数（或称阿尔法值）的最大化，来创造基金投资超标收益的最大化。只有战胜了市场基准组合得到超标收益，才是专家理财概念的最佳诠释。投资人只有投资如此的基金产品，才可真正高达委托理财，得到最大收益的目的。
这里的核心概念，詹森指数事实上是对基金超标收益大小的一种衡量。该种衡量综合考虑了基金收益与风险原因，比单纯的考虑基金收益大小要更科学。一般在执行基金业绩评价时，基金收益是比较简单的指标；假使要求指标顾虑到基金风险原因，则有詹森指数（Jensen）、特雷诺指数（Treynor）以及夏普指数（Sharpe）等综合性评价指标。
詹森指数是测定证券组合运营绩效的一种指标，是证券组合的事实期望收益率与位于证券市场线上的证券组合的期望收益率之差。1968年，美国经济专家迈克尔·詹森（Michael C.Jensen）发表了《1945-1964年间共同基金的业绩》一文，提出了这个以资本资产定价模型（CAPM）为基础的业绩衡量指数，它能评估基金的业绩好于基准的程度，通过比较考察期基金收益率与由定价模型CAPM得出的预期收益率之差，即基金的事实收益胜过它所承受风险对应的预期收益的部分来评价基金，此差额部分就是与基金经理业绩直接有关的收益。
用等式表明此概念就是：
基金事实收益=詹森指数（超标收益）+因承受市场风险所得收益
所以，詹森指数所代表的就是基金业绩中胜过市场基准组合所得到的超标收益。即詹森指数>0，显示基金的业绩表现好于市场基准组合，大得越多，业绩越好；反之，假使詹森指数〈0，则显示其绩效不好。
詹森指数的计算公式
特雷诺指数(Treynor)和夏普指数(Sharpe)即使能给出不同基金绩效的排序， 却无法精准地告诉我们基金表现具体好于市场基准组合的数量。针对这一困难，詹森(1968)发表的论文《1945 - 1964阶段共同基金业绩分析》以CAPM模型为基础提出评价基金业绩的绝对指标即詹森指数，公式为：
α = (ri − rf) − βi(rm − rf)
其中，α是第i个基金的与市场无关的平均回报率。若α明显为正， 表明基金的绩效好于市场；反之，则劣于市场。它表明基金投资管理收益率与相同系统风险水平下市场投资管理收益率的差异[1]。
詹森指数也以资本资产定价模型为基础，依据SML来预期基金的超标收益率。其实质是反应证券投资管理收益率与按该组合的β系数算出来的均衡收益率之间的差额。诚然，差额越大，也就是詹森系数越大，反应基金运转效果越好。假使为正数，则表明基金经理有超常的选股能力，被评价基金与市场对比，好于市场平均水准，投资业绩不错；为负数则表明基金经理的选股能力欠佳，不能跑过指数，被评价基金的状况与市场对比较整体表现差；为零则表明基金经理的选股能力一般，只能与指数打平[2]。
詹森指数的应用
之所以要提及综合性业绩评价指标，是由于检验投资基金是否战胜市场不是一件容易的事情，不能只简单地比较基金净值和市场指数的上涨率大小，而应当综合考虑收益和风险两个方面。投资基金的收益一般用一段期间内资产净值的平均上涨率表明。基金的风险则分为绝对风险和相对风险，前者是指基金资产净值的绝对波动情形，用净值上涨率的标准差表明；后者是指基金资产净值相对市场指数波动的敏感程度，用基金的贝塔系数表明。一般来看，收益越高，风险越大；收益越低，风险也相对较小。
另外，在比较不同基金的投资收益时，用特雷诺指数和夏普指数可对其执行排序，而詹森指数好于这二者的地方在于可以告诉我们各基金表现好于基准组合的具体大小。詹森指数法直接建立在诺贝尔经济学奖成果资本资产定价理论基础之上。依照这一理论，随机选取的投资管理，其阿尔法值应当等于零。假使某一投资管理的阿尔法值明显大于零，则显示其业绩优于大市；假使投资管理的阿尔法值明显差于零，则显示其业绩落后于大盘。可见，詹森指数的特点是在度量基金业绩时引入了市场基准指数，能够较好地反应基金有关市场的相对表现。
由此可以得知，综合考虑收益和风险双方面原因后，衡量基金相对业绩(即是否战胜市场)的合理方法应当是从其收益中减掉与风险有关的那部分超标收益，即詹森指数所代表的内容，这也就是为何要在基金投资中突出詹森指数的涵义。
所以，投资人可以参考詹森指数，来对基金投资的期望收益与证券市场的期望收益执行比较。投资基金或许在某一段期间收益是一个负数，但这并没有表明这个基金不好。只要在这一阶段詹森指数为正，即使基金的收益是一个负数，我们依旧可以觉得这个基金是一个优秀的放开式基金；相反，即便某一段期间投资人所买入的放开式基金有表明的现金收益，但假使它的詹森指数是一个负数，那就表明投资人所买入的放开式基金是一个劣质的放开式基金，由于别的投资人100元能赚20元，而这个基金管理人只能帮投资人赚10元，投资人应该考虑从新选择新的基金。受于将基金收益与得到该种收益所承受的风险执行了综合考虑，詹森指数相对于不考虑风险原因的绝对收益率指标来说，更为科学，也更具有可比性。将詹森指数的概念运用于基金投资中，追求詹森指数的极大化，也就是追求基金超标收益的极大化，是基金投资业绩超越市场组合的最优体现。
