实际利率

定义

事实利率的含义是什么，该种利率如何执行调整以适应它在市场经济中的平衡水平？经济专家欧文·费希尔对事实利率下的定义是，它导致对当下的货物比对将来同样的货物多支付的百分率溢价。费希尔的概念的要点是：（1）肯定而得到保证的支付；（2）肯定而得到保证的偿还；（3）肯定的日期。假使采取这个概念，也可以把事实利率看作是按被放弃的将来消费计算的现时消费的相关费用。简介

哪一个国家的事实利率更高，热钱向那里走的可能就更高。比如说，美元的事实利率在提升，美联储加息的预期在继续，那么国际热钱向美国投资流向就比较显著。投资的方式也很多，比如债券，股票，地产，古董，外汇……。其中，债市是对这些利率和事实利率最敏感的市场。可以说，美元的汇率是差不多跟着事实利率趋势来走的。作用

利率政策是宏观经济管理中比较重要的工具之一。利率在国家经济中能发挥几个作用。它是对积蓄的报酬，对得到收入的人如何把收入在当前的消费与将来的消费之间执行分配有影响。利率的结构控制将积攒起来的积蓄在不同的资产——金融资产和实物资产——之间执行分配。利率政策对积蓄与投资的过程造成影响，而且通过这些过程对金融资产的成长与多样化、生产的资本密集度以及产值的上涨率都造成影响。

当物价平稳时，名义利率和事实利率是统一的。但是，当显现通胀时，经济代理人需要对这两种利率加以区别，一般预期事实利率的办法是，名义利率减去以某种标准得出的国内通胀的变动率。在利率由行政当局确定的国家，政策制订者可以调整名义利率，设法使事实利率维持正值，如此可以对积蓄起到激励作用，可以增长金融媒介作用，还可以促进金融市场的统一。

但是，在学术界，对于利率政策对积蓄、投资和产值上涨率的事实影响仍故意见冲突。一部分经验论的研究数据显示，相当大的负值事实利率对经济上涨并没有会始终造成象大部分常规理论预期的那些不利影响，其余的研究数据发现，在事实利率与积蓄水平之间，或者在事实利率与投资水平之间，并没有什么直接关系。受于这些经验论的结果一部分取决于事实利率是如何预期的，所以，了解这些预期中所涉及的概念困难是有帮助的。事实利率和名义利率

简单的说，事实利率是从表面的利率减去通胀率的数字，即公式为：名义利率 － 通货膨胀率（可用消费者物价指数上涨率来代替）。

一般银行存款及债券等固定收益产品的利率均为按名义利率支付利息，但假使在通胀环境下，储户或投资人收到的利息回报就会被通货膨胀侵蚀。事实利率与名义利率存在着下述关系：

1、当计息周期为一年时，名义利率和事实利率相等，计息周期短于一年时，事实利率大于名义利率。

2、名义利率不能完全反应资金时间价值，事实利率才真实地反应了资金的时间价值。

3、以r表明事实利率，i表明名义利率，p表明价格指数，那么名义利率与事实利率之间的关系为，当通胀率较低时，可以简化为r=i-p。

4、名义利率越大，周期越短，事实利率与名义利率的差值就越大。

比如，如果一年期存款的名义利率为3％，而消费者物价指数通货膨胀率为2％，则储户事实拿到的利息回报率只有1％。受于中国经济处在高速上涨阶段，很容易导致较高的通货膨胀，而名义利率的提高在多数时间都慢于通货膨胀率的上涨，所以时常处在事实利率为负的状态。也就是说，假使考虑通货膨胀原因，储户将钱存入银行最终得到的负回报－亏损，既负利率。负利率水平将诱使积蓄从银行体系流出，刺激投资和消费，很容易引起资产价格的泡沫并有机会更深一步推升通货膨胀，中央银行一般全将通过连续加息的方式来更改经济体的负利率运行状态，压抑通货膨胀，资产市场的泡沫也会逐渐减退。所以，股票投资人在事实利率为负的初期还可以继续加码，但假使负利率连续时间过长，由宏观调控导致的风险就会加大，需要随时考虑离场。计算

设i为当年存贷款的名义利率，n为每年的计息次数，则事实贷款利率r(n)为

r(n) = （1 + i / n）^ n - 1

当n趋于无穷大时，r则为接连复利利率，若欲使到期的接连复利与事实利率存款收益相同，则r应满足

r = n · ln（1 + r(n) / n）首要方法

运用插值法计算事实利率（内含报酬率）显现误差是肯定的，由于它是用直线函数取代曲线函数，困难在于如何降低误差，降低误差的核心在于尽量缩减这个直线段的长度。本题第一种插值法，直线段长度仅为1%，第二种插值法的直线段长度为5%，显然应以第一种方法为准。

严格按插值法的要求来做，与通过解十分复杂的方程求得精准数值对比，误差是非常小的，事实工作中完全可以忽视不计。重要意义

费希尔有关事实利率的概念有两个重要的含蓄意义。第一，当前的牺牲是通过在将来的某一日期得到一连串的消费品和劳务来高达平衡。这些消费品和劳务取决于通过现时积蓄融资的投资所创造的资产。第二，事实利率决定资源用于生产资本货物和用于生产消费品的比例。

这两个含蓄意义都代表着，民众对事实利率抱有什么观点，对积蓄和投资以及它们的运用情形有着巨大的影响。在那些对积蓄和投资作决定的民众心目中，长期的事实利率是关系最紧密的，由于资本货物要历经一段漫长的运用期。而且，受于这些决定取决于民众预期将来会发生什么情形，所以，应当作为对名义利率的一个调整原因的，不是以往的或现时的通胀率，而是民众预期的长期中的通胀率。

由于经济代理人对长期的事实利率做出决定的重要性，该种利率环境的改变具有深远的影响。假使它的水准上升，将来债权的现值将令下滑，结果是个人财产的价值也下滑了。假使它的水准下滑，就会发生相反的情形。至于事实利率的升降对任何具体资产价值的影响，则依据该资产的耐用性而有所不同。当长期事实利率上升时，拥有较耐用资产的个人在他们的资产的现值方面承受的损失，将比拥有不那么耐用的资产的个人承受的损失要大。假使长期事实利率下滑，他们的获益将较大。

长期的事实利率的改变是名义利率改变和预期的通胀率改变相结合的结果。在衡量预期的通胀率时，一般参考一揽子货物，如消费物价指数或批发物价指数。但是，民众举出几个理由反对采取这些指数。