纽约黄金市场

简介

纽约黄金市场 纽约黄金交易市场

纽约黄金交易市场（NewYorkGoldMarket）建立于1975年，以黄金期货交易为主。这一重大的国际黄金交易市场的形成是受于1975年美国宣称允许其居民持有、买卖黄金，受于纽约是最大的国际金融中心之一，此外美国财政部和国际货币基金组织在牙买加会议后大批在纽约拍卖黄金，目时美国国内的黄金需求量又持续扩大、自此，纽约黄金期货市场建立不久，就形成世界黄金交易市场的重要构成部分。

当前纽约和芝加哥黄金交易市场对黄金的吸收量约占世界总吸收量的25％，它们对国际黄金价格的动向起着越来越大的作用。但纽约黄金期货交易的投机活动很活跃，美国金融管理部门为控制投机活动，平稳市场运行对黄金交易市场的期货交易策划了管理条例，建立了商品交易委员会，对黄金交易执行严格的监督。

伴随纽约跻身世界第四大黄金加工业中心，纽约黄金市场形成黄金生产商和加工商的联系纽带。其中交易的金条往往重400盎司或100盎司。

纽约的黄金期货交易市场是由大的国际金融机构、贵金属商、若干经纪商构成的，有四家金商起着重要作用；美国阿龙金商，莫克塔金属商，夏普•皮克斯利公司和菲力普兄弟公司。纽约共和国国民银行也是一家金商。^[1]

定价机制

1974年美国取消了美国居民拥有黄金的法令后，纽约黄金交易市场快速发展起来。当前，纽约黄金交易市场是世界上最大的黄金期货集散地。纽约商品交易所（COMEX）自身并没有参与期货的买卖，仅仅是供应一个场所和设施，并策划一部分法规，保证交易双方在公开、公平的原则下执行交易。在纽约交易的所有黄金都务必在纽约交易所里通过公开喊价的方式执行成交；任何买卖者都有机会以最佳的单价成交，而且像其余期货交易所一样，纽约商品交易所对现货和期货的合约都有极为复杂的规定。其期货合约的单位规定为100金盎司，最小价格变动为10美分/盎司。

该市场每天的交易平均在3万笔左右，成交量约达70吨黄金。大部分参与者并不是追求真正到期的黄金交割，而是许多地通过合约买空卖空执行牟利。市场只需维持一定数量的库存以应付少数不法之徒积攒大批合约挤兑黄金即可。如1983年纽约、芝加哥黄金交易市场账目上往来财产共433.7吨，事实库存仅79.3吨，已充足应付市场的需要。受于期货交易数量重大，纽约市场的金价有时比伦敦、苏黎世黄金交易市场的定价更有参考价值。

快速崛起的首要原因

纽约黄金市场 纽约黄金交易市场

当今，世界最核心的黄金交易市场包含美国纽约黄金交易市场、英国伦敦黄金交易市场和瑞士苏黎世黄金交易市场等。在这三者中，伦敦市场启动最早，已有300多年的历史；其次是二战后逐渐发展起来的瑞士苏黎世市场；纽约市场的启动较晚，它是在20世纪70年代中期、黄金非货币化后才建立的。

相较于伦敦和苏黎世，纽约黄金交易市场启动晚了很多，但对于整个世界黄金交易市场，纽约的影响却更大。在经历短短30多年的运营和发展后，纽约市场已形成世界最重要的黄金交易市场之一，也是世界黄金期货交易中心，其每个交易日报出的黄金期货价格形成世界黄金价格的风向标，对世界多地的黄金平台商有着重要的参考意义。可以说，纽约市场已经获得了世界黄金的定价权，主导着世界黄金的单价。

纽约黄金交易市场之所以能在短时期内有这样重大的成长，首要是依靠了美国强大的经济支持及其在期货交易方式和实物黄金供给等方面占有的独特优势。纽约黄金交易市场正是凭借这些优势逐渐融入世界黄金交易市场并主导世界黄金价格的。

(一)美国强大的经济实力为黄金交易市场发展奠定了经济基础。

美国是世界最强大的经济体，其经济总量约占世界的30％。依仗其本身强大的经济实力和美元在国际货币体系中的地位，绝多部分国际商品都以美元标价结算，美国市场因此获得了这些商品的定价权，黄金也不例外。从纽约黄金期货交易所实时报告向上瞧，每日纽约黄金交易市场开盘，世界金价波动的程度全将加大，而且世界黄金交易市场首要的趋势行情都发生在其开盘时期内。受于世界首要黄金交易市场的黄金价格均以美元计算，美元坚挺与否与世界金价有着紧密的联动关系，以至美国经济情形特别是美元汇率改变形成影响金价波动的最重要原因之一。一般来看，在黄金交易市场上有着美元涨则黄金价格跌、美元跌则黄金价格扬的反有关规律，美国正可以利用该种规律操纵金价。美元指数是综合反应美元在国际外汇市场上汇率改变的指标，它通过计算美元和选定的一揽子货币的综合改变率，来衡量美元的强弱程度。

金价与美元指数一直维持着高度的反比关系，当美元对于其余货币贬值时黄金价格就上升；当美元维持坚挺时黄金价格便下跌。美元的坚挺一般代表美国国内经济事态不错，美国国内股票和债券将得到投资者竞相追捧，黄金作为价值贮藏手段的功能便会承受降低；而美元汇率下滑则往往与金融危机、通胀和股市低迷等相关，此时黄金的保值功能又又一次体现。美元的坚挺与否是美国经济的晴雨表，直接反映在本国的市场上。纽约黄金交易市场的期货价格就成了美国经济的风向标。每当美国的经济发生风吹草动之时，世界其余地区的黄金交易市场已经完成了一天的运营，而纽约的黄金交易却伴随美国的经济改变而变动着。纽约市场黄金期货价格对于世界金价的导向性作用，得益于美国这个强大经济体的支持。

(二)黄金期货交易方式为赢得黄金定价权创造了条件。

世界各个黄金交易市场上交易的品种繁多，首要可以归结为黄金现货和黄金期货。纽约黄金交易市场首要从事的是黄金期货交易，很少有实物交割。美国商品期货的交易有漫长的历史，纽约商品交易所是世界上最大的商品期货交易所，早在1872年该所就为能源和金属供应期货和期权交易。凭借一百多年商品期货交易的经验和成熟的交易机制，美国期货市场在黄金期货推出以前已经相当完善，黄金期货一经推出便立刻承受追捧，最终助推纽约黄金交易市场形成世界黄金期货交易中心。

对比于现货，如今黄金期货更受投资人的青睐。由于在交易性能上，期货比现货更有优势。黄金期货有着灵活性、杠杆性和独有的套期保值功能。投资黄金期货只需交纳5％到10％的保证金便能完成数倍乃至数十倍的合约交易。对比于现货买卖，该种杠杆交易方式可以让投资人节省大批的流动资金，交易者可以用少量的资金执行大宗的买卖，对投资和投机活动的刺激性较大。另外，期货交易还具有双向交易的特点，可以通过适时买卖一定数量和价格的黄金现货来弥补金价波动导致的损失。

从参考价值来说，黄金期货的单价是对黄金现货远期的估值，这个价格是成千上万个交易者集中竞价的结果，不但反应了大部分人的预期或期望，更反应了整个市场将来供求变动的趋势，所以就其属性来说，黄金期货的单价更具参考价值，起着引导黄金现货价格的作用。受于纽约黄金交易市场是当前世界黄金期货的交易中心，期货交易数量重大，所以其报出的黄金期货价格比伦敦、苏黎世等其余黄金交易市场的单价更有参考价值。

从成交量来说，黄金衍生品交易已经在世界规模内占领了主导地位。伴随世界黄金交易市场的日趋成熟，黄金交易的形式也发生了很大的转变：由原始的实物现货交易转变为以黄金期货为代表的衍生品交易。从事实交易量来说，期货交易已经完全主导了世界的黄金交易。据统计，2005年世界首要黄金交易市场，包含纽约市场和伦敦市场，黄金期货交易量已是现货交易量的1000倍。当前，世界黄金每年交易量达到30万吨，而实物黄金交易量每年仅为4000多吨，仅占其交易总量的1.3％，97％以上是黄金衍生品交易。1998年至今黄金期货期权交易量总的上保持平稳的上升趋势，并在2006年末快速升高。值得注意的是，美国黄金期货的交易量密集发生在6个小时里，而世界其余首要黄金交易市场(比如伦敦市场)交易时间却分散在24小时中。显然，密集交易时的单价更有代表性。

纽约黄金交易市场以黄金期货为首要交易形式，利用期货在交易上的灵活性、杠杆性、套期保值功能以及期货价格对于现货价格的预期功能，吸引了世界多地大批的金商、投资人参与其市场交易，为赢得世界黄金的定价权创造了条件。

(三)充足的黄金供给量为黄金交易市场发展给予了物质基础。

充足的黄金供给量是保持市场正常运转的必要条件。纽约市场的黄金以期货交易为主，很少有现货交割，故对实物黄金供给要求不高，其实物黄金的供给首要由北美地区供应。实际上，北美地区一直以来均为高产金地，有记录以来的“四大产金国”——南非、美国、澳大利亚、加拿大，仅北美地区就占领其中两席。

作为世界第一产金国的南非尽管常年占领年矿产金量第一的位置，但事实产金量却在逐年降低。而北美(首要包含美国和加拿大)的总产金量在20世纪90年代快速提高，在跨入21世纪后迄今一直维持平稳，且在21世纪初开始胜过南非。有美国和加拿大每年大批实物黄金的供给，纽约黄金交易市场有了长期平稳经营的保障。同期，期货交易的方式大大减弱了市场对实物黄金的需求，故对比于世界其余黄金交易市场，纽约市场在运转方面更有优势。北美地区足够的黄金产能，是美国纽约黄金交易市场快速发展的物质基础。

自此可见，纽约黄金交易市场能在世界大量黄金交易市场中赢得竞争、脱颖而出并获得黄金的定价权并没有是偶然的。从1975年开始黄金交易业务迄今的短时期内，纽约黄金交易市场快速崛起，正是很好地利用了本身存在的各种优势。在此基础上，纽约市场快速构建了一个成熟的市场框架，吸引了世界多地的投资、投机商参与交易，形成世界黄金交易的中心。^[2]

对中国黄金交易市场的启示

纽约黄金市场 纽约黄金交易市场

2002年10月30号上海黄金交易所成立，标志着中国黄金交易市场的初步建立。对比于启动较晚的纽约黄金交易市场，中国黄金交易市场启动更晚，但中国黄金交易市场在很多方面与纽约黄金交易市场有着类似之处。中国正在腾飞的经济、现货期货并存的交易方式以及中国每年的高产金量，都和支持纽约市场快速崛起的原因吻合。可以说，当前中国的黄金交易市场就如同当年的纽约黄金交易市场一样，具备形成世界黄金交易中心的基础。这具体体当下下方方面：

(一)中国高速发展的经济。

自改革放开以来，中国经济的迅猛发展让世界各国叹为观止。特别是差不多10年至今，中国的国内生产总值每年都维持高上涨的态势，并赶超德国形成世界第三大经济体。Goldman Sachs集团甚至曾经预期，即便将来若干年中国经济仅以年均百分之五的进展上涨，2035年前中国经济总量继续会胜过美国，到2050年高达52万亿美元左右。

一国强盛的经济实力是这个国家黄金交易市场发展的基础，纽约黄金交易市场的快速成功得益于美国这个强大的经济体的支持，为纽约市场的崛起供应源源持续的活力。中国黄金交易市场要想迈向世界，同样离不开中国经济的支撑。只要中国这个经济体维持上涨和健康发展，中国黄金交易市场就有了坚实的成长基础。伴伴随金融市场的优化和金融体制的完善，到时我国黄金交易市场也必然迈向世界，融入世界黄金交易市场形成其重要的构成部分，与纽约、伦敦等黄金交易市场共同形成世界黄金交易中心之一。

(二)现货期货并存的交易方式。

上海黄金交易所开展黄金现货交易业务已经达6年，其运转日渐成熟，交易量从2003年的470吨上升到2007年的1820吨，上涨差不多3倍。2008年上半年的数据统计表明，中国黄金现货的交易量已达2000吨以上。从2007年起，中国黄金现货交易量就已经占领世界场内黄金现货交易量的首位。可以说，中国黄金现货业务的成长已经相当成功。

2008年1月9号，黄金期货在中国期货交易所上市，致使中国黄金交易市场形成了现货与期货交易并存的成熟市场的基本架构。实际上，与美国一样，中国也有悠久的商品期货交易历史。1920年7月1号上海证券物品交易所正式开办，中国商品的期货交易由此开始。曾有纽约商品交易所的高管人员表明：“中国的黄金期货交易范围肯定会快速膨胀，短时间内交易量就或许在国际黄金交易市场名列前茅，从长远来说，甚至或许赶上纽约商品期货交易所的黄金期货交易量”。实践证明，上海期货交易所推出的黄金期货，运行迄今始终与国际黄金价格紧密接轨，黄金期货的推出更深一步完善了我国黄金交易市场。现货、期货交易可以同期执行的特点，为日后中国黄金交易市场迈向世界、在世界黄金交易市场获得话语权创造了条件。

(三)充足的黄金产能。

纽约市场的黄金供给首要由北美地区供应，美国和加拿大均为产金大国，这为纽约市场平稳经营给予了保障。同样地，中国也是产金大国，2007年中国黄金产能达280.5吨，已经超越南非、美国形成世界第一大产金国。2008年上半年，中国总计生产黄金已达129.089吨，与2007年同期对比，黄金产能增长6.879吨，同比上涨5.63％。依据中国黄金协会于2008年4月30号的发文，预计2008年中国事实黄金产能可达300吨，继续会胜过南非，维持世界第一大产金国的地位。中国在黄金来源上的保证为中国黄金交易市场的成长和融入世界黄金交易市场给予了不错的客观条件和物质基础。

自此可见，在国家经济、交易方式及黄金供给方面，中国黄金交易市场和美国纽约黄金交易市场有很多类似之处：我国经济正处在腾飞中，国内生产总值接连多年高速上涨；2008年中国推出了黄金期货，在黄金交易市场同期达到了黄金实物交易和衍生品交易，基本完成了市场框架的构建；中国黄金矿产能连年升高，2007年已跃涨到世界第一，预计2008年继续会维持世界第一的产金量。有中国渐渐庞大的经济体作为支撑、实物和衍生品的复合交易形式吸引世界的投资投机商以及足够的实物黄金供给作给市场的基础，中国黄金交易市场其实已经具备了形成世界成熟市场的硬件条件和市场架构。相信中国黄金交易市场再经历一段时间的优化和完善，运转更深一步成熟之后，融入世界黄金交易市场将指日可待。

国际首要的黄金交易市场

纽约黄金市场 纽约黄金交易市场

伦敦黄金交易市场

世界上最大的黄金交易市场。1804年，伦敦取代荷兰阿姆斯特丹形成世界黄金交易的中心。1919年伦敦黄金市场正式成立，每天执行上午和下午的两次黄金定价。由五大金行定出当日的黄金交易市场价格，该价格一直影响纽约和香港的交易。市场黄金的提供者首要是南非。1982年以前，伦敦黄金交易市场首要运营黄金现货交易，1982年4月，伦敦期货黄金交易市场营业。

苏黎世黄金交易市场

二战后发展起来的国际黄金交易市场。受于瑞士特殊的银行体系和辅助性的黄金交易服务体系，为黄金买卖给予了一个既自由又保密的环境，加之瑞士与南非也有优惠协议，得到了80％的南非金，以及前苏联的黄金也聚集于此，致使瑞士不仅是世界上新添黄金的最大中转站，也是世界上最大的私人黄金的存储中心。苏黎世黄金交易市场在国际黄金交易市场上的地位仅次于伦敦。

美国黄金交易市场

纽约和芝加哥黄金交易市场是20世纪70年代中期发展起来的，首要原因是1977年后，美元贬值，美国人（首要是以法人团体为主）为了套期保值和投资升值获利，致使黄金期货快速发展起来。当前纽约商品交易所和芝加哥商品交易所是世界最大的黄金期货交易中心。两大交易所对黄金现货市场的黄金价格影响很大。

香港黄金交易市场

香港黄金交易市场已有90多年的历史。其形成是以香港金银贸易场的成立为标志。1974年，香港政府撤消了对黄金进出口的管制，此后香港黄金市场发展极快。受于香港黄金交易市场在时差上刚好填充了纽约、芝加哥市场收市和伦敦开市前的空档，可以连贯亚、欧、美，形成完整的世界黄金交易市场。其优越的地理条件引起了欧洲金商的注意，伦敦五大金商、瑞士三大银行等纷纷来港设立分公司。他们将于伦敦交收的黄金买卖活动带到香港，渐渐形成了一个无形的当地“伦敦黄金市场场”，促使香港形成世界首要的黄金交易市场之一。

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