理论内容
资产市场说
货币学派的汇率理论由货币学派的金融专家贾考伯·弗兰克儿（Jacob A·Frankel）和哈里·约翰逊（Harry G·Johnson）等人在其著作《汇率经济学》中提出来的。
核心思想: 是一种从中短时间的角度分析汇率决定与汇率变动的理论。
强调货币市场和货币存量的供求情形对汇率决定的影响。觉得汇率的决定由各国货币存量的供求引起。汇率决定于货币市场的均衡而非商品市场的均衡；汇率的改变由两国货币供求关系的相应改变而引起；从长期来说，承认买入力平价理论，即过多的货币提供所引起的通胀，必然使该国货币汇率下浮，从短时间看，两国金融资产的供求情形，即民众自愿持有或放弃这些金融资产的情形决定汇率；国民收入与本币汇率显现为正有关关系；国家宏观经济政策对汇率发挥着重要作用；强调合理预期对汇率变动的影响。
评价: 可取之处是强调了各种原因的相互关系与共同作用，克服了其余一部分理论的片面性；强调任何影响外汇资产预期收益率或相对风险率的原因，都或许形成汇率变动的原因；强调金融市场对各种短时间影响要素的反映比在长期原因来得更敏感与尖锐；强调预期对汇率的影响，物价水平变动在短时间内或许比长期中对汇率的影响来得大。缺陷是未能回答货币供求平衡时，货币价值、汇率由何决定的困难以及未能考虑国际收支的结构原因对汇率的影响，尤其否认经常项目对汇率的重要作用。
射击过头理论：射击过头理论又称汇率超调模式（overshooting model）美国麻省理工学院教授鲁迪格·多恩布茨（Rudiger Dornbush）于1976年提出的。
核心看法: 在经济运行中显现某些改变（如货币供给增长）的短时间内，汇率将发生过分的调节，迅速会胜过其新的长期均衡水平，然后再逐渐复苏到它的长期均衡水平上。这是由于，金融市场对外生的打击可立刻执行调节，而商品市场则在一段时间后才可迟缓地执行调节。该学说同样力争只有货币需求等于货币供给，货币市场才可高达均衡的货币主义学派看法。
评价: 该理论是对货币分析法模型假定所有市场都能够瞬时执行调节这一看法的修正。
资产市场说
核心看法: 综合了传统的汇率理论和货币主义的分析方法，把汇率水平看成是由货币供求和经济实体等原因诱发的资产调节与资产评价过程所共同决定的。它觉得，国际金融市场的一体化和各国资产之间的高度替代性，使一国居民既可持有本国货币和各种证券作为资产，又可持有外国的各种资产。一旦利率、货币供给量以及居民愿意持有的资产种类等发生改变，居民原有的资产组合就会失衡，从而引起各国资产之间的替换，促使资本在国际间的流动。国际间的资产替换和资本流动，又势必会影响外汇供求，致使汇率的变动。
评价: 该理论是资产组合选择理论的运用，在现代汇率研究领域占有重要的地位。该理论一面承认经常项目失衡对汇率的影响，另一面也承认货币市场失衡对汇率的影响，这在很大程度上解脱了传统汇率理论和货币主义汇率理论中的片面性，具有积极意义；同期它提出的假定愈加贴近现实。
但该理论也存在显著的困难：
（1）在论述经常项目失衡对汇率的影响时，只注意到资产组合改变所造成的作用，而忽视了商品和劳务流量改变所造成的作用；
（2）只考虑当前的汇率水平对金融资产事实收益造成的影响，而未考虑汇率将来的变动对金融资产的事实收益造成的影响；
（3）它的实践性较差，由于相关各国居民持有的财富数量及组成的资料，是有限的、不易获得的。
汇率决定
资产市场说
一国的资产种类，经归纳后可以分为三大类：货币（M）、本国货币表明的有收益的资产（B）、外国货币表明的有收益的资产（F）。一国私人投资人在某一时点上的财富（即资产总量）总量（W），可用w＝M＋B＋eF 来表明。其中e 为直接标价法表明的外币价格，即汇率。外币资产（F）的累积，是通过国际收支中经常帐户的顺差高达的。本市资产（B，以政府债券为代表）的累积，首要通过政府债券的发行来高达。而货币（M）的累积，首要通过中央银行买入政府的债券或融通政府的财政赤字来高达。
在任一特定时刻，若本国货币、本市资产和外币资产的提供量既定，本市资产的利率r 和外币资产的汇率e 由各自的需求所决定。外币资产的利率因不受本国货币、本市资产和本国居民的外币资产需求所影响，故为固定不变。在本国金融市场上，对各种资产的需求，在其它条件不变的假定下，取决于r、和W 的水准。对本市资产和外币资产的需求同该种资产的利率和W 成正有关关系，同它种资产的利率成反有关关系。而对货币的需求则同两种利率（r 和）均成反有关关系。对三种资产的需求共同决定汇率e。自此民众可得资产市场说的基本模式。
设纵轴表明汇率e，横轴表明本市资产的利率r。又设MM 表明货币需求等于提供的曲线，BB 为本币资产需求等于提供的曲线，FF 为外币资产需求等于提供的曲线。从每种资产的需求与利率（r）的关系可得MM、BB 和FF 曲线的斜率。货币需求中升，保持货币需求等于提供的利率也上升，得MM 曲线的斜率为正。本市资产需求上升，其价格上升或收益率下滑，碍BB 曲线斜率为负。当本市资产利率（r）上升，对本市资产的需求上升而对外币资产的需求下滑，得FF 曲线的斜率为负。又由于本币资产需求对利率的反映相对更灵敏，而外币资产需求对汇率的反映相对更灵敏，故BB 曲线比FF 曲线更陡峭一部分。从图1 中可以目睹，受于MM、BB 和FF 是三条分别表明货币需求等于提供、本市资产需求等于提供及外币资产需求等于提供的曲线，故它们的交点O 既表明均衡利率，又表明均衡汇率。在这一点上，民众称资产市场达于均衡。
资产市场怎么会达于均衡呢？即均衡利率和均衡汇率是怎么促成的，又为何会同期促成呢？在回答这个困难前，要表示资产市场说未加表明但事实却隐含着的三个重要前提。第一是三种资产市场均有很大程度的发育，对利率和汇率的变动十分敏感。第二是三个市场具有紧密的联系，资金可以在三个市场之间自由移动，在市场进入方面没有制约。第三是货币可以充分自由兑换。在这三个前提下，假使交易日之初的利率和汇率均不在点O上，比如在区域1 中（或区域2、3、4、5、或6 中，请自行类推），表明利率偏低汇率偏高。在利率偏低的情形下，私人投资人将更改他们的投资管理，卖出本市资产以换取贷市，进而将利率右椎到BB 曲线。在汇率偏高的情形下，投资人将卖出他们的外币资产以换取货币，进而使汇率下探FF 曲线。在共有三种资产市场的条件下，受于W＝M＋B＋eF，所以，任何两种资产市场达于均衡时，第三种市场也必同期达于均衡。故此，投资人在资产市场向上调整动资金对其资产结构执行从新组合的举动，使利率和汇率达于均衡。
资产提供
资产市场说
货币提供量增长
货币提供量增长是由于中央银行融通了政府的财政赤字伴随货币提供增长，投资人将令用增长的（部分）货币来买入本币资产和外币资产，以便从新平衡他们的资产组合。若本币资产和外币资产供给量既定，则由货币供给增长而致使的本外币资产需求上升，会推升本外币资产的单价，使汇率e 上升和收益率r 下滑。
本币资产提供量增长
本币资产提供的增长是政府增发债券以弥补财政赤字的结果。本币资产提供增长的后果之一是其价格下挫、收益率上升。至于对汇率的影响，具有两重性。一面，本市资产提供的增长具有扩大财富w 的作用，致使总需求增长，对外币资产需求亦相应增长，进而汇率e 上升；另一面，其收益率r 上升又会相对降低对外币资产的需求，进而使e 下滑。所以，本市资产提供增长对汇率的影响比较很难分析。
外币资产提供增长
外币资产提供增长来自于经常帐户盈余，它看好于推低外币资产价格，使e 下滑。经常帐户盈余若结售给政府，将引起货币提供量增长，进而利率r 受其影响。但是在这里，民众的假定是经常帐户的盈余仅仅致使外币资产存量的增长，故利率r 不变。
替换效应大多由中央银行的货币政策操作引起。现以扩张性货币政策操作为例，中央银行在公开市场上售出货币，买进本市资产或外币资产，则本市资产需求增长、价格上升、利率r 下滑；相应地，外币资产需求增长、价格上升、汇率e 上升。
以上讲的是资产市场上短时间均衡汇率的高达以及资产供求改变对汇率的影响，民众把这些叙述的结果归纳一下可得表2-9。从短时间来讲，均衡汇率由三种资产市场供求相等的交叉点决定。汇率同利率有紧密的联系。资产总量和货币政策可以更改汇率和利率，引起汇率和利率的反向运动，这是要点一。其次，货币提供量通过金融市场对汇率的影响要比通过相对物价和买入力平价对汇率的影响快得多。所以，从短时间看，汇率是资产选择决定的，并非是相对物价或买入力的对比决定的。最后，经常帐户盈余致使外币资产存量增长，从而致使外币汇率下滑。反之，经常帐户赤字致使外币资产存量降低，外币汇率上升，本市汇率下滑。这三点，既是短时间均衡汇率决定学说的概括，又是长期均衡汇率决定学说的基础。
动态调节
资产市场说
所谓长期均衡汇率，即经常帐户达于平衡时的MM 曲线、BB 曲线和FF 曲线的交叉点。资产市场选择是否使短时间均衡汇率切近长期均衡汇率，核心在于外币资产增长（降低）是否降低（增长）经常帐户盈余。如前所述，外币资产增长（降低）会致使汇率e 下滑（上升），那么，当马歇尔一勒纳条件成立时，经常帐户盈余将降低，进而资产市场对短时间均衡汇率的动态调节能最终使它切近长期均衡汇率。这里要表示的是，在马歇尔。勒纳条件成立的情形下，资产市场通过外币资产存量变动对短时间均衡汇率的动态调节，与相对物价对比和买入力平价调节有两点区别。第一，相对物价对比和买入力对比是指物价水平调节汇率，使汇率达于均衡；而资产市场的动态调节是指短时间均衡汇率调节经常帐户，使经常帐户达于平衡进而短时间均衡汇率切近长期均衡汇率。第二，资产市场的动态调节会让短时间均衡汇率临时性地调节过头，称为Overshoot。造成临时性调节过头的原因是资产选择中存在的惯性。[1]