概 要
6月1日，市场利率定价自律机制工作会议在北京召开。会议计划将商业银行存款利率上限的定价方式，由现行的“基准利率×倍数”改为“基准利率+基点”；在转换定价方式的同期，对不同类型的商业银行设置不同的最高加点上限。而昨日，市场利率定价自律机制微信公众号公布声明，官宣了这一利率改革政策。
此次调动并不是针对政策利率，事实实施利率或许有升有降，并不是“悄然”降息。我们觉得，此次存款利率改革的意义，一面是保持减弱实体融资成本的大风格，压抑高息揽储，和以前的结构性存款监管一脉相承；另一面，采取“加点”模式定价，也是逐渐与现行贷款利率定价方式靠拢，是存款利率市场化进度中的重要一环。长期看，存款利率定价方式或许会愈加市场化。
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具体如何调动？
从定价方式上来看，市场利率定价自律机制优化了存款利率自律上限的确定方式，将原由存款基准利率一定倍数形成的存款利率自律上限，改为在存款基准利率基础上加之一定基点确定。
依据财新网发文，“一名东部省份银行人员介绍，当地自律机制的需求是，对于活期存款，原则上需求调动后四大行的利率不好于基准利率加10BP，其余机构不好于基准利率加20BP；对于3个月、6个月、1年以及3年期定期存款，需求四大行调动后的利率不好于基准利率加50BP，其余机构不好于基准利率加75BP。”“大额存单，需求大行调动后的利率不好于基准利率加60BP、其余机构不好于基准利率加80BP。”
与调动前对比，存款利率自律上限“有升有降”。对比来说，在此之前多部分银行的利率上浮上限在40%-50%之间。以50%的原上浮上限为例，在新定价方式实行后，存款利率自律上限实则是“有升有降”。市场利率定价自律机制公众号上的声明也确认：“半年及在内的短端定期存款和大额存单利率的自律上限有所上涨，一年以上的长端利率自律上限有所下滑。”
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降成本：支持实体
对利率自律上限的调动，呈现出“短稳长降”的特点，助于引导银行存款回到正确的期限结构。对比于“基准利率×倍数”的模式，“基准利率+基点”将令清除杠杆效应，致使长短时间存款间的利差有所缩窄，改观银行存款期限结构。
其次，长端利率上限的广泛向下调整，也保持了去年迄今结构性存款监管的主线，实质是持续打压高息揽储，减弱银行负债成本，进而减弱实体融资成本。银行负债端成本是决定贷款利率的最首要原因，而在负债成本中，受于占比最高，存款成本又是决定整体负债成本的核心原因。2020年的结构性存款压降、2021年的互联网存款、现金管理类理财产品监管等等，均为为了减弱实体融资成本。
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市场化改革重要一步
最重要的，依旧要将此次改革放入我国“利率市场化”改革的长线中看。贷款利率市场化改革在2019年已经落地，而存款利率的改革还任重而道远。此次改革将现行的“基准利率×倍数”改为“基准利率+基点”，其实也是在和现行的贷款利率加点机制相靠拢。
若将上限确定方式的调动看做是存款利率市场化的第一步，往后看，接下去的第二步改革或许是助推存款基准利率愈加市场化的定价。比如参考LPR报价机制，每月可通过代表银行报价形成总体动态化的基准存款利率。
若参考其它国家的经验，发达经济体的存款利率广泛采取市场利率加减点的方式来定价。比如美国的存款利率随联邦基金利率相应调动；英国利率市场化改革后，银行存款定价多参考LIBOR加减点的形式；日本的存款利率则与隔夜拆借利率锚定。因此，我国存款利率定价的长期方向，或许是DR007等市场化利率加减点的方式。
然而，这个过程或许会比较漫长，存款基准利率会“长期保留”，我国存款利率市场化改革任重道远。
