纳斯达克

有关名称

全称：全美证券商协会自动报价系统

英文：National Association of Securities Dealers Automated Quotations

英文缩写：NASDAQ

简称：纳斯达克

台译：那斯达克

“Nasdaq”这个词习惯于用“NASDAQ”，取用 National Association of Securities Dealers Automated Quotation的首字母。最近，取首字母该种写法渐渐被淡化，而Nasdaq则被用作纳斯达克股票市场的代名词。^[1]

基本简述

纳斯达克(NASDAQ)

纳斯达克市场允许市场期票出票人通过电话或互联网直接交易，而不拘束在交易大厅执行，而且交易的内容大多与新技术，特别是计算机方面有关，是世界第一家电子证券交易市场。

一般来看，在纳斯达克挂牌上市的公司以高科技公司为主，这些大公司包含微软（Microsoft）、英特尔（Intel）、 戴尔（Dell）和思科（Cisco）等等。

尽管纳斯达克是一个电子化的证券交易市场，但它依然有个代表性的“交易中心”存在，该中心座落于纽约时代广场旁的时报广场四号（Four Times Square，该大楼又常被称为“康泰纳仕大楼”，Condé Nast Building）。时代广场四号内并没有一般证券交易所常有的各种硬件设施，取而代之的是一个大型的摄影棚，配合高科技的投影屏幕而且有欧元兑美元各国首要财经新闻电视台的记者派驻执行即时行情发文。

纳斯达克(NASDAQ)是美国全国证券平台商协会于1968年着手创建的自动报价系统名称的英文简称。纳斯达克的特点是收集和公布场外交易非上市股票的证券商报价。它现已形成世界最大的证券交易市场。当前的上市公司有5200多家。纳斯达克又是全球第一个采取电子交易的股市，它在55个国家和地区设有26万多个计算机销售终端。纳斯达克指数是反应纳斯达克证券市场行情改变的股票价格平均指数，基本指数为100。纳斯达克的上市公司涵盖所有新技术行业，包含软件和计算机、电信、生物技术、零售和批发贸易等。世人注目的微软公司便是通过纳斯达克上市并得到成功的。

纳斯达克（NASDAQ）股票市场是世界上首要的股票市场中成长速度最快的市场，而且它是首家电子化的股票市场。每天在美国市场上换手的股票中有胜过二分之一的交易在纳斯达克上执行的，将近有5400家公司的证券在这个市场上挂牌。纳斯达克在传统的交易方式上通过应用当今先进的技术和信息——计算机和电讯技术使它与其它股票市场对比独树一帜，表明着世界上最大的几家证券公司的519名券商被称作做市商，他们在纳斯达克上给予了6万个竟买和竟卖价格。这些大规模的活动由一个庞大的计算机网络执行处理，向遍布52个国家的投资人表明其中的最优报价。（包含70多个电脑终端）

纳斯达克拥有各种各样的做市商，投资人在纳斯达克市场上任何一支挂牌的股票的交易都采取公开竞争来完成——用他们的自有资本来买卖纳斯达克股票。该种竞争活动和资本供应活动使交易活跃地执行，普遍有序的市场、指令的快速实施为大小投资人买卖股票给予了有利条件。这一切不同于拍卖市场。它有一个单独的指定策略员，或特定的人。这个人被指定负贡一种股票在这处市场上的所有交易，并负责搓全买卖双方，在必要时为了维持交易的持续执行还要充当交易者的角色。纳斯达克放大了交易市场中的优秀原因，并加强了他的交易系统，这些改进使纳斯达克有能力把投资人的指令发送到其它的电子通讯网络中去，感觉好像进入了一个拍卖市场。^[2]

市商制度

纳斯达克

纳斯达克在市场技术方面也有很强的实力，它采取高效的“电子交易系统”（ECNs），在全球共装置了50万台计算机终端，向世界各个角落的平台商、基金经理和经纪人传送5000多种证券的全面报价和最新交易信息。受于采取电脑化交易系统，纳斯达克的管理与运转成本低、效率高，增长了市场的公开性、流动性与有效性。对比之下，在纳斯达克上市的要求是最严格而且复杂的，同期受于它的流动性很大，在该市场上市所需执行的预案工作也最为繁重。

股票市场

纳斯达克

纳斯达克全国市场（Nasdaq National Market,简称NNM）

作为纳斯达克最大而且交易最活跃的股票市场，纳斯达克全国市场有差不多4400只股票挂牌。要想在纳斯达克全国市场折算，这家公司务必满足严格的财务、资本额和共同管理等指标。在纳斯达克全国市场中有一部分世界上最大和最知名的公司。

上市条件：

1、需有300位以上的股东。

2、满足下列条件的其中一条：

股东权益（公司净资产）不少于1500万美元，近期3年中起码有一年税前运营收入不少于100万美元。

股东权益（公司净资产）不少于3000万美元。不少于2年的运营记录。

在纳斯达克流通的股票市值不差于7500万美元，或者公司总资产、当年总收入不差于7500万美元。

3、每年的年度财务报表必需提交给证管会与公司股东们参考。

4、最少须有三名做市商参与此案（每位登记有案的做市商须在正常的买价与卖价之下有能力买或卖100股以上的股票，而且务必在每笔成交后的90秒内将所有的成交价及交易量回报给美国证券商同业公会(NASD)）。

纳斯达克小额资本市场（Nasdaq Small Cap Market，简称NSCM）

纳斯达克专为成长期的公司供应的市场，纳斯达克小资本额市场有1700多只股票挂牌。作为小型资本额等级的纳斯达克上市标准中，财务指标要求没有全国市场上市标准那样严格，但他们共同管理的标准是一样的。上市开盘价4美元以上必需保持90日，之后不得差于1美元，否则就要降级到柜台交易告示板，反之若公司营运不错且股价上升在5美元以上，则可申请到全国市场交易。

上市条件(单位：美圆）

注：

②对非加拿大的外国证券和美国存托凭证并没有适用。

③所谓交易单位股东系持有该公司股票100股或以上的股东。

纳斯达克在成立之初的目标定位在中小企业，但导致由于企业的范围伴随时代的改变而越来越大，所以到了今天，纳斯达克反而将自己分成了一块“主板市场”和一块“中小企业市场”。

非柜台交易市场

纳斯达克股票交易市场与美国柜台市场（OTC）和柜台公报板（OTCBB）报价系统有显著的区别。尽管他们都受全国券商联合协会（NASD）管理。OTC 证券是那些没有在纳斯达克或国内任何证券交易市场上市的证券。OTCBB是一个报价媒介，表明OTC上市股票的即时报价、近期成交价格和成交量等信息。OTCBB证券包含国内的、区域内的和国外正式发行的凭证、单据、美国委托收款单。OTCBB 是为约定成员们供应的报价媒介，并非是一顷上市发行的服务，不可以与纳斯达克或美国股票交易市场混淆，OTCBB证券是由做市商的委员会执行交易，并通过一个高度复杂、封闭的计算机网络执行报价和成立回报。这一切是通过纳斯达克工作站来达到。纳斯达克股票市场与那些在OTCBB市场上的发行商没有业务上的联系，而且这些公司与纳斯达克股票市场股份有限公司或是全国证券平台商协会没有文件或数据上的要求。

发展纪事

纳斯达克

1971年2月8号：纳斯达克股市建立，最初的指数为100点，十年后击穿200点。

1987年10月19号：在道·琼斯工业股票平均价格指数大跌以后，纳斯达克下挫11.5%，创造了一天内的最大降幅。当年年终时，该指数为330点。

1991年4月12号：500点。

1995年7月17号：1000点。

1997年7月11号：1500点。

1998年7月16号：2000点。

1999年1月29号：2500点。

1999年11月3号：3000点。

1999年12月29号：4000点。

2000年3月9号：5000点。

2000年3月10号：创造5048.62点的最高记录。

上市条件

纳斯达克

先决条件

运营生化、生技、医药、科技〈硬件、软件、半导体、网络及通讯设备〉、加盟、制造及零售连锁服务等公司，经济活跃期满一年以上，且具有高成长性、高发展潜力者。

消极条件

有形资产净值在美金五百万元以上，或近期一年税前净利在美金七十五万元以上，或近期三年其中两年税前收入在美金七十五万元以上，或公司资本市值(MarketCapitalization)在美金五千万元以上。

积极条件

SEC及NASDR审查通过后，需有300人以上的公众持股(NON-IPO得在国外设立控股公司，原始股东并须胜过300人)才可挂牌，所谓的公众持股依美国证管会手册(SECManual)表示，公众持股人之持有股数需要在整股以上，而美国的整股即为基本流通单位100股。

诚信原则

纳斯达克流行一句俚语：“Anycompanycanbelisted，buttimewilltellthetale。”(任何公司都能上市，但时间会证明一切)。意思是说，只要申请的公司秉持诚信原则，挂牌上市是迟早的事，但时间与诚信将令决定一切。

上市程序

纳斯达克

1、组建上市顾问团队

公司得以在美国最终上市，往往是一个有效的上市顾问团队成功运转的结果。除了公司自身，特别是公司的管理高层，需要投入大批的时间和精力外，公司须构成一个包含投资银行、法律顾问、会计师以内的上市顾问团队。其中，投资银行将领头领导整个交易和承销的过程。在考虑投资银行的人选时，公司应充分了解投资银行能否具有曾经协助过该行业的其它公司上市的经验以及其销售能力。公司选择的法律顾问务必具有美国的执业资格，同样，公司应考虑其能否有证券业务方面的丰富经验。会计师事务所应将依据美国一般会计准则独立审查公司的财务情况。会计师事务所也应对中国的会计准则有全面地了解，以便调节若干报告以符合美国会计准则的报表要求。

2、尽职调查

公司将于上市顾问团队的协助下执行公司的管理经营、财务和法务方面的全方位、深入的尽职调查。尽职调查将为公司起草注册表明书、招股书、路演促销等奠定基础。为了更好地把握和了解发行公司的运营业务情况，以便于起草精确和有吸引力的招股书，主承销商、主承销商的法律顾问以及发行公司的法律顾问会对发行公司的财产和相关合同协议作大量的审查，包含所有的贷款协议、重要的合同以及政府的许可，等等。另外，他们还会与公司的高级管理人士、财务人士和审计人士等执行讨论。同期，主承销商往往要求公司的法律顾问和会计师供应相关在注册表明书中的事件的意见。承销协议书将约定由公司的法律顾问出具相关公司的合法成立及经营、发行证券的有效性、其余法律事件的法律意见。另外，承销协议还会要求公司法律顾问出具有关注册表明书能否充分披露的意见。最后，发行公司还要被要求供应一封“告慰信”，即由其独立的注册会计师证实注册表明书中的各种财务报告。

纳斯达克

美国证券法要求，证券在公开发行以前务必向美国证监会注册登记，而且向大众投资者供应一份详尽的招股书。注册审批是上市的核心阶段。公司、公司选任的法律顾问和独立审计师将共同准备注册表明书的初稿，所以，法律顾问的能力和经验在此阶段会得到淋漓尽致的发挥。注册表明书应包含两个部分：第一部分包含招股书，第二部分包含补充信息、签字和附件。招股书具有下方特质：第一，务必符合美国证监会的要求，以及务必真实地披露有关表格要求的信息。一般，对国外公司的披露要求与美国本土公司是统一的，包含公司以往5年的业务、风险原因、财务情况、管理层的薪酬和持股、首要股东、关联交易、资金用途和财务审计数据等。另外，招股书也是促销手册，招股书务必描述发行公司的“闪光点”，以吸引投资者。承销商及其法律顾问会对初稿执行认真地审查，并做出评论。当注册表明书做好准备后，将递送到美国证监会。在注册表明书递交证监会后、该文件仍未被宣布有效以前，包含在表明书中的初步招股书将由投资银行送给潜在投资者传阅。在此阶段，可以书面招股，但是不能允诺卖出股份。在此阶段，承销银行将安排路演。

美国证监会在30日内审查注册表明书。审查完毕后，证监会向公司发出一封信，要求供应补充信息或更详尽的披露，首要涉及披露和会计困难。公司即依照该意见执行修改并将修改意见递交证监会。证监会又一次执行审查。如是第一次注册的公司，证监会往往会要求多次的修改。美国证监会审查准许注册表明书的最后一稿后，将宣称注册表明书生效。对首次的注册人来看，从首次递送到宣称生效，需花4到8个星期的时间。

4、促销和路演

注册登记之后，公司便可以在投资银行的协助下执行促销，其中包含巡回路演。路演是指证券发行公司通过一连串的对潜在投资者、分析专员或资金管理人所作的数据会，激发投资兴趣，一般连续一至二个星期。到时公司管理层在投资银行的安排下，到多地巡回演说，展示其商业计划。管理层在路演上的状况对证券发行的成就与否也有举足轻重的作用。在美国，重要的路演城市包含纽约、旧金山、波士顿、芝加哥和洛杉矶。作为国际金融中心的伦敦和香港也往往会包含在路演的行程中。

一旦路演终结，最终的招股书将印发给投资者，公司的管理层将于投资银行的协助下确定最终的发行价格和数量。投资银行往往会基于投资人的需求和市场情况，提出一个建议价格。一旦发行价确定，投资人收到正式招股书两天后，第一次公开发行便可宣布生效，上市交易便拉开了序幕。主承销商将负责保障公司股票上市交易最初的核心几天的顺遂交易。至此，第一次公开发行即告成功。

其上的中国股

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