定义
可行集是指资本市场上由风险资产或许形成的所有投资管理的总的。由N种证券所形成的所有组合的集合，它包含了现实生活中所有机会的组合。也就是说，所有机会的组合将位于可行集的边界上或内部。将所有机会投资管理的期望收益率和标准差关系描绘在期望收益率-标准差坐标平面上，如下图 所示。封闭曲线上及其内部区域表明可行集，其边界上或边界内的每一点代表一个投资管理。
分析
一般来看，可行集的形状象伞形，如图中由A、N、B、H所围的区域所示。在现实生活中，受于各种证券的特性千差万别。所以可行集的位置也许比图中的更左或更左，更高或更小，更胖或更瘦，但它们的基本形状大多这样。可行集的左侧边界是一条双曲线的一部分，而整个可行集呈雨伞状。按马科威茨投资管理选择的前提条件，投资人为理性个体，服从不满足假定和回避风险假定，他们在决策时，遵循有效集定理(Efficient Set Theorem)：既定风险水平下要求最高收益率；既定预期收益率水平下要求最低风险。
在图中，满足第一条原则的组合为从E点到H点再到G点的边界，之下的点可以全部不用考虑；E为最小风险点，G为最大风险点。
满足第二条原则的组合为从F点到E点再到H点间的边界，则弧FEH之右的点可以完全移除，F、H分别为期望收益率的最大点和最小点。而同期满足两条原则的，还剩下弧EH边界，称为有效集（有效边界—Efficient Frontier）。理性投资人仅从有效集中执行投资管理选择。有效边界的一个重要特性是上凸性。即，伴随风险增长，预期收益率增长的程度放慢。
在某种意义上，有效边界是“客观”确定的，即假使投资人对证券的收益率、方差、协方差有相同的预期，则他们会得到完全相同的有效边界。