增长机会价值

上涨机会价值简述

上市公司股票的价值可以分为两部分，一部分来自于现有资产将来造成现金流的现值，另一部分来自于将来投资的价值，即上涨机会价值。显然，上涨机会价值占股票价值的比重越高，其成长性就越好。

[编辑]上涨机会价值的计算

我们通过下方方法计算PVGO：

其中P为公司股票的市价，EPS为每股收益，r为股权资本成本。

在上面的公式中，为预期的公司现有资产将来造成现金流的贴现值，假定公司这部分业务不再上涨，也就不需要增长营运资本，如果其资本开支等于折旧和摊销，所以运营现金流与净利润相同。

[编辑]上涨机会价值的意义

《证券市场周刊》2008最佳成长上市公司50强中选用PVGO/市价对上市公司的成长性执行排名。

为何选用PVGO/市价并非是其余指标对上市公司的成长性执行排名，我们先从民众对成长性的三个误区谈起。

第一个误区是过分关注企业历史业绩形成的趋势。传统的财务分析教材在论及如何分析企业的成长性时，往往会将其成长性定义为企业各类指标如收入、税后利润、资产和股东权益等的上涨情况，分析者所要解决的是将本期资料与同一项目以前几期的资料执行比较，分析其趋势。在该种思想的影响下，投资人往往愿意为具有不错上涨记录的公司支付高价，但是，历史并没有总是能够揭示将来，以四川长虹和波导股份为例，这两家公司都曾有过辉煌的成长历史，但是业绩顶峰过后留给投资人的是绵绵的伤痛。

误区之二是觉得公司成长率越高越好。对此，巴菲特警示我们，“成长性只有在适当的公司以有诱惑力的升值回报率执行投资的时机——换言之，只有当用来资助成长性的每一个美元可以造成胜过一美元的长期市场价值的时机——才可使投资人受益。至于要求增长资金的低回报率的公司，成长性会伤害投资人。”

误区之三是将价值和成长性对立。民众往往将股票按市净率、市盈率或红利率区分为价值股和成长股，这是一种“模糊不清的想法”，巴菲特说，“这两种方法在重要的核心部位可以联系在一起；成长性总是价值评估的一部分，它组成了一种变量，其重要性可在忽视不计到重大无比的规模内改变而且其作用是负面的也可以是正面的。”众所周知，作为价值投资大师的巴菲特，其投资诀窍是购入优秀的公司后长期持有，假使这些公司不能连续成长，巴菲特投资的高收益率又从何而来？！

实际上，即使民众并不是完全认识不足这三个误区，但是，依据历史盈利趋势和预期将来成长率对上市公司执行成长性排名却任然屡见不鲜，而评估成长性占公司价值的比例在方法上早已可行，实践中却鲜有人为。由于此，推出了以上涨机会价值——PVGO(Present Value of Growth Opportunities)占股票市值比重的上市公司成长性排名。

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