内幕交易

定义

内幕交易举动是指知悉证券交易内幕信息的人士利用所知悉的内幕信息，自己执行证券交易或者泄露该信息或者建议他人执行证券交易的举动。内幕信息是指证券交易活动中，涉及公司的运营、财务或者对该公司证券的市场价格有巨大影响的仍未公开的信息。比如，公司增减资本；年息、红利分配情形；公司合并、分立、破产；公司巨大涉讼情形等；内幕交易举动具体包含5种举动：知情人士利用内幕信息直接或间接地买卖证券；知情人士向他人泄露内幕信息，使他人利用该信息买卖证券；知情人士建议他人依内幕信息买卖证券；非法获取内幕信息的人士利用内幕信息买卖证券或泄露内幕信息给他人或依内募信息建议他人买卖证券；其余内募交易举动。

常见方式

1、内幕信息的知情人利用内幕信息买卖证券或者依据内幕信息建议他人买卖证券。

2、内幕信息的知情人向他人表露内幕信息，使他人利用该信息执行内幕交易。

3、非法获取内幕信息的人利用内幕信息买卖证券或者建议他人买卖证券。

知情人士

内幕交易

1、发行人的董事、监事、高级管理人士

2、持有公司5%以上股份的股东及其董事、监事、高级管理人士，公司的事实控制人及其董事、监事、高级管理人士

3、发行人控股的公司及其董事、监事、高级管理人士

4、受于所任公司职务可以获取公司相关内幕信息的人士

5、证券监督管理机构工作人士以及受于法定职责对证券的发行、交易执行管理的其余人士

6、保荐人、承销的证券公司、证券交易所、证券登记结算机构、证券服务机构的相关人士

7、国务院证券监督管理机构规定的其余人

首要危害

内幕交易举动人为高达获利或避损的目的，利用其特殊地位或机会获取内幕信息执行证券交易，违背了证券市场“公开、公平、公正”的原则，侵犯了投资公众的平等知情权和财产权益。

内幕交易丑闻会吓跑大量的投资人，严重影响证券市场功能的发挥。同期，内幕交易使证券价格和指数的形成过程失去了时效性和客观性，它使证券价格和指数形成少数人利用内幕信息炒作的结果，并非是投资大众对公司业绩综合评价的结果，最终会让证券市场丧失优化资源配置及作为国民经济晴雨表的作用。

内幕交易举动所侵犯的财产权首要有两个：

1、公司财产所有权

受于内幕信息事实上也是公司财产的一部分，所以当董事等公司高级管理人士泄露内幕信息，获取不正值利益，公司可以以其违背了诚信义务，侵害了公司财产为由，要求董事等从事内幕交易的人士承受赔偿责任。

2、反向买卖投资人的财产所有权

内幕交易的最大特质就在于知情人利用信息优势与不知悉具体信息的相对人执行交易，以此得到不当利益或避免将来的损失，这是一种显失公平的举动，内幕交易所得可以看为不当得利。以内幕交易的过程中，内幕信息知情人士获得财产利益直接致使与他交易的相对人的损失，而且没有合法根据。受损失的一方完全可以依据不当得利之债要求返还。由于内幕交易是一种显失公平，所以受损害方也可以申请撤消该交易举动。但受于证券交易的改变性和波动性，申请撤消交易举动因成本过大或事态改变而不可行。^[1]

内幕交易罪

内幕交易

中国《证券法》第67条清晰规定，禁止证券交易内幕信息的知情人士利用内幕信息执行证券交易活动。

内幕交易罪，是指评判或者通晓股票、证券交易内幕信息的知情人士或者非法获取股票、证券交易内幕信息的人士或者单位，在涉及股票、证券的发行、交易或者其余支股票、证券的单价有巨大影响的信息仍未公开前，购入或者出售该股票、证券，或者泄露该信息，情节严重的举动。

起源由来

新刑法典第180条规定的内幕交易罪，是指评判或者通晓股票、证券交易内幕信息的知情人士或者非法获取股票、证券交易内幕信息的人士或者单位，在涉及股票、证券的发行、交易或者其余支股票、证券的单价有巨大影响的信息仍未公开前，购入或者出售该股票、证券，或者泄露该信息，情节严重的举动。它在客观方面显现为举动人违背国家股票、证券交易的法律、行政法规，泄露内幕信息或者利用内幕信息实行股票、证券交易非法获利且情节严重的举动。本罪是新刑法典增设的一个新罪。

“内幕交易”是举动人根据自己所掌握的股票、证券交易的内幕信息，泄露给他人或者加以利用，以实行股票、证券交易非法获利的举动。1993年4月22号国务院证券委颁布的《股票发行与交易管理暂行条例》规定，股份有限公司的董事、监事等高级管理人士和持有公司5%以上有表决权股份的法人股东，将其所持有的公司股票购入后6个月内出售或者出售后6个月内购入，自此得到的利润归公司所有。但只有这样规定，而未形成禁止内幕交易的一套完整的法律制度，尤其是刑事禁止规范，则不能从根本上保障制裁损坏市场公平原则和侵犯投资人利益的内幕交易违法犯罪举动。所以，中国新刑法典依据社会主义市场经济发展的客观需要，增设了内幕交易罪以保障社会主义市场经济的健康发展。

主观认定

2007内幕交易第一案

本罪在主观方面只能依有意组成。包含直接有意和间接有意。过失不组成本罪。举动人有意的内容，即举动人明知自己或他人内幕交易举动会侵犯其余投资人的合法权益，扰乱证券、期货市场管理秩序，却期望或放任该种结果发生的心理立场。

过失举动不组成本罪，过失举动者主观上没有恶意，不以非法牟利或非法避免损失为目的，其客观上利用内幕信息执行证券、期货交易的举动只能是因疏忽大意没有尽到应尽的注意义务，而错误地觉得该信息已经公开。但是对此类过失举动也应施以行政处罚。

下方两种情形可以认定举动人不具有有意，

（2）由举动人的贸易活动可以合理地推断出他觉得这些情报不展于内幕信息。

客观要件

本罪在客观上显现为举动人违背相关法规，在涉及证券发行，证券、期货交易或者其余对证券、期货交易价格有巨大影响的信息正式公开前，利用自己所知的内幕信息执行证券、期货买卖，或者建议其余人利用该内幕信息执行证券、期货买卖，或者泄露内幕信息，情节严重的举动。具体包含下方4种举动：

1、内幕人士利用内幕信息买卖证券、期货或者依据内幕信息建议他人买卖证券、期货；

2、内幕人士向他人泄露内幕信息，使他人利用该信息执行内幕交易；

3、非内幕人士通过不正值的手段或者其余渠道得到内幕信息，并依据该信息买卖证券、期货或者建议他人买卖证券、期货；

4、其余内幕交易举动。

总来说之，本罪的客观特质显现为下方两个方面：

2、举动人有意泄露内幕信息，即举动人在涉及证券发行，证券、期货交易或者其余对证券、期货交易价格有巨大影响的信息正式公开前，将自己所知悉的内幕信息有意给予泄露，首要是指举动人以明示或者示意的方式表露、供应给与公司没相关系的第三人。这里的“泄露”是指将处在保密状态的信息公开化，使之进入公开领域。其具体表现又有两种形式：

（1）将信息告知不应或无权知道该信息的人，也就是说，扩大了信息发布规模。此乃信息在空间规模上的泄露；

（2）在保密期届满前解密，也就是说超前发布信息。此乃信息在时间阶段上的泄露。诚然，信息上的上述两种泄露情形是同步的，即信息在空间规模上的泄露，针对获密者来看，也就是信息在时间阶段上的泄露；反之亦然。另外，对泄露内幕信息举动来说，泄露者本人不一定直接参与证券、期货的买卖举动，但通过为他人供应公司内幕信息，进而间接地参与了证券、期货交易举动。与第一种情形直接买卖证券、期货对比，泄露内幕信息对证券、期货交易市场、投资人及有关公司所产生的损失，往往更为严重。知情人士一般受于人数少，财力有限，买卖证券、期货数量不会太大，而泄露内幕信息则或许一传十，十传百，甚至引起外界财团参与，进而会引起相当严重的后果。

罪行认定

（一）本罪与非罪的界限

证监会将依法严厉冲击内幕交易违法举动

举动人利用内幕信息执行证券、期货交易的举动极易与知悉内幕信息的内幕人士没有利用内幕信息的正值交易举动发生混淆，前者情节严重的组成内幕交易、泄露内幕信息罪，后者则是法律法规允许的举动。一般来看，举动人特别是内幕人士的正值的交易举动有下方两种情形：其一，不知内幕信息的内幕人士所执行的允许执行的证券、期货交易举动。此类内幕人士根本就不晓得内幕信息；其二，知悉内幕信息的内幕人士所执行的允许执行的证券、期货交易举动与其所知悉的内幕信息无关。此类内幕人士知悉内幕信息但其所执行的交易举动并没有利用其所知信息。对于第一种情形，受于缺乏内幕交易、泄露内幕信息罪的犯罪对象-内幕信息，因此很容易地与内幕交易举动区分开。对于第二种情形，受于内幕人士所知悉的内幕信息仍未被内幕人士在证券、期货交易中加以利用，进而内幕信息也就不将对证券、期货市场价格造成影响，显然，不具备内幕交易举动的特性。为了更好地区分上述情形，我们有必要科学地掌握内幕交易举动的几个基本组成要件，具体包含：

（1）存在着证券、期货交易举动；

（2）该交易举动系内幕人士或非内幕人士所为；

（3）该交易举动利用了内幕人士合法持有或非内幕人士非法持有的内幕信息。

（二）本罪与侵犯商业秘密罪的界限

1、两者侵犯的对象不同，前者侵犯的是内幕信息，该信息必然影响证券、期货交易市场价格，而后者侵犯的是商业秘密，是指不为公众知悉，能为权利人导致经济利益、具有实用性并经权利人采取保密措施的技术信息与运营信息。

2、两者客观举动也不同，前者包含举动人不公开内幕信息而本人直接加以利用、或者将内幕信息公开建议别人加以利用进而本人间接参与两种情形，而后者包含下方三种情形：（1）以盗窃、利诱、胁迫或者其余不克当手段获取权利人的商业秘密；（2）披露、运用或者允许他人运用以前项手段获取的权利人的商业秘密；（3）违背约定或者违背权利人相关保守秘密的要求，披露、运用或者允许他人运用其所掌握的商业秘密。

假使举动人的举动侵害的既属于内幕信息，又属于商业秘密。该种情形，举动人的举动组成想象竞合犯，即举动人主观上出于一个有意，客观上实行了一个危害举动，同期触犯了本法所规定的两个独立罪名，也即触犯了内幕交易、泄露内幕信息罪和侵犯商业秘密罪。依据想象数罪的处罚原则，应以重罪论处。

（三）本罪与泄露国家秘密罪的界限

1、在主观方面，前者只能是有意，举动人往往在主观上还具有谋取非法利益或避免损失的犯罪目的，后者既可以是有意，也可以是过失。

2、在主体方面，前者包含内幕人士和非内幕人士，并没有一定均为国家机关工作人士，后者只能是国家机关工作人士。

3、在犯罪对象方面，前者侵犯的是内幕信息，具体规模由法律和行政法规来确定，并不是都属于国家秘密的范畴，后者侵犯的是国家秘密，具体包含国防、外交、立法、司法、财政、经济、科技等方面不应公开的事项，也包含一切未经决定或虽经决定而仍未公开的国家事项，以及一切相关国家机密的文件、电报、函件、资料、统计、机构、编制、仓库等。显然，前者的规模要小，机密程度要低。

4、在客观方面，前者是指违背相关证券、期货法规，举动人利用内幕信息执行证券、期货交易或泄露内幕信息的举动，后者指举动人违背国家秘密法规，有意或过失泄露国家秘密的举动。另外，实践中也会显现内幕交易、泄露内幕信息罪和泄露国家秘密罪想象竞合的困难。

内幕交易罪 - 法律处罚：

2、单位犯本罪的，对单位判处罚金，并对其直接负责的主管人士和其余直接责任人士，处五年下方有期徒刑或者拘役。