转手证券（Pass Through Securities
） 转手证券（Pass Through Securities），一译过手证券，是抵押贷款证券化市场的首要证券品种。转手证券可以采取权益凭证或债权凭证两种形式。转手证券持有者所得到的现金流量取决于基础资造成成的现金流量，投资人定期收取由发行人“转手”的本金和利息。然而，投资人得到的现金流一般会差于抵押贷款的现金流，由于服务人、受托人和担保人要从中扣除适当的服务费和保险费。转手证券不对基础资产所造成的现金流作任何处理，尽管交易技术简单，但也自此伴生了一部分缺陷，如证券的现金流不平稳，投资人须承受基础贷款的提早偿付风险。而且，转手证券导致将贷款原始权益人的收益与风险转移并细化到每个投资人，投资人面对着相同性质的风险与相同水平的收益，很难同期吸引不同类型的投资人。
分类
转手证券事实上是包含两类证券，一类股权型的转手证券，另一类是债权型的转手证券。
这二者的区别是，股权型转手证券的投资人按比例拥有抵押贷款组合资产的所有权，债权型转手证券的投资人被觉得是向发行人发放了一个“贷款”，所以，该种类型证券的投资人拥有的是抵押贷款组合中资产的债权，并非是所有权，如CMO。
基本操作过程
转手证券的发起人先将抵押贷款执行组合，并将其转移给一个独立的信托机构或其它实体；投资人投资所拥有的是对整个抵押贷款组合所造成的收益的不可分割的所有权。发起人一般都继续担当起履行服务和日常杂务的职责，它还可以分享从属证券所代表的一部分余下现金流。
另外，发起人还要为抵押贷款组合的全部或部分损失供应担保。转手证券的持有者按比例得到减去服务费用后的抵押贷款组合所造成的本息收入。一般地，对投资人的支付是按月执行的。发行人在对转手证券执行结构化的时机，要顾虑到抵押贷款组合本息的收取与对投资人的支付之间的时滞。比如，就“ＧＮＭＡⅠ计划”所担保的转手证券来看，原始借款人对抵押贷款的偿付时间是每月第一天，而转手证券发行人对投资人的支付是在每月１５日。转手证券持有人在享有对抵押贷款组合所造成的收益的不可分割的所有权的同期，也要按比例地承受相应的风险，这包含支付额降低、提早支付等风险。
抵押贷款组合的服务商可以由发起人或第三方担任，它的职责具体来看是收取抵押贷款所造成的本金和利息的偿付和违约的抵押贷款。
结构选择
很多不同的实体都可以发行转手抵押支持证券。所以，它们之间执行着激烈的竞争。为了在竞争中取胜，它们都力图使证券化的结构能做到成本最小化。其中一个十分重要的方面就是要避免对证券发行实体和证券投资人都征收所得税。假使这个困难不能处理，转手证券的发行将十分问题。所以，如何最佳地设计证券化结构就形成了资产证券化过程中技术性很强的一环。不同国家和地区有不同的税收、会计体系，所以所设计的证券化结构也就不尽相同。但最终目的均为相同的：成本最小化。