涨跌停板制度

中国的涨跌停板制度 涨跌停板制度因为国外早期证券市场，是证券市场上为了防止交易价格的大涨大跌，压抑过分投机现象，对每只证券当天价格的涨降幅度给予适当制约的一种交易制度，即规定交易价格在一个交易中日的最大波动程度为前一交易日收盘价上下百分之几，胜过后停止交易。 我国证券市场现行的涨跌停板制度是1996年12月13号公布、1996年12月26号开始实行的。制度规定，除上市首日之外，股票（含A股、B股）、基金类证券在一个交易日间的交易价格相对上一交易日收市价格的涨降幅度不得胜过10％，胜过涨跌限价的委托为无效委托。 我国的涨跌停板制度与国外的首要区别在于股价高达涨跌停板后，不是完全停止交易，而是在涨跌停价位或涨跌停价位之内的交易仍可继续执行，直到当日收市为止。 涨跌停板制度的作用 涨跌停板制度与保证金制度相结合，对于保障期货市场的运作，平稳期货市场的秩序以及发挥期货币场的功能具有十分重要的作用。（1）涨跌停板制度为交易所、会员单位及客户的日常风险控制创造了必要的条件，涨跌停板锁定了客户及会员单位每一交易日或许新添的最大浮动盈亏和平仓盈亏，这就为交易所及会员单位设置初始保证金水平和保持保证金水平给予了客观精准的根据。进而使期货交易的保证金制匿得以有效地实行。一般情形下，期货交易所向会员收取的保证金要大于在涨降幅度内或许发生的亏损金额，进而保证当目在期货价格高达涨跌停板时也不会显现透支情形。（2）涨跌停板制度的实行，可以有效地减缓和压抑突发事件和过分投机举动对期货价格的打击，结市场适当的时间来充分消解这些原因对市场所产生的影响，防止价格的狂涨大跌，维护正常的市场秩序。（3）涨跌停板制度使期货价格在更为理性的道路上运行，进而使期货市场更好地发挥价格发现的功能。市场供求关系与价格问的相互作用应当是一个渐进的过程，但期货价格对市场信号和消息的反映有时却过于灵敏。通过实行涨跌停板制度，可以延缓期货价格波幅的达到时间，进而更好地发挥期货市场价格发现的功能，在事实交易过程中，当某一交易日以涨跌停板收盘后，下一交易日价桔的波幅往往会缩减，甚至显现反转，该种现象恰恰充分表明了涨跌停板制度的上述作用。（4）在显现过分投机和操纵市场等异常现象时，调整涨跌停板程度往往形成交易所控制风险的一个重要手段。比如．当交割月显现接连无成交量而价格跌停板的单边市场行情时，通过适度缩减跌停板程度，可以减小价格下挫的进展和程度，把交易所、会员单位及交易者的损失控制在相对较小的规模之内。 涨跌停板制度的弊病 一，扭曲股价行情。股票的涨跌有其本身规律，用行政手段来制约只会适得其反。目前为止还没有一个股票由于有了涨停板最终涨得少了，相反往往是轻易地涨过了头，由于越是买不足越是涨的厉害。进而引起股价愈加强烈的震荡，以往的上海梅林和今天的都市股份就是例子。倒过来跌也一样容易跌过头，如以前的岁宝热电和银广夏。在ST股上尤其显著。股价行情的非理性在ST股票上表现得尤其显著，可以今天开盘就涨停，明日看盘就跌停。股价不仅不因涨跌停板变得理性，反而更不理性了。二，给股民操作设立阻碍。由于涨跌停板制度使股民的操作难度斗增，好的股票买不足，不好的股票要么卖不掉。等买到了或卖掉了，股民往往吃大亏，由于这时的股价是严重失实的，股民被憋急了容易冲动。三，为庄家操纵股价体供便利。涨跌停板制度给股民操作增长难度的同期，为大资金操纵股价倒给予了方便。利用其信息优势、资金优势和跑道优势大肆做盘做图形，诱骗股民上当，或被深套，或廉价割肉。涨跌停板助涨更助跌，一个跌停板第二天一个涨停板是涨不会来的。涨跌停板制度的具体规定 以上海期货交易所为例，涨跌停板制度的具体规定如下：第一，期货交易所实施涨跌停板制度，由交易所策划各期货合约的每日价格最大波动程度。第二，当某期货合约以涨跌停板价格成交时，成交撮合实施平仓优先和时间优先的原则，但平当日新开仓位不适用平仓优先的原则。第三，涨(跌)停板单边无接连报价(下方简称单边市)是指某一期货合约在某一交易日收盘前5分钟内显现只有停板价位的购入(出售)申报、没有停板价位的出售(购入)申报，或者一有出售(购入)申报就成交、但未打开停板价位的情形。接连的两个交易日显现同一方向的涨(跌)停板单边无接连报价情形，称为同方向单边市；在显现单边市之后的下一个交易日显现反方向的涨(跌)停板单边无接连报价情形，则称为反方向单边市。第四，当某期货合约在某一交易日(该交易日称为Dl交易日，下方几个交易日分别称为D2、D3、D4、D5、D6交易日)显现单边市，则D1交易日结算时该合约交易保证金按下述方法调整：铜期货合约交易保证金比例为7%，收取比例已好于7%的按原比例收取；铝期货合约交易保证金比例为7%，收取比例已好于7%的按原比例收取；天然橡胶期货合约的交易保证金比例为7%，收取比例已好于7%的按原比例收取；燃料油期货合约的交易保证金比例为10%，收取比例已好于10%的按原比例收取。D2交易日，铜期货合约的涨跌停板为5%，铝期货合约的涨跌停板为5%，天然橡胶期货合约的涨跌停板为6%，燃料油期货合约的涨跌停板为7%。第五，该期货合约若D2交易日未显现单边市，即：铜期货合约的涨降幅度未高达5%，铝期货合约的涨降幅度未高达5%，天然橡胶期货合约的涨降幅度未高达6%，燃料油期货合约的涨降幅度未高达7%，则D3交易日涨跌停板、交易保证金比例复苏到一般水准。若D2交易日显现反方向单边市，则视作新一次单边市开始，该日即看为Dl交易日，下一日交易保证金和涨跌停板参照上述第四条规定实施。若D2交易日显现同方向单边市，则当日收盘结算时该合约交易保证金按下述方法调整：铜期货合约的交易保证金比例为9%，收取比例已好于9%的按原比例收取；铝期货合约的交易保证金比例为9%，收取比例已好于9%的按原比例收取；天然橡胶期货合约的交易保证金比例为9%，收取比例已好于9%的按原比例收取；燃料油期货合约的交易保证金比例为l5%，收取比例已好于15%的按原比例收取。D3交易日铜期货合约的涨跌停板为6%，铝期货合约的涨跌停板为6%，天然橡胶期货合约的涨跌停板为6%，燃料油期货合约的涨跌停板为10%。第六，若D3交易日未显现单边市，即：铜期货合约的涨降幅度未高达6%，铝期货合约的涨降幅度未高达6%，天然橡胶期货合约的涨降幅度未高达6%，燃料油期货合约的涨降幅度未高达l0%，则D4交易日涨跌停板、交易保证金比例复苏到一般水准。若D3交易日显现反方向单边市，则视作新一次单边市开始，该日即看为D1交易日，下一日交易保证金和涨跌停板参照第四条规定实施。若D3交易日期货合约显现同方向单边市(即接连三天高达涨跌停板)时，则当日收盘结算时，该铜期货合约按9%收取交易保证金，收取比例已好于9%的按原比例收取；该铝期货合约按9%收取交易保证金，收取比例已好于9%的按原比例收取；该天然橡胶期货合约按9%收取交易保证金，收取比例已好于9%的按原比例收取；该燃料油期货合约按20%收取交易保证金，收取比例已好于20%的按原比例收取，而且交易所可以对部分或全部会员暂停出金。当D3交易日期货合约显现同方向单边市(即接连三天高达涨跌停板)时，若D3交易日是该合约的最后交易日，则该合约直接进入交割；若D4交易日是该合约的最后交易日，则D4交易日该合约按D3交易日的涨跌停板和保证金水平继续交易；除上述两种情形之外，D4交易日该合约暂停交易一天。交易所在D4交易日依据市场情形决定对该铜、铝、天然橡胶、燃料油期货合约实行下列两种措施中的任意一种：措施一：D4交易日，交易所决定并公告在D5交易日采取单边或双边、同比例或不同比例、部分会员或全部会员提升交易保证金，暂停部分会员或全部会员开新仓，调整涨跌停板程度，制约出金，限期平仓，强行平仓等措施中的一种或多种消解市场风险；但调整后的涨跌停板程度不胜过20%。在交易所宣称调整保证金水平之后，保证金不足者须在D5交易日开市前追加到位。若D5交易日该期货合约的涨降幅度未高达当日涨跌停板，则D6交易日该期货合约的涨跌停板和交易保证金比例均复苏一般水准；若D5交易日该期货合约的涨降幅度与D3交易日同方向再高达当日涨跌停板，则交易所宣称为异常情形，并按相关规定采取风险控制措施；若D5交易日该期货合约的涨降幅度与D3交易日反方向高达当日涨跌停板，则视作新一次单边市开始，该日即看为Dl交易日，下一交易日保证金和涨跌停板参照第四条规定实施。措施二：在D4交易日结算时，交易所将D3交易目闭市时以涨跌停板价位申报的未成交平仓报单，以D3交易日的涨跌停板价位，与该合约净持仓盈利投资人(或非经纪会员)按持仓比例自动撮合成交。同一投资人持有双向头寸，则首先平自己的头寸，再按上述方法平仓。