最大笨蛋理论

最大笨蛋理论

凯恩斯（John Maynard Keynes）的“最大笨蛋理论”，又称为“博傻理论(Greater Fool Theory)”“”：期货和证券在某种程度上是一种投机举动或赌博举动。比如说，你不晓得某个股票的真实价值，但为何你花20元去买走1股呢？由于你预期有人会花更高的价钱从你那儿把它买走，这就是凯恩斯所谓的“最大笨蛋理论”。你之所以完全不管某样东西的真实价值，即便它一文不值，你也愿意花高价买下，是由于你预期有一个更大的笨蛋，会出更高的单价，从你那儿把它买走。投机举动的要害是判定有无比自己更大的笨蛋，只要自己不是最大的笨蛋就是赢多赢少的困难。假如再也找不足愿出更高价格的更大笨蛋把它从你那儿买走，那你就是最大的笨蛋。

基本介绍

凯恩斯

“最大笨蛋理论”所揭示的就是投机举动后面的动机，投机举动的要害是判定“有没有比自己更大的笨蛋”，只要自己不是最大的笨蛋，那么自己就是赢家。假如没有下一个愿意出更高价格的更大笨蛋来做“下家”，那么你自己就成了最大的笨蛋。从有股票市场开始，该种“最大笨蛋理论”屡试不爽。 1720年，牛顿参与了英国股票投机狂潮，不幸成了“最大的笨蛋”之一。他所以感叹：“我能计算出天体运行，但人性的疯狂实在很难估测。”

从大众心理角度分析股市的理论中，“最大笨蛋理论”已经广为人知。该理论觉得，股票市场上的一部分投资人根本就不在乎股票的理论价格和内在价值，他们买入股票的原因，导致由于他们相信将来会有更傻的人以更高的单价从他们手中接过“烫山芋”。支持博傻的基础是投资大众对将来判定的不统一和判定的不同步。对于任何部分或总的消息，总有人过于乐观预期、也总有人趋向悲观，有人过早采取措施，而也有人行动缓慢，这些判定的差异致使整体举动显现差异，并激发市场本身的激励系统，致使博傻现象的显现。这一点在中国股市表现得也曾相当显著。

对于博傻举动，也可以分成两种，一类是感性博傻，一类是理性博傻。前者，在行动时并没有知道自己已经进入一场博傻游戏，也不清楚游戏的规则和必然结局。而后者，则清楚地知道博傻及有关规则，导致相信目前情况下仍有许多更傻的投资人马上介入，所以才投入少量资金赌一把。

理性博傻能够赢利的前提是，有许多的傻子来接棒，这就是对大众心理的判定。当投资大众广泛感觉到目前价位已经偏高，需要撤离观望时，市场的真正高位也就真的来了。“要博傻，不是最傻”，这话说起来简单，但做起来不轻易，由于见底仍有没有许多更傻的人是并没有轻易判定的。一不留神，理性博傻者就轻易形成最傻者，谁要他加入了傻瓜的候选队伍呢？所以，要参与博傻，务必对市场的大众心理有比较充分的研究和分析，并控制好心理状态。

“投资要用大脑而不用腺体”是巴菲特（Warren E. Buffett）的名言。大脑要解决的是判定企业前景运营和大众心理趋向，而腺体只会使人依照本能去做事。巴菲特是格雷厄姆的学生，格雷厄姆是道氏的门徒。巴菲特也不是百分百地婉拒市场炒做，只然而在没有寻到更好的鞋以前决不会脱去脚上现有的鞋。所以说，对于博傻现象，完全放弃也并不是是最合理的理性，在自己可以掌控的水准上，适当维持一定程度的理性博傻，可以作为非理性市场中的一种投资策略。

在深沪股市中，投机气氛总是或多或少地存在的，相当多的投机者并不是理性，有时甚至就是疯狂赌博。对于业余投资人来说，该种博傻导致的利润不太轻易把握，但对于职业投资人来说，应当试图着利用该种市场氛围，投入一定比例的资金理性博傻。

博傻举动时常会在消息面原因的推波助澜下愈演愈烈。比如，某强劲股逐日上升，市盈率越来越高，显然很不合理，而且也无消息表明该股有利好消息，但股价就是一个劲地直向上蹿，惹得低点未买的交易者心直痒，于是高价买进，而踏空者的追涨会致使股价更深一步上升，越买越涨，越涨越有人买。而不久之后，让人希奇的是，市场自但是然地会冒出很多该股的有利于传闻，不合理的涨升也形成理由十足的上升行情。所以市场派人员常觉得，与其说是消息决定行情，不如说是行情决定消息，行情好的个股会吸引做多盘，也会吸引有利于消息。因此选择博傻策略的人无须认真研究个股基本分析，唯一需要关注的就是股价的行情和成交量的配合。追涨杀跌在该种操作上体现得淋漓尽致。严格地说，最大笨蛋理论的核心就是“顺势而为”。

高价买进，低价出售是股市操作大忌，但有人高价追货能在更高价出售；低价出售，还可以在更小价位补回，这诚然也不是坏事，恐怕正所谓 “艺高人胆大，胆大艺更高”。市场很多时候不能用简单的价值理论去推测，人心狂热的时机，理性的价值评估往往失效，这时，就需要从大众心理的角度来思考困难，并根据对市场情绪的“望闻问切”来判定行情最危险的时机能否已悄悄而至。

历史来由

凯恩斯炒出来的“最大笨蛋理论”

凯恩斯终于明白了这个道理，于是1919年8月他借了几千英镑做远期外汇投机去了。仅4个月时间，他就净赚一万多英镑，在当时相当于他讲课10年的收入。投机客往往有如此的历经：开始那一跳往往有惊无险，钱就如此莫明其妙进了自己的腰包。就在他飘飘然之际，他却忽然掉进了万丈深渊。3个月之后，凯恩斯把赚到的利和借来的本金亏了个精光。赌徒往往有如此的心理：要从赌桌上把输掉的赢回来。7个月之后，凯恩斯又涉足棉花期货交易，狂赌一通并大获成功。受此刺激，他把期货品种做了个遍。还嫌然而瘾，就去炒股票。在十几年的时间里，他已赚得盆盈钵满。到1937年他因病金盆洗手的时机，已经积攒起一生享用不完的巨额财富。与一般赌徒不同，他给后人留下了极富魅力的赌经———最大笨蛋理论，这可以看为他投机活动的副产品。

有人猜测凯恩斯或许参与过报纸选美有奖投票，否则，他不或许用这么一个例子：从100张相片中选择你觉得最漂亮的脸蛋，选中有奖。诚然最终是由最高票数来决定哪张脸蛋最漂亮。你应当怎样投票呢？正确的做法不是选自己真的觉得漂亮的那张脸蛋，而是猜多数人会选谁就投她一票，哪怕她丑得像时下出没于各种搞笑场合、让人夜间做噩梦的娱乐明星。这就是说，投机举动应建立在对大众心理的猜测之上。期货和证券赌博也是这个道理。比如说，你不晓得某个股票的真实价值，但为何你花二十块钱一股去买走呢？由于你预期有人会花更高的价钱从你那儿把它买走。马尔基尔把凯恩斯的这一观点归纳为最大笨蛋理论：你之所以完全不管某个东西的真实价值，即便它一文不值，你也愿意花高价买下，是由于你预期有一个更大的笨蛋，会出更高的单价，从你那儿把它买走。投机举动的核心是分析有无比自己更大的笨蛋，只要自己不是最大的笨蛋就是赢多赢少的困难。假使再也找不足愿出更高价格的更大笨蛋把它从你那儿买走，那你就是最大的笨蛋。

对中外有记录以来持续上演的投机狂潮最有解释力的就是这最大笨蛋理论。1593年，一名维也纳的植物学教授到荷兰的莱顿任教，他带去了在土耳其栽培的一种荷兰人在此之前没有见过的植物———郁金香。没想到荷兰人对它如痴如醉，于是教授认定可以大赚一笔，他的售价高到令荷兰人只有去偷。一天深夜，一个窃贼破门而入，偷走了教授导致的全部郁金球茎，并以比教授的售价低得多的单价迅速把球茎卖光了。

就如此郁金香被种在了千家万户荷兰人的花园里。后来，郁金香承受花叶病的侵袭，病毒使花瓣生出一部分反衬的彩色条或“火焰”。富裕戏剧性的是病郁金香成了珍品，以至于一个郁金香球茎越古怪价格越高。于是有人开始囤积病郁金香，又有许多的人出高价从囤积者那儿购入并以更高的单价出售。1638年，最大的笨蛋显现了，连续了五年之久的郁金香狂热悲惨落幕，球茎价格跌到了一只洋葱头的售价。

始于1720年的英国股票投机狂潮有如此一个插曲：一个无名氏创建了一家莫须有的公司。自始至终无人知道这是什么公司，但认购时近千名投资人争先恐后把大门挤倒。没有多少人相信它真正获利丰厚，而是预期更大的笨蛋会显现，价格会上涨，自己要赚钱。饶故意味的是，牛顿参与了这场投机，而且不幸成了最大的笨蛋。他所以感叹：“我能计算出天体运行，但民众的疯狂实在很难预期。”（马群龙）