升贴水

简介

在外汇市场中，汇率依照外汇买卖交割时间分为即期汇率和远期汇率。在确定远期汇率时，是通过对汇率行情的分析确定其上升依旧下挫。假使远期汇率比即期汇率贵则为升水，反之，便宜的话则为贴水，相应的涨跌的单价就是升水金额和贴水金额。

在直接标价下：

远期汇率＝即期汇率＋升水数（－贴水数）

在间接标价下：

远期汇率＝即期汇率－升水数（＋贴水数）

升贴水数可以用金额表明，也可以用点数表明。贴水举例表明

：

假使GBP/USD的价位为1.5030/40。换汇汇率点数(Swap Point)排列方式为左大右小。隔夜拆款英镑的双向利率为:4.00%(存)、-4.25%(借)。隔夜拆款美元的双向利率为；2.25%(存、)-2.50%(借)。则

1、购入GBP/USD。在上例中计算出的换汇点数为-0.63；

2、出售GBP/USD计算如下:

1.5030×(2.25%-4.25%)×1日/360日=-0.000083

即Swap Point为-0.83点。

所以，GBP/USD的隔夜换汇点数为0.83/0.63基本点。

此给市场中表明贴水的专业用法。升水举例表明

：

若USD/CHF的价位为1.6610/20（换汇汇率点数排列方式为左小右大）。而三个月美元的双向利率为2.25%、-2.50%。三个月瑞郎的双向利率为4.75%、-5.00%。则

1、卖USD ，购入CHF时，隔夜换汇点数计算如下：

1.6610×(4.75%-2.5%)×1日/360日

即0.58个基本点(Pips)。

2.、买USD，出售CHF时，隔夜换汇点数计算如下：

1.6620×(5.00%-2.25%)×1日/360日=0.000127

即1.27个基本点(Pips)。

自此，USD/CHF的隔夜换汇点数为0.58/1.27基本点(pips)。

对于个人炒汇来说，或许更关注的是即期外汇交易中的的升贴水。一般来说，在国际外汇市场上执行外汇交易时，除非特别指定日期，否则一概以即期交易视之。当前在世界两大电子金融市场即时报价系统REUTERS(路透社)及Moneyline(德励财富)国内的SeeWaa(世华财讯)中。其所表明的外汇汇率报价就是即期汇率(9114.html">Spot Rate)。若买卖双方的交割日不是即期交割(9114.html">Spot Date)，则务必反应两种货币的利率差而调整汇率，所以某一特定日期的汇率将不同于即期汇率。

货币的报价法有直接及间接报价两种。直接报价法又称价格报价法，是指用本国货币衡量一单位外国货币；间接报价法又称数量报价法，是指一单位本国货币相当于多少外国货币。

“换汇点数”来自两种交易货币之间的“利率环境差”。该种差值可以汇率形态表明，又称之为两货币之间在某一时段内的换汇汇率点数(SWAP POINT)。

可转债投资中的升贴水 (0610增补)转换平价中升贴水的状况

：转换价格与可转债面值相关，转换平价与可转债券市场价相关(转换平价＝可转债券市场价/转换比率)。当市场内股票价格等于转换平价时，投资人处在盈亏平衡，当股票市价差于转换平价，处在贴水；反之处在升水，此时有套利机会。升水和贴水的计算直接比较股票市价和转换平价即可。现货与期货之间的升贴水

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在期货市场上，现货的单价差于期货的单价，则基差为负值，远期期货的单价好于最近期货的单价，该种情形叫“期货升水”，也称“现货贴水”，远期期货价格多出最近货价格的部分，称“期货升水率”（CONTANGO）；假使远期期货的单价差于最近期货的单价、现货的单价好于期货的单价，则基差为正值，该种情形称为“期货贴水”，或称“现货升水”，远期期货价格差于最近期货价格的部分，称“期货贴水率”（BACKWARDATION）。有关基差的概念

：是指某一特定商品在某一特定时间和地点的现货价格与该商品在期货市场的期货价格之差，即：基差＝现货价格-期货价格。

基差包含着两个成份，即现货与期货市场间的“时”与“空”两个原因。前者反应两个市场间的时间原因，即两个不同交割月份的持有成本，它又包含储藏费、利息、保险费和损耗费等，其中利率变动对持有成本的影响很大；后者则反应现货与期货市场间的空间原因。基差包含着两个市场之间的运输成本和持有成本。这也正是在与一时间里，两个不同地点的基差不同的基本原因。

自此可知，多地区的基差随运输费用而不同。但就同一市场来说，不同期期的基差理论上应充分反应着持有成本，即持有成本的那部分基差是伴随时间而变动的，离期货合约到期的时间越长，持有成本就越大，而当非常靠近合约的到期日时，就某地的现货价格与期货价格来说必然相近或相等。

我们平时目睹的比较多的诸如LME铜的升贴水、CBOT豆的升贴水以及新加坡油的升贴水指的均为由该种基差改变

。

从有记录以来看，贸易方式是持续发展的，最初是一手钱一手货的现货交易，后来以信用制度的建立为前提，显现了远期现货交易，1870年开始棉花期货交易。在美国当前的情形下，不存在我们学术界经常讲的期货市场和现货市场，事实的情形是：期货交易所形成的单价是现货流通的基准价，现货流通导致一个物流系统，因产地、质量有别，在交易现货时双方需要谈一个对期货价的升贴水，即：

交易价 = 期货价 + 升贴水

也就是说，期货市场和现货市场导致一个学术研究时区分的概念，在事实运转中，二者是一个整体的市场，期货定价、现货物流，二者有机作用，才可以使市场机制得以正常运行。

另外，期货价格中也有近远月合约之分，假使远月期货合约价格好于近月合约，则远月对于近月升水；反之，则远月对近月贴水。从此外一个角度，即以近月对远月来说，也是同样道理。

所以，理解了该种关系之后我们就大差不差上可以这么来说升水与贴水：以A为标准，B相对来说，假使其价值（一般显现为价格）更高则为升水，反之则为贴水。

举个例子，上海期货交易所指定的燃料油交割标准为180CST高硫燃料油，而假使某卖方企业一时无该标准的燃料油，代之以更高标准的进口低硫180号燃料油，则后者相对于前者来说为升水；假使上期所制度允许可以其它较低等级的燃油来交割，则其相对于标准来说为贴水。