简介
融资是看多，所以向证券公司借钱买证券，证券公司借款给客户买入证券，客户到期偿还本息，客户向证券公司融资买进证券称为“买空”
融券是看跌，借证券来卖，然后以证券归还，证券公司出借证券给客户卖出，客户到期返还相同种类和数量的证券并支付利息，客户向证券公司融券出售称为“卖空”。
当前国际上流行的融资融券模式基本有四种：证券融资公司模式、投资人直接授信模式、证券公司授信的模式以及登记结算公司授信的模式。 收益风险
融资融券收益与风险分析
我国推行融资融券制度，最或许的方式是借鉴台湾地区的"双轨制"模式。成立专门的证券金融公司，作为银行信贷市场与证券市场的"防火墙"。
融资融券的实施或许会给市场导致450亿左右新添资金，同期大大活跃交易，预计能使市场交易量大约增长30％左右，增长经纪业务收入总量只要严格遵照有关规定，券商开展融资融券业务风险是可控的。
我国最早确定的可作为融资融券交易的股票或许集中于少数大盘蓝筹。对参与券商的资格，有机会第一步限于中金、中信等行业龙头公司，然后扩大到创新类券商规模内。 影响
市场影响融资融券对证券市场或许同期导致正面的和负面的影响。正面影响
首先，可以为投资人供应融资，必然给证券市场导致新的资金增量，这将对证券市场造成积极的助推作用。 但出于控制风险的考虑,各市场全将对融资的比例有适当的制约,中国台湾地区证券融资余额占股市总市值的比重为1.5%,欧元兑美元国家也一般不胜过2%,如此依照A股3万亿的市值,新添资金或许在450亿元左右,对市场有一定积极作用,但并没有是决定性的。
其次，融资融券有显著的活跃交易的作用，以及完善市场的单价发现功能。融资交易者是市场上最活跃的、最能发掘市场机会的部分，对市场合理定价、对信息的迅速反映将起促进作用。欧元兑美元市场融资交易者的成交额占股市成交18－20%左右，台湾市场甚至有时占到40%，所以，融资融券的引入对整个市场的活跃会造成极大的促进作用。而卖空机制的引入将更改原来市场单边市的局势，有助于市场价格发现。
又一次，融资融券的引入为投资人给予了新的盈利模式。融资使投资人可以在投资中借助杠杆，而融券可以使投资人在市场下挫的时机也能达到盈利。这为投资人导致了新的盈利模式。
负面影响
首先，融资融券或许助涨助跌，放大市场波动。
其次，或许放大金融体系的系统性风险。
券商收益
首先，融资融券的引入，会大大提升交易的活跃性，进而为证券公司导致许多的经纪业务收入。依据国际经验，融资融券一般能给证券公司经纪业务导致30%－40%的收入上涨。
其次，融资融券业务自身也可以形成证券公司的一项重要业务。在美国1980年的所有券商的收入中，有13%来自于对投资人融资的利息收入。而在香港和台湾则更高，可以高达经纪业务总收入的1／3以上。诚然，比较美国2003年和1980年证券公司收入结构可以发现，融资利息收入从13%下滑到 3%，所以，融资利息收益不一定更够持久地称为证券公司的首要收入来源。而且假使成立具有一定垄断性的专门的证券金融公司，这部分利息收入或许许多地被证券金融公司得到，而证券公司执行转融通时所能获取的利差会相对较小。
尽管在我国的融资融券制度安排下，融资导致的利息收入会相对有限，但无论如何，在当前我国融资融券刚刚引入的相当一段期间内，全将给证券公司供应一个新的赢利途径。受于我国很或许借鉴台湾的双轨制模式，只有部分得到许可的证券公司可以直接为投资人供应融资融券，对于得到资格的证券公司来说，可以享受这个新业务导致的盈利，但没有资格的证券公司则或许面对客户的流失，所以，融资融券的试点和逐渐推出势必产生券商经纪业务的更深一步集中。 对信用额度的控制
风险或可控受于信用交易的风险较大，各国和地区都策划了十分严密的法律法规，建立起十分细致的业务操作规程和严格的监管体系。其中最重要的应该是对信用额度的控制，这包含对市场整体信用额度的管理、对证券机构信用额度的管理、对个别股票的信用额度管理等。
对市场整体信用额度管理
借鉴台湾的经验，现阶段我国这两个比率可考虑设定在60%和30%。当证券价格下挫致使保证金比率差于60%时，证券金融公司将停止向该券商继续融资，当保证金比率差于30％时，证券金融公司将通知券商补交保证金，否则将强行出售抵押证券。券商的保证金可以是现金，也可以是符合条件的证券。当用证券作保证金时，还应设定此外两个指标：一是现金比率，即券商的保证金不能全部是证券，而务必包含一定比例以上的现金。现金比率可设定为20%；二是担保证券的折扣率，即用作保证金的证券不能按其市值来计算，而应扣除适当的折扣率，以减弱证券价格过分波动导致的信用风险。担保证券的折扣率与证券的类型相关，政府债券可按10%计，上市股票可按30%计。
融券保证金比率也包含最低初始保证金比率和常规保持率，可分别定在70%和30%。其含义和融资保证金的最低初始比率和常规比率统一。
融资保证金比例=保证金/(融资购入证券数量*购入价格）*100%
融券保证金比例=保证金/（融券出售证券数量*出售价格）*100%
现阶段规定上述两个比例均不得差于50%。
对证券机构信用额度管理
包含对证券金融公司的管理和对证券公司的管理。借鉴台湾的经验，对证券金融公司的信用额度管理可通过资本净值的比例管理来达到：一是规定证券金融公司的最低资本足够率为8％；二是规定证券金融公司从银行的融资不得胜过其资本净值的6倍；三是证券金融公司对任何一家证券公司的融资额度不能胜过其净值的15％。
对证券公司的管理同样可通过资本净值的比例管理实行：一是规定证券公司对投资人融资融券的总额与其资本净值的最高倍率，台湾地区规定为 250％，顾虑到我国证券公司的资本金比率远差于台湾地区，所以可考虑将这一倍率定200％；二是每家证券公司在单个证券上的融资和融券额分别不得胜过其资本净值的10％和5％。
对个别股票信用额度管理
对个股的信用额度管理是为了防止股票过分融资融券致使风险增长。可规定：当一只股票的融资融券额高达上市公司流通股本的25％时，交易所将停止融资买进或融券出售，当比率下滑到18％下方时再复苏交易；当融券额已逾过融资额时，也应停止融券交易，直到复苏平衡后再从新开始交易。
此外，证券存管也是融资融券的一个核心环节，而美国的存管制度是最完善的，所以，在设计我国的融资融券制度中相关抵押品存管的机制时应许多地参鉴美国的运转机制。 对投资人的要求
投资人资格
依据中国证监会《证券公司融资融券试点管理办法》（下方简称“《管理办法》”）的规定，投资人参与融资融券交易前，证券公司应该了解该投资人的身份、财产与收入情况、证券投资经验和风险偏好等内容。对于不满足证券公司征信要求、在该公司从事证券交易不足半年、交易结算资金未纳入第三方存管、证券投资经验不足、缺乏风险承受能力或者有巨大违约记录的投资人，以及证券公司的股东、关联人，证券公司不得向其融资、融券。
证券公司资格
依据《管理办法》，只有获得证监会融资融券业务试点许可的证券公司，方可开展融资融券业务试点。未经证监会准许，任何证券公司不得向客户融资、融券。
交易前准备工作
投资人向证券公司融资、融券前，应该依照《管理办法》等相关规定与证券公司签订融资融券合同以及融资融券交易风险揭示书，并委托证券公司为其开立信用证券账户和信用资金账户。
依据《管理办法》的规定，投资人只能选定一家证券公司签订融资融券合同，在一个证券市场只能委托证券公司为其开立一个信用证券账户。
申报内容
融资融券交易申报分为融资购入申报和融券出售申报两种。融资购入申报内容应该包含
①投资人信用证券账号、②融资融券交易专用席位代码、③标的证券代码、④购入数量、⑤购入价格（市价申报除外）、⑥“融资”标识、⑦本所要求的其余内容；融券出售申报内容应该包含①投资人信用证券账号、②融资融券交易专用席位代码、③标的证券代码、④出售数量、⑤出售价格（市价申报除外）、⑥“融券”标识、⑦本所要求的其余内容。其中，上述融资购入、融券出售的申读数量应该为100股（份）或其整数倍。
融券出售申报价格的制约
为了防范市场操纵风险，投资人融券出售的申报价格不得差于该证券的近期成交价；如该证券当天还没有造成成交的，融券出售申报价格不得差于前收盘价。融券出售申报价格差于上述价格的，交易主机视其为无效申报，自动撤消。
投资人在融券阶段出售通过其所有或控制的证券账户所持有与其融入证券相同证券的，其出售该证券的单价也应该满足不差于近期成交价的要求，但多出融券数量的部分除外。
了结融资交易方法
投资人融资购入证券后，可以通过直接还款或卖券还款的方式偿还融入资金。投资人以直接还款方式偿还融入资金的，依照其与证券公司之间的约定办理；以卖券还款偿还融入资金的，投资人通过其信用证券账户委托证券公司出售证券，结算时投资人出售证券所得资金直接划拨至证券公司融资专用账户。需要表示的是，投资人出售信用证券账户内证券所得资金，须优先偿还其融资欠款。
了结融券交易方法
投资人融券出售后，可以通过直接还券或买券还券的方式偿还融入证券。投资人以直接还券方式偿还融入证券的，依照其与证券公司之间约定，以及交易所指定登记结算机构的相关规定办理。以买券还券偿还融入证券的，投资人通过其信用证券账户委托证券公司购入证券，结算时登记结算机构直接将投资人购入的证券划拨至证券公司融券专用证券账户。
投资人采取买券还券方式偿还融入证券时，其买券还券申报内容应该包含①投资人信用证券账号、②融资融券交易专用席位代码、③标的证券代码、 ④购入数量、⑤购入价格（市价申报除外）、⑥“融券”标识、⑦本所要求的其余内容。需要表示的是，未了结有关融券交易前，投资人融券出售所得资金除了用于买
融资融券期限
为了控制信用风险，证券公司与投资人约定的融资、融券期限最长不得胜过6个月。
投资人信用证券账户制约
投资人信用证券账户不得用于购入或转入除担保物及本所发布的标的证券规模以外的证券。同期，为了避免法律关系混乱，投资人信用证券账户也不得用于从事债券回购交易。 意义
提升市场的流动性
融资融券的起步将给市场输入新鲜的资金血液，这点将令对市场造成积极的作用(诚然当前许多是心理方面上的作用)。对于市场中的存量资金来说，融资融券业务无疑有效的提升了其流动性，增大了资金的运用效用。而信用交易制度也为银行中总计不少的流动性放出到股市给予了一条新的渠道。
完善价格发现功能
欧元兑美元等资本市场成熟的国家发展历经证明，融资融券者往往也是市场中最为活跃的交易者，对市场机会的把握，对信息的迅速反映，和对股价的合理定位都有起到非常好的促进作用。融资融券者形成价格发行功能达到的首要助推力量。
供应许多的投资手段
融资融券是指的两个相反方向的交易。融资是指的在市场连续走高的时机，投资人可以通过融入资金买入股票而增大获利倍数；而融券是指的投资人可以在市场连续下挫的过程中卖空股票再于低点平仓补回即可。
如此将为投资人供应一种新的获利方式，不再像以前那样，只有在市场上涨的时机才可够获利。而当前在市场下挫的时机，投资人依然也可以获利。该种双向交易机制的建立，加之机构博弈时代的来临，也有效的减弱了单边投机市场行情显现的几率，为维护市场的平稳起到了作用。 有关证券公司
首批6家券商（2010年3月19号）
中信证券（600030）
国信证券
海通证券（600837）
国泰君安 (香港上市)
光大证券（601788）
广发证券（000776）
第二批5家券商（2010年6月8号）
申银万国证券
东方证券
招商证券（600999）
华泰证券（601688）
银河证券
第三批融资融券试点券商名单（2010年11月25号）
宏源证券（000562）
国元证券（000728）
长江证券（000783）
兴业证券（601377）
安信证券
平安证券
国都证券
中信建投证券
中投证券
方正证券
长城证券
齐鲁证券
西南证券（600369）
中金公司
第四批将令有44家 融资融券利率
融资的利率按证券公司与投资人签订的融资融券合同中规定的利率乘以事实发生融资金额、占用天数计算，融资利息在投资人偿还融资时由证券公司一并从投资人信用资金账户中收取或依照合同约定的方式收取。
融券的费用按证券公司与投资人签订的融资融券合同中规定的融券品种费率乘以融券发生当日融券市值、占用天数计算，融券费用在投资人偿还融券时由证券公司一并从投资人信用资金账户中收取或依照合同约定的方式收取。
依据《证券公司融资融券业务试点管理办法》规定，融资利率不得差于中国人民银行规定的同期金融机构贷款基准利率。
值得注意的是，证券公司也可依据事实情形策划不同的收费方式，具体的收费标准依从《融资融券业务合同》中的约定。 我国的融资融券率
融资融券利率2010年3月我国第一批入围首批融资融券试点名单各家券商当前正相继发布投资融资融券业务成本，融资利率初定为7.86%，融券费率则在9%-10%之间。
国信证券当前将融资利率定为7.86%，融券费率定为9.86%。行业人士介绍，依照国际惯例，融资利率一般较同期贷款基准利率高3个百分点。当前，中央银行六个月在内（含六个月）的短时间贷款利率为4.86%，上浮三个百分点后7.86%的水准与国际惯例接轨。
其余几家入围首批融资融券试点名单的券商也对上述标准表明认可。上海几大券商均表明仍未最终敲定，试点阶段融券费率有希望在9%-10%之间。
国信证券发布的保持担保比例表明，该公司将预警线定为150%，警戒线定为140%，平仓线定为130%。可充抵保证金证券与标的证券及折算率方面，沪深两市的融资标的证券折算率在0.3到0.6之间。沪市六只可交易融券标的证券（招商银行、中国联通、中国神华、中国平安、工商银行、建设银行）折算率为0.6，深市四只可做股票（云南白药、格力电器、五粮液、苏宁电器）折算率为0.4-0.5。
