释义
包含券商对投资人的融资、融券和金融机构对券商的融资、融券。修订前的证券法禁止融资融券的证券信用交易。
融资是借钱买证券，证券公司借款给客户买入证券，客户到期偿还本息，客户向证券公司融资买进证券称为“买空”；
融券是借证券来卖，然后以证券归还，证券公司出借证券给客户卖出，客户到期返还相同种类和数量的证券并支付利息，客户向证券公司融券出售称为“卖空”。[1]
特点
融资融券具有下方几个特点：1、杠杆性。与普通股票对比，融资融券只需交纳适当的保证金就可以开展此业务。投资人通过向证券公司执行融资融资，用较少资本来获取较大利润。2、资金流动性。融资融券交易引导资金在货币市场和资本市场之间有序的流动，保证了证券市场的效率。3、信用双重性。融资融券业务存在双重信用关系，但在我国试点阶段，只允许证券公司利用自有资金和自由证券从事融资融券业务，所以在此阶段我国只有第一层信用关系。4、做空机制。开展融资融券业务后，投资人可以先借入股票出售，等股价下挫后再买回归还证券公司，如此在股价下挫时投资人也可以获利。
作用
融资融券
在完善的市场体系下，信用交易制度能发挥价格平稳器的作用，即当市场过分投机或者做庄致使某一股票价格大涨时，投资人可通过融券出售方式沽出股票，进而促使股价下挫；反之，当某一股票价值低估时，投资人可通过融资买进方式买入股票，进而促使股价上涨。
2、有效减轻市场的资金阻力
对于证券公司的融资途径当下可以有基金等多种方式，所以融资的放开和银行资金的入市也会分两步走。在股市低迷期间，对于基金这类需要资金调节的机构来看，不仅能解燃眉之急，也会导致相当不错的投资收益。
3、刺激A股市场活跃
融资融券业务有助于市场交投的活跃，利用场内存量资金增大效应也是刺激A股市场活跃的一种方式。中信建投证券分析专员吴春龙和陈祥生觉得，融资融券业务有助于增长股票市场的流通性。
4、改观券商生存环境
融资融券业务除了可以为券商导致数量不菲的佣金收入和息差收益外，还可以衍生出很多产品创新机会，并为自运营务减弱成本和套期保值给予了或许。
5、多层次证券市场的基础
融资融券制度是现代多层次证券市场的基础,也是处理新老划断之后必然显现的结构性供求失衡的配套政策。
融资融券和做空机制、股指期货等是配套联在一起的，将令同期为资金范围和市场风险导致重大的增大效应。在不完善的市场体系下信用交易不仅不会起到价格平稳器的作用，反而会更深一步加重市场波动。风险表当下两方面，其一，透支比例过大，一旦股价下挫，其损失会加倍；其二，当大盘指数走熊时，信用交易有助跌作用。[1]
交易模式
美国模式
1、分散信用模式。
投资人向证券公司申请融资融券，由证券公司直接对其供应信用。当证券公司的资金或股票不足时；向金融市场融通或通过标借获得相应的资金和股票。该种模式建立在发达的金融市场基础上，不存在专门从事信用交易融资的机构。该种模式以美国为代表，香港市场也采取相似的模式。
2、集中信用模式。
券商对投资人供应融资融券，同期设立半官方性质的、带有一定垄断性质的证券金融公司为证券公司供应资金和证券的转融通，以期来调控流人和流出证券市场的信用资金和证券量，对证券市场信用交易活动执行机动灵活的管理。该种模式以日本、韩国为代表。
3、双轨制信用模式。
日韩模式
在证券公司中，只有一部分拥有直接融资融券的许可证的公司 可以给客户供应融资融券服务，然后再从证券金融公司转融通。而没有许可的证券公司只能接受客户的委托，代理客户的融资融券申请，由证券金融公司来完成直接融资融券的服务。该种模式以中国台湾地区为代表。
上述各具特色的三种模式，在各国(地区)的信用交易中发挥了重要作用。选择哪种信用交易模式很大程度上取决于金融市场的发育程度、金融机构的风险意识和内部控制水平等原因。在我国证券信用交易模式的选择困难上，已经基本形成统一意见，即应采取证券金融公司主导的集中信用模式作为过渡，专门向券商供应融资融券服务，增强对信用交易的监管与控制。 [2]
管理机制
中国融资融券模式
证券资格认定。
不同证券的质量和价格波动性差异很大，将直接影响到信用交易的风险水平。信用交易证券选择的首要标准是股价波动性较小、流动性较好，所以应选择主运营务平稳、行业波动性较小、法人治理结构完善、流通股本较大的股票。在事实操作上，我国可以上证50或沪深300指数的成份股作必要调整来确定信用做股票，开由交易所定期发布。
保证金比例。
保证金比例是影响证券融资融券交易信用扩张程度最为重要的参数，包含最低初始保证金比例和保持保证金比例。美国规定的初始保证金比例为50%，融资的保持保证金比例为25%，融券的保持保证金比例则依据融券的股价而有所不同。台湾地区规定初始保证金比例为50%，融资的保持保证金比例为28.6%，融券的保持保证金比例为28%。预计我国初始保证金比例将确定为50%，融资与融券的保持保证金比例在30%左右。
对融资融券的限额管理。
台湾模式
规定券商对投资人融资融券的总额不应当胜过净资本的一定限度，规定券商在单个证券上的融资和融券额度与其净资本的比率，规定券商对单个客户的融资和融券额度与其净资本的比率。如台湾地区规定，单个证券公司对单个证券的融资不应当胜过t0%，融券不应当胜过5%，对客户的融资融券总额不能胜过其资本金的250%。我国的《证券公司风险控制指标管理办法》(征求意见稿)规定，对单个客户融资或融券业务范围分别不得胜过净资本的1%，对所有客户融资或融券业务范围分别不得胜过净资本的10倍。
单只股票的信用额度管理制度。
对个股的信用额度管理是为了防止股票被过分融资融券而致使风险增长或被操纵。参照海外市场的经验，当一只股票的融资融券额高达其流通股本25%时，交易所应停止融资买进或融券出售，当比率下滑到18%.下方时再复苏交易，当融券额胜过融资额时，应停止融券交易，直到复苏平衡后再从新开始交易。
收益与风险
对证券市场或许导致正负影响
融资融券的实施会给市场导致450亿左右新添资金，同期大大活跃交易，预计能使市场交易量大约增长30％左右，增长经纪业务收入总量
我国最早确定的可作为融资融券交易的股票集中于少数大盘蓝筹。对参与券商的资格，第一步限于中金、中信等行业龙头公司，然后扩大到创新类券商规模内。
市场影响融资融券对证券市场或许同期导致正面的和负面的影响。影响
正面影响
首先，可以为投资人供应融资，必然给证券市场导致新的资金增量，这将对证券市场造成积极的助推作用。 其次，融资融券有显著的活跃交易的作用，以及完善市场的单价发现功能。融资交易者是市场上最活跃的、最能发掘市场机会的部分，对市场合理定价、对信息的迅速反映将起促进作用。欧元兑美元市场融资交易者的成交额占股市成交18－20％左右，台湾市场甚至有时占到40％，所以，融资融券的引入对整个市场的活跃会造成极大的促进作用。而卖空机制的引入将更改原来市场单边市的局势，有助于市场价格发现。 又一次，融资融券的引入为投资人给予了新的盈利模式。融资使投资人可以在投资中借助杠杆，而融券可以使投资人在市场下挫的时机也能达到盈利。这为投资人导致了新的盈利模式。
负面影响
首先，融资融券或许助涨助跌，放大市场波动。
其次，或许放大金融体系的系统性风险。券商收益首先，融资融券的引入，会大大提升交易的活跃性，进而为证券公司导致许多的经纪业务收入。依据国际经验，融资融券一般能给证券公司经纪业务导致30％－40％的收入上涨。
其次，融资融券业务自身也可以形成证券公司的一项重要业务。在美国1980年的所有券商的收入中，有13％来自于对投资人融资的利息收入。而在香港和台湾则更高，可以高达经纪业务总收入的1／3以上。诚然，比较美国2003年和1980年证券公司收入结构可以发现，融资利息收入从13％下滑到 3％，所以，融资利息收益不一定更够持久地称为证券公司的首要收入来源。而且假使成立具有一定垄断性的专门的证券金融公司，这部分利息收入或许许多地被证券金融公司得到，而证券公司执行转融通时所能获取的利差会相对较小。
尽管在我国的融资融券制度安排下，融资导致的利息收入会相对有限，但无论如何，在当前我国融资融券刚刚引入的相当一段期间内，全将给证券公司供应一个新的赢利途径。受于我国很或许借鉴台湾的双轨制模式，只有部分得到许可的证券公司可以直接为投资人供应融资融券，对于得到资格的证券公司来说，可以享受这个新业务导致的盈利，但没有资格的证券公司则或许面对客户的流失，所以，融资融券的试点和逐渐推出势必产生券商经纪业务的更深一步集中。
融资融券对信用额度的控制
风险或可控受于信用交易的风险较大，各国和地区都策划了十分严密的法律法规，建立起十分细致的业务操作规程和严格的监管体系。其中最重要的应该是对信用额度的控制，这包含对市场整体信用额度的管理、对证券机构信用额度的管理、对个别股票的信用额度管理等。
（1）对市场整体信用额度管理借鉴台湾的经验，现阶段我国这两个比率可考虑设定在60％和30％。当证券价格下挫致使保证金比率差于60％时，证券金融公司将停止向该券商继续融资，当保证金比率差于30％时，证券金融公司将通知券商补交保证金，否则将强行出售抵押证券。券商的保证金可以是现金，也可以是符合条件的证券。当用证券作保证金时，还应设定此外两个指标：一是现金比率，即券商的保证金不能全部是证券，而务必包含一定比例以上的现金。现金比率可设定为20％；二是担保证券的折扣率，即用作保证金的证券不能按其市值来计算，而应扣除适当的折扣率，以减弱证券价格过分波动导致的信用风险。担保证券的折扣率与证券的类型相关，政府债券可按10％计，上市股票可按30％计。 融券保证金比率也包含最低初始保证金比率和常规保持率，可分别定在70％和30％。其含义和融资保证金的最低初始比率和常规比率统一。 融资保证金比例=保证金/(融资购入证券数量*购入价格）*100% 融券保证金比例=保证金/（融券出售证券数量*出售价格）*100% 现阶段规定上述两个比例均不得差于50%。 （2）对证券机构信用额度管理包含对证券金融公司的管理和对证券公司的管理。借鉴台湾的经验，对证券金融公司的信用额度管理可通过资本净值的比例管理来达到：一是规定证券金融公司的最低资本足够率为8％；二是规定证券金融公司从银行的融资不得胜过其资本净值的6倍；三是证券金融公司对任何一家证券公司的融资额度不能胜过其净值的15％。 对证券公司的管理同样可通过资本净值的比例管理实行：一是规定证券公司对投资人融资融券的总额与其资本净值的最高倍率，台湾地区规定为 250％，顾虑到我国证券公司的资本金比率远差于台湾地区，所以可考虑将这一倍率定200％；二是每家证券公司在单个证券上的融资和融券额分别不得胜过其资本净值的10％和5％。 （3）对个别股票信用额度管理对个股的信用额度管理是为了防止股票过分融资融券致使风险增长。可规定：当一只股票的融资融券额高达上市公司流通股本的25％时，交易所将停止融资买进或融券出售，当比率下滑到18％下方时再复苏交易；当融券额已逾过融资额时，也应停止融券交易，直到复苏平衡后再从新开始交易。 此外，证券存管也是融资融券的一个核心环节，而美国的存管制度是最完善的，所以，在设计我国的融资融券制度中相关抵押品存管的机制时应许多地参鉴美国的运转机制。融资融券推出历程
证监会将起步融资融券试点2008年10月05日：
证监会宣称起步融资融券试点。2010年03月30号：
深沪交易所通知融资融券交易试点3月31号正式起步。 2010年01月08日： 国务院原则上答应开设融资融券业务试点。 2008年10月31号： 证监会公布《证券公司业务规模审批暂行规定》。 2008年10月05日： 证监会宣称起步融资融券试点。 2008年04月25号： 《证券公司监督管理条例》、《证券公司风险处置条例》出台。 2008年04月08日： 证监会就《证券公司风险控制指标管理办法》、《有关更深一步规范证券运营网点若干困难的通知》(征求意见稿)、《证券公司分公司监管规定(试行)》公开征求意见。 2006年09月05日： 《融资融券合同必备条款》和《融资融券交易风险揭示书必备条款》发布。 2006年08月29号： 中证登公布《中国证券登记结算有限责任公司融资融券试点登记结算业务实行细则》。 2006年08月21号： 《融资融券交易试点实行细则》公布。 2006年06月30号： 证监会公布《证券公司融资融券试点管理办法》(2006年8月1号起施行)。融资融券操作须知 融资融券业务流程1、投融券卖空所产生的股价回调速度和程度或许导致恐惧，致使市场跟风抛售，这会致使投资人出于平仓的阻力而非自愿减仓。所以，投资人应当尽或许避免大范围的融券卖空，尤其是在市场低迷时尤其要审慎。 2、911.html">小散的资金和持券量都比较小，所以，一般情形下基于做空动机的融券卖空只适合于机构投资人；911.html">小散投资人只有在坚持长期看跌某只股票，或跟风大盘下探时才融券做空,但务必要看准个股与大势,否则风险将更大。 3、在股价下挫过程中，投资人持有的股票往往被深套后，却缺少资金执行补仓以拉低持有成本。 4、融资融券交易的报告信息能给市场供应最新动向的风向标。 5、当经纪行强行平仓或关闭投资人信用账户时，投资人就丧失了在市场回暖时从新盈利挽回损失的可能。 融资融券操作攻略 融资融券如何出牌先开立信用证券和资金账户 依据对融资融券细则的注解，参与融资融券交易的投资人，务必先通过相关试点券商的征信调查。投资人如不能满足试点券商的征信要求，在该券商网点从事证券交易不足半年，交易结算资金未纳入第三方存管，证券投资经验不足，缺乏风险承受能力，有巨大违约记录等，都不得参与融资融券业务。 投资人向券商融资融券前，要按规定与券商签订融资融券合同以及融资融券交易风险揭示书，并委托券商开立信用证券账户和信用资金账户。投资人只能选定一家券商签订融资融券合同，在一个证券市场只能委托券商开立一个信用证券账户。 融券出售价不得差于近期成交价 投资人融券出售的申报价格不得差于该证券的近期成交价；如该证券当天还没有造成成交的，融券出售申报价格不得差于前收盘价。投资人在融券阶段出售通过其所有或控制的证券账户所持有与其融入证券相同证券的，其出售该证券的单价也应该满足不差于近期成交价的要求，但多出融券数量的部分除外。 出售证券资金须优先偿还融资欠款 投资人融资购入证券后，可以通过直接还款或卖券还款的方式偿还融入资金。投资人以直接还款方式偿还融入资金的，按与券商之间的约定办理；以卖券还款偿还融入资金的，投资人通过其信用证券账户委托券商出售证券，结算时投资人出售证券所得资金直接划拨至券商融资专用账户。投资人出售信用证券账户内证券所得资金，须优先偿还其融资欠款。 投资人融券出售后，可以通过直接还券或买券还券的方式偿还融入证券。投资人以直接还券方式偿还融入证券的，按与券商之间约定，以及交易所指定登记结算机构的相关规定办理。以买券还券偿还融入证券的，投资人通过其信用证券账户委托券商购入证券，结算时登记结算机构直接将投资人购入的证券划拨至券商融券专用证券账户。融资融券投资问答
一、什么投资人可以参与融资融券交易
依据中国证监会《证券公司融资融券试点管理办法》（下方简称“《管理办法》”）的规定，投资人参与融资融券交易前，证券公司应该了解该投资人的身份、财产与收入情况、证券投资经验和风险偏好等内容。对于不满足证券公司征信要求、在该公司从事证券交易不足半年、交易结算资金未纳入第三方存管、证券投资经验不足、缺乏风险承受能力或者有巨大违约记录的投资人，以及证券公司的股东、关联人，证券公司不得向其融资、融券。 二、什么证券公司可以开展融资融券业务试点 依据《管理办法》，只有获得证监会融资融券业务试点许可的证券公司，方可开展融资融券业务试点。未经证监会准许，任何证券公司不得向客户融资、融券。 三、投资人执行融资融券交易前，应做什么准备工作？ 投资人向证券公司融资、融券前，应该依照《管理办法》等相关规定与证券公司签订融资融券合同以及融资融券交易风险揭示书，并委托证券公司为其开立信用证券账户和信用资金账户。 依据《管理办法》的规定，投资人只能选定一家证券公司签订融资融券合同，在一个证券市场只能委托证券公司为其开立一个信用证券账户。 四、融资融券交易申报内容具体包含哪些 融资融券交易申报分为融资购入申报和融券出售申报两种。融资购入申报内容应该包含①投资人信用证券账号、②融资融券交易专用席位代码、③标的证券代码、④购入数量、⑤购入价格（市价申报除外）、⑥“融资”标识、⑦本所要求的其余内容；融券出售申报内容应该包含①投资人信用证券账号、②融资融券交易专用席位代码、③标的证券代码、④出售数量、⑤出售价格（市价申报除外）、⑥“融券”标识、⑦本所要求的其余内容。其中，上述融资购入、融券出售的申读数量应该为100股（份）或其整数倍。 五、融券出售申报价格有什么制约 为了防范市场操纵风险，投资人融券出售的申报价格不得差于该证券的近期成交价；如该证券当天还没有造成成交的，融券出售申报价格不得差于前收盘价。融券出售申报价格差于上述价格的，交易主机视其为无效申报，自动撤消。 投资人在融券阶段出售通过其所有或控制的证券账户所持有与其融入证券相同证券的，其出售该证券的单价也应该满足不差于近期成交价的要求，但多出融券数量的部分除外。 六、投资人如何了结融资交易 投资人融资购入证券后，可以通过直接还款或卖券还款的方式偿还融入资金。投资人以直接还款方式偿还融入资金的，依照其与证券公司之间的约定办理；以卖券还款偿还融入资金的，投资人通过其信用证券账户委托证券公司出售证券，结算时投资人出售证券所得资金直接划拨至证券公司融资专用账户。需要表示的是，投资人出售信用证券账户内证券所得资金，须优先偿还其融资欠款。 七、投资人如何了结融券交易 投资人融券出售后，可以通过直接还券或买券还券的方式偿还融入证券。投资人以直接还券方式偿还融入证券的，依照其与证券公司之间约定，以及交易所指定登记结算机构的相关规定办理。以买券还券偿还融入证券的，投资人通过其信用证券账户委托证券公司购入证券，结算时登记结算机构直接将投资人购入的证券划拨至证券公司融券专用证券账户。 投资人采取买券还券方式偿还融入证券时，其买券还券申报内容应该包含①投资人信用证券账号、②融资融券交易专用席位代码、③标的证券代码、 ④购入数量、⑤购入价格（市价申报除外）、⑥“融券”标识、⑦本所要求的其余内容。需要表示的是，未了结有关融券交易前，投资人融券出售所得资金除了用于买券还券外，不得另作他用。 八、融资融券期限最长是多少 为了控制信用风险，证券公司与投资人约定的融资、融券期限最长不得胜过6个月。 九、投资人信用证券账户有何制约 投资人信用证券账户不得用于购入或转入除担保物及本所发布的标的证券规模以外的证券。同期，为了避免法律关系混乱，投资人信用证券账户也不得用于从事债券回购交易。 融资融券焦点困难解答 融资融券，究竟怎么玩？普通911.html">小散投资人是否参与？哪些股票将形成融资融券的对象？哪些券商将形成试点公司？ 焦点1 保证金比例 5000元保证金可融1万元 融资融券的保证金比例究竟是多少？这关系到今后投资人可以通过融资融券将投资收益增大多少倍。 所谓融资交易，就是投资人在购入股票时，只需投入部分保证金，而其余资金由券商代为支付。依据试探方案，融资保证金比例和融券保证金比例都是50％。实例注解
假使投资人要融资，其投入的保证金为5000元，那么该投资人可从券商处融得10000元。如此，该投资人融资后总市值为1.5万元。
假使投资人要融券，其现有的可充当保证金的证券的市值为5000元。那么，该投资人可融得的证券市值为10000元，融券后的总市值为1.5万元。 焦点2 保持担保比例 亏多了要追加保证金 在规定保证金比例的同期，深交所还规定了客户保持担保比例为130％。如何理解130％的客户保持担保比例？据深交所技术人士介绍，这一比例是券商控制风险所需要随时关注的，相当重要。 实例注解： 以前面的例子为准，客户融资融券后，市值为1.5万元，假使某天其总市值降低到1.3万元下方（即融得资金或证券市值的130％）时，券商将要求客户追加保证金，或者强制平仓。 那么，究竟客户需要追加多少保证金呢？ 据介绍，"130％"是交易所规定的一个底线，只要胜过这个比例就可以了。诚然，券商可以依据事实情形，适当提升追加的比例，如140％或150％，以减弱券商风险。 焦点3 标的证券 深圳100成份股是着重 哪些股票可以形成融资融券的对象呢？ 据深交所供应的试探方案看，深圳100指数的有关成份股以及深圳100ETF将形成融资融券的对象。 据了解，可以融资购入的股票，包含所有的深圳100指数成份股以及深圳100ETF；而可以融券出售的股票，依据试探方案，只有G万科（000002，收盘价5.86元）和深圳100ETF可以融券出售。 行业人士觉得，受于上述股票仅为试探所用，并没有一定是最终名单。但很或许将于深圳100指数成份股中确定最后的名单，当中一部分显著的庄股或者流通市值、流通股本不能高达要求的个股将被刨去。 焦点4 股票折算率 股票充当保证金打7折 作为融资融券的保证金，既可以用现金，也可以用规定规模内的证券。假使有1万元的股票，是否融得1万元呢？ 受于证券股价经常波动，所以不或许与现金等同运用，若要充当保证金，将被折价。 可充当保证金的股票折价率为70％，深圳100ETF为90％、国债为95％、封闭式基金为80％。也就是说，假使用1万元市值的不同证券，将依照不同的折算率充当保证金。 焦点5 参与者 911.html">小散有希望参与融资融券 融资融券马上开始实行，911.html">小散是否和机构客户一样参与其中？深交所相关人员昨日向记者表明："从规章的制订角度来说，假使将投资人分为普通911.html">小散和机构客户执行区别对待，是不合适的。所以，规则中或许不会限止普通投资人参与。" 然而，最终券商选择哪些投资人可以参与，能否答应普通投资人参与，将由券商自己控制，由于券商在融资融券业务中将承受较大的风险。 哪些券商有希望入围试点 哪些券商可以执行融资融券呢？显然，受于是试点，融资融券业务将于少数券商甚起码数券商的部分运营部执行试点。 据深交所发布的参与试探的创新试点券商名单，下方券商在成都设有运营部：中信、海通、光大、长江、东方、华泰、国信、平安、广发、国泰君安、中银国际和招商证券等。融资融券操作须知
1、融券卖空所产生的股价回调速度和程度或许导致恐惧，致使市场跟风抛售，这会致使投资人出于平仓的阻力而非自愿减仓。所以，投资人应当尽或许避免大范围的融券卖空，尤其是在市场低迷时尤其要审慎。 2、911.html">小散的资金和持券量都比较小，所以，一般情形下基于做空动机的融券卖空只适合于机构投资人；911.html">小散投资人只有在坚持长期看跌某只股票，或跟风大盘下探时才融券做空,但务必要看准个股与大势,否则风险将更大。 3、在股价下挫过程中，投资人持有的股票往往被深套后，却缺少资金执行补仓以拉低持有成本。 4、融资融券交易的报告信息能给市场供应最新动向的风向标。 5、当经纪行强行平仓或关闭投资人信用账户时，投资人就丧失了在市场回暖时从新盈利挽回损失的可能。