对冲策略是指同期在股指期货市场和股票市场上执行数量相当、方向相反的交易，通过两个市场的盈亏相抵，来锁定既得利润（或成本），规避股票市场的系统性风险。具体做法是，已持有股票组合的投资人，预期股市面对下挫风险，但手上持有的股票很难在短时期内快速出售，那就可以在期货市场上卖空一定数量的股指期货，假使大盘下挫，股指期货交易中的收益可以弥补股票组合下挫的损失，高达分散股票市场下挫风险的目的。
对冲策略的原理
对冲策略通过构建多空头寸执行风险规避，是最常见的得到准绝对收益的手段最传统的对冲策略是套利策略，通过寻求市场错误定价的可能，建立相反方向的头寸来获取收益。最典型的对冲策略是Alpha策略，通过构建相对价值策略来超越指数，然后通过指数期货或期权等风险管理工具来对冲系统性风险。此外，中性策略也是比较典型的对冲策略，通过构造股票多空组合降低对某些风险的暴露，可以分为基于基本而和基于统计的两种类型，配对交易就属于后者。第四类对冲策略是事件驱使型策略，通过寻求或许执行重组、收购、兼并、破产清算或者其余事件的公司，购入股价受事件正而影响的公司，出售股价受事件负而影响的公司。
(一)套利策略:最传统的对冲策略
套利策略包含转债套利、股指期货期现套利、跨期套利、ETF套利等，是最传统的对冲策略。其本质是金融产品定价“一价原理”的运用，即当同一产品的不同表现形式之间的定价显现差异时，购入相对低估的品种、出售相对高估的品种来获取中间的价差收益。所以，套利策略所承受的风险是最小的，更有部分策略被称为“无风险套利”。
A股市场发展最为成熟的套利策略应当是ETF套利，虽还不能称产业化，但是已经有专业化从事ETF套利的投资公司。套利者通过实时监测EFT场内交易价格和IOPV之间的价差，当场内价格差于IOPV一定程度时，通过场内购入ETF，然后实施赎回操作转换成一篮子股票出售，来获取EFT场内价格和IOPV之间的价差反之，当IOPV差于场内价格时，通过购入一篮子股票来申购ETF份额，然后场内出售ETF来获利。除此之外仍有ETF新发阶段、成份股停牌等情形都或许显现套利机会。诚然，伴随套利资金的参与，ETF套利机会在持续收窄，所以，即便是专业从事套利的投资公司也开始向统计套利或延时套利策略延伸。
股指期货、融资融券等衍生品和做空工具的推出创造了许多的套利机会。2010年和2011年套利收益最大的来源是股指期货和现货之间的套利机会。沪深300股指期货上市以来多部分时间处在升水状态，所以通过购入沪深300一篮子股票同期出售期货合约，当期货合约到期时基差缩减就能获利。除了购入沪深300股指期货之外还可以通过上证50、上证180和深证100等EFT来复制股票现货，这也是这三支ETF在股指期货推出之后范围迅速上涨的原因之一诚然伴随沪深300EFT的上市，期现套利便利性更深一步得到提高，这恐怕也是近期沪深300指数期货升水水平迅速下滑的原因之一
目前市场中比较热的套利机会来自分级基金。分级基金是国内基金业特有的创新产品，它从显现开始就承受普遍投资人的追捧。比如2012年截止三季度末，在上证指数下挫5%，大批股票基金范围萎缩的情形下，股票型分级基金场内份额上涨了108%。其首要原因是分级基金在将传统的共同基金拆分成平稳收益和杠杆收益两种份额的同期，给市场给予了大量的套利机会—上市份额和母基金之间的套利机会、平稳收益份额二级市场收益套利机会、定点折算和不定点折算导致的套利机会。部分基金公司已经在发行专门从事分级基金套利的专户产品。
(二)Alpha策略:变相对收益为绝对收益
Alpha策略成功的核心就是寻求到一个超越基准(具有股指期货等做空工具的基准)的策略。比如，可以构造指数加强组合+沪深300指数期货空头策略。该种策略隐含的投资逻辑是择时比较问题，不想承受市场风险。图1和图2是依据一个定量加强策略对冲系统性风险之后的月度八加ha收益和滚动年八如ha收益。通过对冲策略，组合63.16%的月份得到正的收益，而从年滚动收益来说，获取正回报的几率是89.32%。从收益来说，2000年至今平均每个月达到0.98%,2006年至今月收益达2.18%，而2000年至今滚动年收益平都是16.05%，2006年至今滚动年收益平都是36.73%其中获取负收益的时间首要汇聚在2005-2006年股改阶段，定量策略失效，未能成功战胜沪深300。在国内基金运行的这几年中，基金表现出卓越的选股能力，通过Alpha策略可以成功地增大基金公司这方而的专业技能。
(三)中性策略:从清除Beta的维度出发
市场中性策略可以简单划分为统训一套利和基本而中性两种，中性策略表现报告相对有限，首要是这一类策略报告常常包含基本而多空、波动率套利等策略的状况中性策略和多空策略很多情形以下法和思想比较相似，导致中性策略试图在构造避免风险暴露的多空组合的同期追求绝对回报。所以，多头头寸和空头头寸的建立不再是孤立的，甚至是同步的。多头头寸和空头头寸严格匹配，构造出市场中性组合，所以其收益都因为选股，而与市场方向无关—即追求绝对收益(Alpha)，而不承受市场风险(Beta)。
基于统训一套利的市场中性表现往往好于基于基本而的市场中性，首要原因是统计套利的信息来源愈加普遍，换手率也较高。在市场中性策略方而，中信证券金融工程及衍生品组研究也分两个方而执行，一面是研究国外市场中性策略的成长及其近期的进度，另一方而亦在做本土化的试图。特别是融资融券推出之后，在国内市场开发中性策略产品已经形成或许。图3和图4分别给出基于组合的统训一套利策略表现和基于配对的统计套利交易案例，可以发现，在融资融券标的中运用统训一套利能够得到非常平稳的收益，这和国外市场表现很相近
(四)事件驱使策略:分享事件打击的“红利”
在任何一个市场，事件发生在影响企业基本而以前首先影响的是市场参与者的预期，然后就会直接打击股价，A股市场也不例外。事件驱使策略通过关注正在或或许会执行重组、收购、兼并、破产清算或其余特殊事件的公司，当股价承受这些事件打击时，就能从中获利。股改期间寻求下一个股改的公司、司空见惯的寻求具有重组题材的公司等均为事件驱使策略的体现。中信证券金融工程及衍生品组针对八股市场上分离债发行、分红送配、股权激励、成分股调整等都执行过事件研究，通过捕捉事件在不同环节对股价的打击节奏来获取超标收益
图5和图6分别给出白酒行业和钢铁行业以往发生的两个可以运用事件驱使策略的案例。2009年9月8号水井坊公告全兴集团中外双方股东从2009年9月9号起举办正式会谈;2001年3月2号DHHBV将持有全兴集团53%的股权，并将间接控制全兴集团现时持有的公司39.71%的股权，进而触发要约收购义务。这个事件自身对于水井坊来说应当属于有利于，市场预期应当是会好于行业。所以可以选择公告出来之后做多水井坊卖空其余白酒公司来对冲风险，比如贵州茅台、五粮液等行业比较有代表性的公司。从图5可以发现，水井坊公告之后，股价行情显著好于贵州茅台等同业公司。水井坊2009年9月16号股价复牌之后三个月内上涨了20%，而贵州茅台股价基本没有发生大幅波动。同样，2008年12月28号唐钢股份与邯郸钢铁、承德钒钦签署换股吸收合并。唐钢股份(吸收合并完毕后为河北钢铁)在短短的2个月时期内股价就从4.1元上涨到6.30元，升幅胜过50%;到2009年8月份股价最达到到11.32元而同期钢铁行业代表性公司宝钢股份表现相对落后。在这两个事件中，购入受事件刺激的股票、出售行业代表性公司，可以不承受市场系统性风险获取事件影响导致的超标收益。
诚然，事件驱使策略收益和事件发生频率紧密有关。从CS/Tremont并购套利策略表现来说，当世界并购事件交易量较高时，并购驱使策略表现会更好。依据花旗集团和汤森路透等机构等的统计，近几年并购事件多发区域从欧关市场向亚太等新兴市场转移，预计擅长事件驱使策略的资金也会跟随转移，而且加深事件对于股票价格的打击。并购事件也是八股市场永恒的主题之一，特别是近几年央企整合在增速。同期，融资融券业务的试点，各个行业的代表性大公司大部分是属于融资融券标的，购入具有事件发生的公司出售行业代表性公司来获取事件驱使收益是切实可行的。