Pre-IPO基金

什么是Pre-IPO基金？

Pre-IPO基金，顾名思义，是指投资于企业上市以前，或预期企业可最近上市时，其退出方式上市后，从公开资本市场卖出股票退出。同投资于种子期、初创期的风险投资不同，Pre-IPO基金的投资时点在企业范围与盈收已达可上市水平时，甚至企业已经站在股市门口。所以，Pre-IPO基金的投资具有风险小，回收快的优点，而且在企业股票承受投资人追崇情形下，可以得到较高的投资回报。在近几年，Pre- IPO基金发展迅速。在欧洲、美国、香港等资本市场上，已经有基金管理公司专注投资于上市前期企业。范围较大的投资基金，如Goldman Sachs、摩根士丹利等，在其投资管理中，Pre-IPO投资也是重要的构成部分。

Pre-IPO基金的达到渠道

对于Pre-IPO基金对企业股票价格的作用，首要通过两种渠道来达到。

第一种渠道是提升企业本身的能力。一部分实力较强的投资基金或战略型的投资基金，还会为企业引入管理、客户、技术、上市服务等资源，为保护本身利益，也会要求企业建立规范的法人治理结构。如投资无锡尚德的Goldman Sachs可以为其供应高质量投资银行服务，投资于李宁公司的SGIC帮助李宁公司达到家族式管理向规范化管理的过渡，投资于百度的GOOGLE、建设银行的美国银行可以为其供应专业经验等，这些也有利于提升企业的盈利能力与资本市场运转能力。

第二种渠道是提升企业的资本市场形象。从Pre-IPO基金的投资管理流程上讲，Pre-IPO基金为了控制自己的投资风险，在投资以前，将令对企业的业务、法律、财务、管理团队、上市的机会性执行详尽的尽职调查，而且Pre-IPO基金作为专业机构，具有好于普通投资人的行业分析与价值分析能力，所以Pre-IPO在对普通投资人起到了“先吃螃蟹”的示范作用，尤其是声誉不错的一部分基金会提高企业的资本市场形象，如摩根士丹利对于蒙牛乳业，这些均有利于提高公开市场上投资人的信心。

Pre-IPO基金的流程

首先，投资人会依据目标企业所在行业，分析本行业中企业近几年上市的市盈率倍数。受于Pre-IPO基金的获利性，参照上市价格，一般会在这个市盈率基础上做适当的减弱，国内的Pre-IPO基金出价大概减弱30％左右，平均标准约为市盈率的6倍；当下香港和新加坡的情形均为对上市的单价打约5折，如上市市盈率为8，则私募融资的市盈率为4；强有力的投资者会提高企业上市发行的单价，弥补企业在私募折扣上的损失。

然后，依据目标企业的净资产及现金流，分别对企业的投资价格确定出一个估值区间；之后，投资人会依据这三个首要指标，再会同其余一部分影响PRE-IPO私募融资中的定价原因，包含公司所处发展阶段、投资方回报要求、股权比例、资金周期、私募融资费用、中介费、佣金等，确定出一个建议出价。

最后，Pre-IPO投资人会基于这个建议价格与目标企业商议，针对企业的人力资源水平、经营情况、应收账款范围等执行调整，确定一个最终的Pre-IPO进入价格。