信托投资基金

显现种类

信托投资公司

1、依据投资基金设立的法律基础不同，可以分为公司型投资基金和契约型投资基金。

1）公司型投资基金是具有共同投资目标的投资人根据公司法构成以盈利为目的、投资于特定对象（如各种有价证券、货币）的股份制投资公司。该种基金通过发行股份的方式筹集资金、是具有法人资格的经济实体。基金持有人既是基金投资人又是公司股东，依照公司章程的规定，享受权利、履行义务。公司型基金成立后，一般委托特定的基金管理公司运用基金资产执行投资并管理基金资产。基金资产的保管则委托另一金融机构，该机构的首要职责是保管基金资产并实施基金管理人指令，二者权责分明。基金资产独立于基金管理人和托管人的资产之外，即便受托的金融保管机构破产。受托保管的基金资产也不在清算之列。

公司型投资基金：组建基金股份公司，发行受益凭证募集投资人资金，基金委托基金经理公司管理操作，基金的原则委托金融机构保管。

2）契约型投资基金也称信托型投资基金，是依据适当的信托契约原理。由基金发起人和基金管理人、基金托管人订立基金契约而组建的投资基金。基金管理公司根据法律、法规和基金契约负责基金的运营和管理操作：基金托管人负责保管基金资产，实施管理人的相关指令。办理基金名下的资金往来：投资人通过买入基金单位、享有基金投资收益。英国、日本和中国香港、台湾地区多是契约型基金。

2、依据基金证券变现方式的不同，可以分为封闭型基金和放开型基金。

1）封闭型基金。即资本形成固定，且在一定期限内不能要求偿还的一种基金。它的特点是在基金股份发行终结后即

信托投资基金

不再向投资人卖出，投资人可以在证券市场上买入和卖出其基金股份，但不能直接要求投资基金赎回。

2）放开型基金。即资本形成不完全固定，其已发行基金可以按净资产价值赎回的一种基金形式。放开型投资基金的特点是：基金股份的发行者有义务应受益人的请求，随时根据资产净值购回它所发行的基金，而且是见票即付。

3、依据基金发起的地区，可以分为国内基金和国际基金。

1）国内基金指基金来因为国内投资人，投资对象亦在国内。

2）国际基金指基金的来源和投资对象分别在不同的国家，也称“海外基金”。

作用

信托投资基金

1、分散风险，使小额投资也能分散投资。

2、专家决策，委托专家运营管理，提升了资金运用效益，流动性加强。

3、保证投资人得到平稳收益。

4、供应多样服务。

发展制衡

信托投资基金类型分布图

发展信托投资基金乃势在必行，但是，当前起码还存在三个限制因素：

首先是税收优惠政策的缺失。信托投资基金在美国发展的最为成熟，其中一个重要的原因是美国对信托投资基金的税收政策，依据《1960年美国中国税收法案》规定，假使信托投资基金将每年盈余的多部分以现金红利方式回报投资人，则无需缴纳公司所得税，这就避免了对信托投资基金和股东的双重征税困难。同样，亚洲做信托投资基金相对成功的新加坡当局一直积极激励外国公司将国外的房地产透过新加坡信托投资基金的架构在新加坡上市，为此给予了一连串激励外国投资人的措施和减弱成立成本及税务优惠。这些优惠包含：免除个人投资人于新加坡信托投资基金分红的所得税；免除新加坡信托投资基金物业卖出的印花税；对外国非个人投资机构的税率由20％降到10％等措施以吸引许多本地及外地信托投资基金在新加坡上市。只有在政府的政策激励下，信托投资基金才可吸引许多的投资人。当前，中国还没有这方面的优惠税收政策出台，对于运营税、租赁税等的征收，表现出政府不激励长期持有基金的立场，这会在很大程度上降低信托投资基金的竞争力。

其次是监管的有关法规仍未完善。信托投资基金受于其运转流程设计比较复杂，自身不可以直接运营管理所属的资产，要委托专门的管理机构管理，具有双重代理关系，如此更深一步加大信息不对称的程度，而且受于信托投资基金的投资领域被要求制约在房地产及有关领域，其透明度远不如证券市场，其价值的确定、财务情况等很难被真正的了解。这些都对监管提出了更高的要求，需要更深一步的完善现有的法律监管体系，以保证信托投资基金的健康运行。

又一次是专业人才的缺乏。信托投资基金的高收益与低风险，很多部分来自于专业的管理，这类的管理人需若是房地产业的专才，也需要精通金融知识，当前中国房地产信托行业还处在初级的成长阶段，管理人士以房地产专业人员居多，他们的金融操作能力广泛较弱，复合型人才欠缺。人才的培养是个较为迟缓的过程，在发展初期，中国企业应当多跟国外企业合作，借助其管理团队经营，同期培养自己的团队。同期改观本身的报酬激励机制，大力引进国外的人才，尤其是那些有海外工作历经的留学生。

现况

日本居民所占比例

从创立到最新发布业绩阶段，能统计到的32只信托投资基金仅6只跑赢大盘。其中，2008年6月15号才创立的平安证暴涨长二期，到发布业绩的7月13号业绩仍为负。在跑赢大盘的6只信托投资基金中，跑赢大盘20个百分点的仅1只———深国投•赤子之心（中国），该产品创设于2004年2月20号，截止2008年7月31号，总计净值上涨180.40%，同期大盘上涨率为159.68%，高出20.72个百分点。跑输大盘的26只信托投资基金产品中，靠近大盘升幅的只有9只，其余均差于大盘升幅10个百分点以上。

而在发布最新业绩的信托投资基金中，能单独计算7月份业绩的17只信托投资基金仅2只跑赢大盘，占比为11.76%。而在公募基金方面，2008年7月份259只偏股型基金净值上涨率胜过大盘的有46只，占比17.76%，比信托投资基金11.76%的跑赢率要高。2008年7月份偏股型基金净值上涨率平均值为13.33%，同期信托投资基金中高达该上涨率的仅4只，除了跑赢大盘的2只外，此外2只为平安•东方港湾马拉松、平安•晓扬中国机会二期，7月净值上涨率分别为14.06%和14.12%。

值得指出的是，“股神”林园2008年2月28号创设的深国投•林园，截止2008年7月20号净值上涨率才27.74%，而同期大盘上涨了40.88%。

挺进上市公司十大流通股东

伴随上市公司半年报的发布，一贯低调的信托投资基金渐渐阳光化。351家发布半年报的上市公司中，就有4只信托投资基金现身3家公司前十大流通股股东名单上。

其中，深国投•明达2期、深国投•明达3期双双选中古越龙山，分别持有古越龙山91.5387万股和66.8791万股，6月底的总市值达到3882.82万元。行业人士觉得，受于深国投•明达3期4月2号才成立，所以是在第二季度建仓古越龙山，从该股差不多3个多月的震荡行情来说，其对深国投•明达3期净值上涨的贡献比较有限。公开报告表明，截止7月20号，深国投•明达3期事实上涨率为17.05%，同期上证指数升幅则为27.45%。

而平安•晓扬中国一期持有83.46万股山河智能，即使持股数量相对较少，但含金量却是最高的———2008年6月底的市值达到5875.25万元。二季度，山河智能的升幅达到81%，同期平安•晓扬中国一期事实净值上涨率也达到37.88%，将大盘远远抛在身后。当前，山河智能股价已由6月底的70元涨到百元之上，假使平安•晓扬中国一期持有该股迄今，这部分股票市值将击穿8400万元。

另外，深国投•睿信持有160.3426万股中江地产，2008年6月底市值为2980.77万元。二季度，该股升幅高达了85%，而深国投•睿信2008年4月10号到2008年7月10号之间的净值上涨率为27.78%，跑赢了同期大盘。

面对的考验

信托投资基金在中国的成长：中国的信托投资基金造成于90年代初,分二个阶段,分别称为新基金和老基金。

1、基金发展将达到由自上而下向自下而上的逐渐转换。

2、适应由封闭式基金为主向放开式基金为主的转变。

3、新的成长形式，还对基金业与其余行业的协调提出新要求。

4、基金业的成长，还须逐渐建立一套科学、完善的基金评价体系。

有关词条

标准差 避险基金 成长型基金 产业投资 产业投资基金 场内基金 对冲基金 FOF 分散风险 非交易过户 房地产投资信托基金

股票基金 公司型基金 公募基金 股市平准基金 货币市场基

参考资料

1、http://www.afinance.cn/trust/hydt/200708/50024.html

2、http://finance.people.com.cn/GB/67606/67926/5156801.html

3、http://intl.ce.cn/homepage/mcjsh/200706/25/t20070625_11924865.shtml