ETF联接基金

简介

《指示》规定，ETF联接基金是指将其绝多部分基金财产投资于追踪同一标的指数的ETF(简称目标ETF)，紧密追踪标的指数表现，追求追踪偏离度和追踪误差最小化，采取放开式运转方式的基金。“它相当于基金中的基金(FoF)。”一名国际基金研究机构的分析专员觉得，成熟市场上也有一部分ETF联接基金，“创新产品令国内投资人有了许多选择。”投资规模

《指示》清晰了ETF联接基金的三类投资规模:追踪同一标的指数的组合证券(即目标ETF)；标的指数的成份股和备选成份股；中国证监会规定的其余证券品种。同期，ETF联接基金财产中，目标ETF不得差于基金资产净值的90%。

“它更相似于加强指数基金。”一名国内券商基金分析专员觉得，90%的基金资产用来投资、追踪指数，10%的基金资产通过主动管理来加深收益。

意在活跃ETF市场

“引入银行途径、减弱投资门槛。”证监会有关主管士告诉CBN记者，让许多的投资人参与ETF产品、活跃ETF市场，这是发展ETF联接基金的首要目的。

《指示》规定，ETF联接基金的认购、申购、赎回的费率可以参照放开式基金的有关费率水平。认购申购应该采取现金方式。

“很多基金投资人是没有股票交易账户的。”上述国内基金分析专员觉得，这些投资人就无法通过二级市场执行ETF基金份额的买卖来参与ETF市场。而假使投资人以现金方式来申购ETF产品，则又面对100万份的高门槛，“这也是ETF市场不太活跃的原因之一。”

“通过ETF联接基金产品达到标的ETF的批发，再通过商业银行零售给普通投资人。”该分析专员盛赞监管层这一创新设计，“以普通放开式基金一千元的投资起点，通过商业银行柜台，也变相将银行客户引入了交易所交易产品市场。”基金公司完善产品线

“在指数资源有限的环境下，ETF联接基金将致使许多的基金公司参与、开发自己的ETF产品，完善公司产品线。”上述分析专员觉得，这可以从参与者的角度来活跃ETF市场。他甚至设想，基金公司可以开发以指数为标的的对冲基金产品，“90%投资ETF，10%投资股指期货。”

《指示》中仍未清晰标的ETF的规模，上述国际基金研究机构的分析专员设想，基金公司可以据此开发追踪海外市场指数的ETF联接基金，比如以QDII产品开发追踪恒生指数的ETF联接基金。

在管理费方面，《指示》规定，ETF联接基金的基金管理人不得对ETF联接基金财产中的ETF部分计提管理费。ETF联接基金的基金托管人不得对ETF联接基金财产中的ETF部分计提托管费。

“这就是为了避免向投资人收取两茬儿管理费。”一名基金公司产品设计人员表明。

不收两茬儿管理费在惠及投资人的同期，也让上述产品设计人员忧虑，“小公司就只能替大公司打工，白白上交管理费，自己却没有什么收入。”《指示》中仅规定了90%的ETF资产不得收取管理费，仍未清晰余下10%的资产的管理费收取办法。他觉得，假使A基金公司没有ETF产品，则通过B基金公司的ETF设计、发行和管理ETF联接产品，则对公司收入的意义不大。而原先已有ETF的基金公司，则通过ETF联接基金，来增长原有ETF的范围和市场流动性。“这会加重大公司、小公司之间的马太效应。”

《指示》中还规定，ETF联接基金应当在基金合同和招募表明书中载明本基金为目标ETF的联接基金，表明两者在投资方法、交易方式等方面的联系和区别，并清晰提示两者业绩表现或许显现差异和或许导致差异的原因。同期，ETF联接基金的基金合同应该约定，目标ETF召开持有人大会的，ETF联接基金应当提早召开。新闻背景

交易放开式指数证券投资基金，简称ETF，管理的资产是一揽子股票组合，这一组合中的股票种类与某一特定指数，如上证50指数，包含的成份股票相同，每只股票的数量与该指数的成份股组成比例统一，ETF交易价格取决于它拥有的一揽子股票的价值，即“单位基金资产净值”。ETF的投资管理一般完全复制标的指数，其净值表现与盯住的特定指数高度统一。比如上证50ETF的净值表现就与上证50指数的涨跌高度统一。国内首只ETF联接基金发行

2004年12月31号，我国第一只交易型放开式指数基金——上证50ETF成立。5年来，市场也只有5只ETF，据万得统计，管理总范围也仅为约155亿份。拥有T＋0套利空间的ETF产品，从申购赎回到市场交易，也一直未现活跃。在此之前，华安基金将其管理的上证180ETF执行拆分，市场分析，其意通过券商途径扩大范围。

知情人员表明，活跃ETF和LOF等交易所交易基金产品，是交易所和监管层今年大力发展的工作之一。

华安上证180(510180基金净值,基金吧)ETF联接基金此前公告称,从8月28日起正式起步全国发售。这是国内首只获准发行的联接基金,投资人可通过银行等途径认购。该基金以华安上证180ETF、上证180指数成份股、备选成份股为首要投资对象,其中投资于华安上证180ETF的资产比例不差于基金资产净值的90%。该基金可以以成份股实物形式申购及赎回华安上证180ETF基金份额,也可以在二级市场上买卖华安上证180ETF基金份额。

值得指出的是,该基金投资于上证180ETF的部分豁免管理费和托管费,其余部分基金资产基金管理费率为0.5%、托管费率为0.1%。所以,其综合费用较其余放开式指数基金会更小一部分。