管理者收购趣解

管理者收购（MBO）

【点睛】从打工仔到老板的质变。

【释义】所谓管理者收购，即目标公司的管理者或经理层利用外部融资资本来买入本公司的股权，进而更改本公司所有者结构、控制权结构和资产结构，从而高达重组本公司并得到预期收益的一种收购举动。完成MBO之后，昔日的管理者就变成今日的股东了。

【谈古说今】MBO是流行于欧元兑美元国家七八十年代的一种企业收购方式，当时欧元兑美元国家步入企业兼并收购的高峰期。经历MBO之后，管理层掌握了他们所服务的公司的股权，往往会提升企业运转的效率和盈利能力。

很多在国外运行不错的机制，一放到中国来就不行了。九十年代，为了提升企业的运转效率，很多国有企业执行了MBO，结果却是大批国有资产流失，企业性质更改。为何会有这样的差别呢？由于国外公司不管谁拥有均为属于私人的，你要收购我的公司务必要出足价钱，不然没得协商。但是在中国，国有企业名叫国有，事实上无人所有。很多管理层就占据这个便宜，在收购前有意把企业弄得不成样子，折腾来折腾去，反正也没什么人管。国家看看这企业不卖不行了，就贱卖了吧，能卖多少是多少，就如此很多国有企业被管理层很便宜地收到自己的门下，而且美其名曰：帮助国家处理困难资产，提升企业运转效率。

受于以上种种原因，国资委下发了禁令，紧急叫停了国有企业的MBO。但是这有用吗？曾经教导我们，一旦有适当的利润，资本家就会大胆起来；有百分之五十的利润，它就铤而走险；为了百分之百的利润，它就敢践踏一切人间法律。所以在利益的驱使下，依旧有很多人变相执行着MBO，下面看下2004年初宇通客车变相MBO的例子。

宇通客车是在原郑州客车厂的基础上改制而成的股份有限公司，于1997年在上海交易所上市，总经理汤玉祥。宇通客车的管理层为了收购这家国企，2001年在上海设立了宇通创业投资有限公司，法人代表汤玉祥，注册资本万元。随后宇通客车第一大股东郑州宇通集团的所有者郑州国有资产管理局，宣称与汤玉祥的公司促成协议，转让其宇通客车的股份，而且收了汤的公司给的股权转让金。但是上报到财政部，并没有得到准许。但是股权转让的钱已经付了啊，汤玉祥就对郑州国有资产管理局提起诉讼，判决结果诚然是对郑州国有资产管理局手中的宇通客车的股权执行拍卖，所得钱款还给汤玉祥的公司，最终这部分股权为汤所拍得。宇通客车的股权就如此通过司法拍卖的方式被变相收购了。

对于这次收购，以汤玉祥为代表的800多名管理人士哪来一个多亿买入股份成了民众关注的重心，按说作为管理者不会有那么多钱。原来在2000年后，管理层就执行了薪酬改革，将原本高级管理人士的报酬从50-60万元每年提升到每年250万元，而且在同郑州国有资产管理委员会促成协议转让股份后，先后两次10股派送6元，该种大比例的分红也为其收购筹措了5000多万元的资金，也就是说借棍打腿，用上市公司的钱去收购它。最后还被查出财务造假，对宇通客车的资产执行了虚减，反正就如此稀里糊涂的，宇通客车就摇身一变成了民营企业。 金融百科 taobiz.com

诸这样类的收购案例仍有很多，而且每个案例的收购手段全将有所创新，中国人的智慧在这时候可谓凸显无疑啦。