参照收益率曲线法(Playing the Yield Curve)
什么是参照收益率曲线法
参照收益率曲线法是指在横轴上标明期限，纵轴上标明不同期限证券的即期收益率的一张曲线图。收益率曲线有附息票收益率曲线和零息票收益率曲线两种。对于往上倾斜的收益率曲线来讲，零息票收益率曲线在附息票收益率曲线的上方，而对于朝下倾斜的收益率曲线来讲，则相反，前者在后者的以下。在运用参照收益率曲线方法时，我们要画出零息票收益率曲线，由于附息票债券的不同息票率往往是由于债券的风险不同。为了便于比较，我们要将附息票债券的息票剥离(BootstraD)。
参照收益率曲线法的首要内容
收益率曲线隐含着对将来利率变动的预期。向右上方倾斜的收益率曲线反应市场的一种平均的预期，觉得将来的短时间利率将好于目前水平，投资人就将证券从长期转向短时间；当收益率曲线处在相对较高的水准，而且是平坦的或者是朝下倾斜的时机，显示市场预期将来短时间利率将下滑，投资人转向长期证券投资。如图1所示，图1(a)的实线与图1(b)的实线相对应，虚线与图1(b)的虚线相对应。
该种参照收益率曲线转换证券到期日的方法，核心是要精准预期市场利率改变的时间。比如依据朝下倾斜的收益率曲线，预期市场将来即期利率将下滑，银行将投资转向长期证券，但是在银行投资期限终结后，利率依然在上升，此时银行要满足流动性需要，要么花更高的成本融人资金，要么卖出长期证券，承受资本损失。
还可以将其余证券的到期收益率和期限表明在收益率曲线图上，并据此分析该种证券价格能否被低估，进而决定能否买入该证券。假使某一证券的到期收益率处在收益率曲线上方，那么该种证券或许被低估，投资管理者就可以考虑买入该种证券。
与预期利率方法一样，参照收益率曲线方法要求银行有很强的交易能力和分析能力。尽管该种方法能给银行导致高收益，但是风险也很大，所以，银行在采取该种策略的时机一定要慎重。