从公元200多年的夏商
期间，到秦朝统一货币然后到中国盛唐，伴伴随国家统一，经济发展，以民间信贷为首要形式的民间金融日渐昌盛。尤其到了明清时代的钱庄票号，中国的民间信贷业务发展到了高潮。当时并没有官办的金融机构，差不多均为民间金融机构在货币交易和流通中发挥作用。农村首要是当铺，城市以当铺、钱庄、票号为主。
民间金融的背景
中国的民间金融存在了4000年，历史悠久，繁荣一时。特别是以近代山西的金融业为代表，可以说代表了当时世界金融的最高水平。在以民间金融业为主的时代，未曾发生过巨大的金融风险和金融欺诈举动，民间金融的秩序总的上是好的。俗话说：“玉不琢，不成器”。玉“不琢”就或许长期被湮没于沙砾或乱石中，不见天日。自然资源这样，社会资源亦然。民间金融虽在当今金融资源中份量不大，但贡献不俗。但受于它瑕疵外露，瑜质内敛，长期承受歧视，每每形成整顿金融秩序的靶子。但民间金融的形式不仅局限于允许私营资本兴办银行，开展民间借贷等债权投资业务，更重要的是要发动私营资本设立利用私人股权投资基金、创业投资基金等新兴金融工具的独特经营机制，可能是民间金融击穿的一个有效渠道！？
什么是民间金融
国外多将民间金融界定为
“非正规金融（informal finance）”，是指在政府准许并执行监管的金融活动（正规金融）之外所存在的游离于现行制度法规边沿的金融举动。姜旭朝觉得：民间金融，就是为了民间经济融通资金的所有非公有经济成分的资金活动。这一定义存在的首要困难是国际接轨。依照这个定义，在西方国家金融系统中居主体地位的是民间金融，这显然与事实不符合。复旦大学的张学军教授对民间金融的定义是：相对于官方的正规金融制度和银行组织来说自发形成的民间的信用部分。这一定义指明了民间 金融的非正规性，但是仍未清晰民间的含义，同期官方也很模糊。吉利斯觉得民间金融是指未纳入国家金融管理体系的非正规金融组织。该定义对民间金融的界定以能否纳入了国家的金融管理体系为标准，清晰了民间金融的非监管性。但是在事实操作中又存在困难。很多金融组织得到了地方政府部门的审批并在工商管理部门注册，但仍未纳入国家金融组织管理体系的管理之下，将其归入民间金融显然不合理。高发在前述定义的基础上，觉得：民间金融，是与正规金融比较来说，指未在工商部门登记注册，并从事资金融通活动的组织。首要包含：民间借贷，民间集资，地下钱庄、合会等。 中央银行觉得：相对于国家依法准许设立的金融机构来说的，泛指非金融机构的自然人，企业以及其余经济主体（财政除外）之间以货币资金为标的的价值转移及本息支付。 民间金融是与官方金融的相对来说的．官方金融是属于正式金融体制规模内的，既纳入我国金融监管机关管理的金融活动．所以，民间金融是首要指在我国银行保险系统、证券市场、农村信用社以外的经济主体所从事的融资活动，属于非正规金融范畴（未观测金融） 具体来看，民间金融具备下方几个方面的含义： （1）从交易活动的主体来说，交易的对手差不多是从正式金融部门得不足融资计划的经济举动人，比如发生相互借贷举动的农民，创业企业得到创业资本。 （2）交易对象不是被正式金融所认可的非标准化合同性的金融工具。 （3）正式的金融中介具有规范的机构和固定的运营场所，而当前的民间金融一般不具备这些特质。 （4）民间金融一般处在在金融监管当局的监管规模之外。
存在的必然性
在农村发展中，尤其是农村工业的成长中，资金已经形成一个重要的限制因素。农民进入非农产业往往得不足有效的资金支持，尤其是小企业和家庭企业在启动或遇到资金周转问题的时机，这大大制衡了农村经济的成长。在处理农村资金不足的困难上，有两条可以选择的方式：一是增强正规金融的服务，对现有农村金融机构执行改革，增长其贷款和积蓄能力；此外一个思路是发挥民间金融的作用，促进有序的民间金融市场的形成。农村原先就是正规金融资源相对匮乏的地区。伴随四大银行的商业化改革，农村地区的很多运营网点被撤销，正规金融资源愈加稀少，金融资源供给显著不足；而农业、农民、农村，因其所处的弱势地位，往往愈加需要金融支持。该种供需上的极其不平衡，催生了民间金融。民间金融最先在农村造成，并快速蔓延开来。处理“三农”困难离不开有效的金融支持。农村民间金融是广大农村经
济主体为满足融资需求，自发开展和形成，游离于政府金融监管之外的非官方资金融通活动和组织。农村民间金融滋生于计划经济体制向市场经济体制转轨的过渡期间，是经济制度和金融制度不平衡发展的必然产物。伴伴随农村经济体制改革和整个国家金融体制改革的持续推动，农村正规金融越来越不适应农村经济发展对金融服务多元化的需要，所以在20世纪80年代中后期，以农村民间金融及合作基金会为代表的农村非正规金融快速掘起，对农村弊端丛生的传统金融体系造成了巨大的打击。伴伴随市场经济的确立，一面，行政管制经济任然存在；另一面，纯属市场的力量又持续成长，自此造成的资金供求的尖锐冲突必然为农村民间金融留下重大的生存空间。现阶段中国农村民间金融发展、壮大的首要诱因是高收益导向的供给和重大的融资需求，有供求必然会形成市场。我国的农村民间金融因处在经济体制转轨期间而表明出其“中国特色”，它许多的是由政府与市场边界不清、经济体内各构成部分市场化步骤不一以及意识形态上的落后等原因产生的。长期以来，民间金融在我国差不多被列为地下金融，一味地执行整治，而很少对其积极方面与消极方面执行客观分析，也没有对它的生存机理和运行机制执行理性研究。但民间金融就是“整”而不倒，往往是整治的风头上缩减一下，风头一过又“卷土重来”，甚至更旺。这表明民间金融有其存在的客观性。受于我国农村金融体系存在缺陷，已落后于农村经济的成长。形成了适当的金融“空洞”。尽管当前农村民间金融只能以 “灰色”或“黑色”的形式存在，表现却异常活跃；虽屡遭政府取缔或禁止，却表现出顽强的生命力。农村民间金融的存在，也充分表明正式金融机构满足不了农民的金融（尤其是贷款）服务需求，而民间金融恰好弥补了该种不足。民间金融的成长，是遵循市场需求、由下而上的诱致性制度变迁的结果，无疑是对金融改革方式的有益探索。民间金融在农村的蓬勃发展，减轻了农村金融资源供需上的冲突，缩减了城乡之间在金融资源占有上的差距，助推了农村地区经济社会发展。东部地区农村的迅速发展，民间金融起到了举足轻重的作用。可以这么说，民间金融渐渐形成了融资窘境中农民的一种理性选择。
需要话语权
调查显示，全国中小企业约有1／3强的融资来自非正规金融渠道。民间融资首要显现为亲戚朋友等家庭和个人之间的借贷，企业之间的拆借，以及私募筹集资金等。当下，民间金融的视角更为开阔，比如民间天使投资人，事实上已经开始借鉴西方市场中的一部分运转模式，他们的成长与壮大要比我们的想象中快得多。中央银行的权威数据推算：中国民间融资范围近万亿元，约占贷款总额的6％。依据本报对一部分民间金融机构的了解，他们的不良贷款水平远差于国有银行体系，有的甚至迄今维持着不良贷款的零纪录。我们甚至可以说：活跃的民间金融是市场赐给中国经济的最好礼物。与那些民间金融家的谨小慎微对比，有银行体系内的部分银行家们表现得不那么理性，他们疯狂地吸收存款，疯狂地发放贷款，疯狂地制造不良贷款，最后疯狂地核销不良贷款。后面的原因其实很简单，他们在用别人的钱干别人的事，这是最缺乏效率的一种制度安排。面对同样的信用环境，面对同样的金融风险承受能力，同处一个跌宕起伏的市场，民间金融尽管也显现了德隆如此的异类，但总的表现要显著好于国有金融体系。究其原因，诚然不是民间金融家比国有银行的金融家智商高出多少，而是前者真正在依照市场规则行事，而后者则很有机会在依照官场规则行事。仅从这一点，民间金融就足应被善待。 但是，当前的民间金融生存毕竟仍是一种缺少话语权的脆弱生存，政策风向标的任何转向都有机会使之被妖魔化，甚至扫地出门。受于金融制定人大多来自国有金融体系内部，该种倾向不可不防。假使民间金融在决策层始终没有代言人，那么难免会被等同于地下金融，甚至非法金融。其结果会是中国经济承受重大伤害。
现存模式分析
民间金融的首要表现形式为资金供求者之间直接完成或通过民间金融中介机构间接完成的债权融资。首要运行形式有:
1、农村信用社。一般官方界定农村信用社为合作金融组织。从信用社资产负债表中所有者权益向上瞧，所有者权益里没有国家，实收资本均由合作社社员股金、企业股金组成，自此看来信用社产权是明晰的，属于入股的社员、企业共同所有，从这个意义上讲，信用社应属于民间金融。现实中，信用社有的属于国有金融(仍由国家控制)，有的属于民间金融(事实被民间接管)，有的介于二者之间。农村信用社当前在农村金融实践中的基础地位和主力军作用是无庸置疑的。至于它能否能真正转变为符合国际通行的合作金融原则的机构，一段期间以来，一直争论很大。长期来我国农村信用社自成立之初就一直向集体所有、向国有靠拢，“官办”的意识和表现非常强烈，为股东负责，其合作金融的“自愿、互助、互利、民主和低盈利性”的资金和金融服务的性质体现不多。合作社社员不仅享受不足贷款的优先权和优惠权、以及股金分红权，反而还要接受比基准利率高得多的贷款；社员大会、董事会、鉴事会等民主管理制度根本起不足应有的作用，干部是任命制而非选举制。所以失去了农村的信任和支持。我国的合作金融实践一直是与农村信用社联系在一起的，尽管经历多次改革，但“农村信用社就从来没有真正形成过合作金融组织，自此引起民众对合作金融存在的基础造成了怀疑。应当目睹，在我国，农村信用合作社一直背离合作制原则是有其造成的客观原因的：政府干预、立法空白、产权制度缺陷、历史包袱沉重等等。 2、农村合作基金。农村合作基金最早是一种新型社会保障组织，后演变为农村合作基金会。农村合作基金将是合作制集体经济组织，从性质向上瞧，农村合作基金会并不是真正意义的金融机构，而是一个社区性金融系统的补充形式。1983年一部分乡村为有效地管理、用活和清理整顿集体积攒资金，将集体资金由村或乡管理并有偿运用而设立基金会；1984-1986年处在萌发阶段；1987-1991年处在改革试验阶段，逐渐得到政府和相关部门的激励和支持；1992以来，开始处在推广和稳健发展阶段，在1995年前，在当地农业行政主管部门的准许下，全国农村陆续建立了农村合作基金会，有区级的、乡镇的、村级的。 基金会筹集资金途径首要有： (1)集体积攒资金，即向农民收缴的各类统筹提留资金。如水利费、土地运用费、公路养路费、五保户军列属、民兵训练费、文教卫生科技服务费等。 (2)农业发展资金：上级拨付或捐赠的支农建设资金。 (3)农户入股资金。 (4)代管资金：财政拨给乡(镇)事业单位的经费收入、各类罚款或收入。 资金投放首要用于：乡(镇)、村办企业，农用基本建设，农户种养殖业，农户生活问题救助等。农村基金会的存在，在一定程度上减轻了正式
金融体制安排下资金供给不足的冲突，有助于农村经济的成长，但大部分农村基金会的运转都违背了合作基金会的互助宗旨，把农村基金会变成了办理存贷业务的第二个农村信用社，受于广泛的高息吸存和内部管理混乱，农村基金会迅速显现了大面积的兑付风险。农业部农村改革试验区办公场所“农村合作金融”课题组在全国的调查中发现，组大部分农村合法基金组织并没有在当地的工商部门执行登记、注册，也没有得到相应的运营执照，其法人地位仍未得到法律的认可(有些地方在处理法律困难上把其当作自然法人)。按民法通则规定，合作基金组织已基本符合获取法人地位的条件。法人地位不确立，其经济举动就必然会承受制约，既不能照章纳税，也不能承受法律的保护。1999年1月，为规范金融市场，整顿金融秩序，国务院公布3号文件，正式宣称全国统一取缔农村合作基金会。但当前个别地区任然存在极少量的农村合作基金会组织，导致运营方式已由以前的公开转为地下。就这一点来说，其和地下钱庄事实上已经没有很大差别。尽管农村合作基金会该种形式已不再存在，但我们仍可通过对其分析，借鉴其优点，摒弃其缺点。农村合作基金会在其存在的历史阶段，一面填充了基层农村金融体制断层，其业务首要面向小农户从事行社业务不经济的小额信贷服务，能够以灵活的金融活动来弥补行社之不足；另一面，从近些年的实践经验看，只有在那些农村合作基金会发展较好的地方，高利贷才得以被压抑。但是在其发展的过程中政府对它执行了过多的行政干预，且受于缺乏完善的监管机制，致使了很多凭关系，走后门的情形发生，农村合作基金会的功能被严重扭曲。农村合作基金会，是一个完整走完造成、发展、灭亡全过程的大型民间金融机构，对其分析可以给我们很多经验和教训。一个突出的教训就是，假使金融监管仍未能依照市场经济的规则执行，政府还可以对民间金融机构指手划脚，民间金融的合法化就是民间金融的灾难。 3、合会。合将是各种金融会的通称。这是在我国有着较为悠久历史的民间金融形式，是一种基于血缘、地缘关系的带有互动、合作性质的自发性民众融资组织。在国外称为“轮转基金”，在国内包含轮会、标会、摇会等。尽管叫法有多种多样，具体做法也五花八门，本质上均为入会成员之间的有息借贷。这是民间盛行的一种互助性融资形式，集积蓄和信贷与一体。一般有若干人构成，相互约定每隔一段时间开会一次，每次聚集适当的资金，轮流交给会员中的一人运用，差不多不以盈利为目的。其中，事先固定运用次序的称为“轮会”，依照抽签方式确定运用次序的叫做“摇会”，以投标方式决定运用次序的属于“标会”。这些合会一般以地缘、人缘、血缘为纽带，处在地下状态。合会的名目虽多，但都不外乎遵循一套简单规则：一个自然人作为会首，出于某种目的（比如孩子结婚上学、造房子、买生产原料等等）组织起有限数量的人士，每人每期（每月、每隔一月、每季、每半年、每年等）拿出约定数额的会钱，每期有一个人能得到汇聚在一起的全部当期会钱（包含其余成员支付的利息），并分期支付相应的利息。谁在哪一期收到会钱，由抽签或者对利息执行投标等方式来确定。在我国，就范围来说，融资数额较大的合会多分布在经济较为发达的东南沿海地区，尤以浙江、福建为多。合将是农村金融运转中一种比较广泛的一种形式。合会适合于一个流动性较弱的熟人社会。它依靠非正式的社会关系、信任关系，还依靠非正式的制裁机构，比如社会排斥。在一般情形下，会员不选择诉诸于法律而是对违背标会还款规定的会员执行社会排斥。只有在大范围“倒会”现象显现后，农民才必须诉诸法律。 4、民间借贷。民间借贷有广义和狭义的区别，广义的民间借贷是各种民间金融的总称，狭义的民间借贷指民间个人之间的借贷活动，民间金融活动总的向上瞧是无组织的金融活动。按利率高低划分，民间借贷有三种形式：友情借贷(白色借贷)、灰色借贷(中等利率环境借贷)和黑色借贷(高利贷)。狭义民间借贷一般较分散、隐蔽，利率高低不一，借款形式不规范，管理难度大，其中黑色借贷风险较大。农村民间借贷的形式大差不差包含下方几种情形：一是口头约定型。该种情形大均为在亲戚朋友、同乡、同事、邻居等熟人之间执行，他们完全依靠个人间的感情及信用行事，无任何手续，一般数额较小；而且双方关系紧密；二是简单履约型，该种借贷形式较为常见，大都仅凭一张借条或一个中间人即可成交-一般数额不太小或双方关系不十分紧密.；借款期限或长或短，借款利率或高或低，凭双方关系的深浅而定；三是高利贷型。个别富有农户将资金以好于银行利率借给急需资金的农户或企业，进而获取高额回报。民间借贷的资金筹集是多方面的。一般来看，一个民间放贷人是本人有一笔余款，仍有就是放贷人信誉比较好，亲友或者其余人把钱放到这里，可以得到好于银行存款利息的利息收入。放贷人把这些钱贷出去，得到利差。这些民间放贷人有一种半机构化的特点。民间借贷机构的信用依旧很不错的，大面积的倒将是一种例外情形。很多民间金融都需要一种信任机制，大家都比较熟，互相相信，是一个熟人社会，流动性比较差。假使显现困难，有非正规的制裁机制，也就是所谓的社会排斥，大家谁也不理你了，该种感觉是很难受的。在农村，民间借贷者就是农民，农民的民间借贷很多，农民大批的金融需求，包含有些非金融需求（比如生大病本来是社会保障方面的需求）也需要通过金融来处理，由于农民没有别的资金来源。比如生病，婚嫁，盖房子等大事情都需要借款，有亲友借款，也有民间借贷。仍有一部分小生产，比如买入生产工具等。近年来，伴随国家宏观调控和利率政策调整的影响，民间借贷市场更趋活跃。民间借贷该种古老的直接融资形式，在我国农村地区依然有着重大市场。特别是在湖北、江西等“三农” 困难比较突出的省份和浙江、江苏等私营经济相对发达的地区，受税费改革、金融改革和宏观调控等原因影响，一度有所缓和的民间借贷又活跃起来，且范围庞大。 5、私人钱庄。私人钱庄是没有经历审批的所设立的相似银行的金融机构，以吸收存款的形式来发放贷款。私人钱庄分为两类：其一首要涉及从事外汇买卖业务的私人钱庄或者窝点的运转；其二涉及“非法集资”或“发放高利贷”。中国人民银行于2002年1月31号发出了《有关取缔地下钱庄及冲击高利贷举动的通知》，专门提到近年来在部分农村地区民间信用活动活跃，高利借贷现象突出，甚至显现了专门从事高利借贷活动的私人钱庄。从事融资和高利借贷的私人钱庄在 20世纪80年代开始活跃，90年代末的成长显现转折。国务院于1998年7月13号公布的《非法金融机构和非法金融业务活动取缔办法》宣称了一连串机构属于非法金融机构，私人钱庄渐渐地下化。在温州等地的经济金融活动中，私人钱庄甚至占领着相当重要的地位。80年代温州就有地下钱庄了，第一家公开登场的方兴钱庄开办人叫方培林，在温州苍南县，很有名。方兴钱庄是1984年挂牌运营的，当地政府允许的。方兴钱庄的运转效率非常高，利率是市场化的，有时一天之内1万块钱可以转3次，转一次就是一笔利息收入，所以收入很高。方氏就是当地的普通老百姓，当下仍在那里生活。后来，在本地运营的国有商业银行分支机构首先跳出来反对，中央银行也派人来调查，说不合法，被逼转入地下运转了数年，最终停下，这也是80年代的事情。让人感兴趣的是，顾虑到方兴钱庄在当地的影响，如给予强制手段取缔，肯定会产生客户的损失而造成社会的混乱。于是人民银行允许在钱库镇的银行和信用社也实施利率浮动，更改了以往的服务方式，形成由人民银行总行准许的在全国率先执行利率改革的试点地区，欲以此与方兴钱庄竞争，而挤掉钱庄。方兴钱庄就是在该种竞争环境中于1989年正式关门。后来，其余相似的私人钱庄均以非法金融机构名义被取缔。 6、民间集资。民间集资盛行于20世纪80年代，其在很大程度上满足了当时非公有制经济，尤其是私营经济启动阶段对资金的需求，对私营经济的崛起和迅速发展发挥了重要作用。大范围的集资尤其是范围较大的公募资金，没有经历准许是不受法律保护的。在农村，有少数大户、专业户和有一定范围的乡镇企业都有机会造成对大范围资金的需要，显现民间集资的情形。集资包含生产性集资、公益性集资、互助合作办福利集资等，具体包含以劳带资、人股投资、专项集资、联营集资和临时集资等。但受于风险大，而且被觉得扰乱了农村金融秩序，一般都承受压抑，如河北省孙大午集资案。民间集资形式的创新夹杂着对风险的漠视以及欺诈的骗局，不时在一部分地区导致社会震荡。它与1997年亚洲金融危机后加深的监管意识结合，刺激政府加大了治理非法集资的强度。1998年4月，国务院颁布了《非法金融机构和非法金融业务活动取缔办法》，提出了“变相吸收公众存款”的概念，同期设置了“未经依法准许，以任何名义向社会不特定对象执行的非法集资”的兜底条款，极大地扩展了监管机关的权限空间，为其监管执法举动增长了许多的灵活性，使一部分游走于不同监管机关的权力边界之间的集资形式创新从新回到监管的框架内。
7、小额信贷。以农村扶贫为中心的小额信贷活动,一直没有纳入中国人民银行的监管,部分为准正式金融,部分为非正式金融,部分则为正式金融机构的一项创新性金融工具。为处理我国落后地区人口的贫困困难和弥补扶贫政策的缺陷，我国自二十世纪八十年代初开始引进并推行农村小额信贷扶贫模式。我国的农村小额信贷借鉴了孟加拉乡村银行模式，在操作上采取“政府十银行＋扶贫合作社”的三线一体的运转模式，政府直接、主动地参与是我国农村小额信贷的一个突出特质。同农村金融市场和信贷扶贫政策对比，我国的农村小额信贷坚持采取小组信贷、整贷零还、小额接连放款和供应技术服务等基本制度，实施“有偿运用、小额短时间、整贷零还、小组联保、滚动发展”的原则，并指导帮助贫困农户发展生产，增长收入，解脱贫困，达到经济可连续发展。为有效高达上述目的，开发、研定了一整套严格的组织、管理规章制度、办事程序，并建立了一支培训有素自愿努力于小额信贷的工作队伍。中国农村小额信贷分为五类：第一类为项目小额信贷，有项目期限，很多属于国际或者外国机构援助类小额信贷项目，是中国人民银行监管领域之外的金融活动；第二类属于由政府实行的小额信贷扶贫项目，即扶贫贴息贷款。第三类为非政府组织专业性小额信贷；第四类为正规金融机构操作的小额信贷业务，是政府要求农村信用社、农业银行对农户和农村微型企业发放的小额信用贷款或小组联保贷款，属于正规金融机构的一种金融工具；第五类如茅于轼所创办的山西临县“龙水头村民互助基金会”，是一种试验性项目。小额信贷在我国快速发展，当前已有10个省区按此方式投放扶贫资金数亿元，获得了让人惊叹的成绩。小额信贷在我国扶贫开发项目中毋庸置疑获得了很大成绩，但并不是完美无缺，也存在一部分固有的不足和局限，首要表当下小额信贷只处理了向贫困农户供应小额金融服务的困难，却不能涵盖农村中最贫困、没有创收或创收能力不强的那部分贫困户；小额信贷机构当前还只能向他们的贷款户供应技术服务和培训；受于可用于小额信贷的资金毕竟有限和不允许击穿最高借贷限额的规定，小额信贷自身很难造成范围效应；小额信贷的生存和可连续发展不仅要解决到资本的简单保值而且更重要的是做到资本升值，有些技术困难有待处理。即使存在诸多困难，小额信贷仍不失为微型金融服务中由救助式扶贫向开发式扶贫转变的一次革命性的政策转变，是达到“国家八七扶贫攻坚计划”的一项巨大战略举措，是贫困地区处理温饱从而脱贫致富奔小康最终达到共同富有的重要渠道。小额信贷已被实践证明是一种有效的扶贫模式，其科学的运转方式和严格的管理制度保证了小额信贷能够高达较高的还款率。小额信贷的首要作用是为农村贫困人口供应信贷服务，是目前不尽完善的农村金融体系的必要补充，其在达到不同区域扶贫目标方面的重要作用是其它农村正规金融和非正规金融很难替代的。
与私募优势
尽管我国并没有私募的概念和相应的法律法规，但私募资本在我国是客观存在的。我国的民间金融向来比较活跃，依照国际上对私募的界定，我国很多民间金融活动都可以被纳入私募的规模，只然而我国的私募愈加不规范，更难监管，风险很大，而且很容易形成诈骗工具。我国的私募可以粗略地分为几个类型：
第一是民间开发性募集，如前几年广东流行的庄园开发投资就属于一种私募（美国也曾流行过果园开发投资），当前有一部分针对富有老龄人口的“墓穴预订投资”也属于私募，而许多的是那些真真假假的为了执行新产品、新项目开发而执行是募集。一个公开的案例是海南三早盘开发建设总公司于1992年发行的“三亚地产投资券”。一部分研究者将这次发行界定为“资产证券化”（何小锋、刘永强，1999）是不确切的。这是一种比较典型的私募，但私募规模公募化了（我国私募规模的公募化非常广泛，这也是一部分私募产生社会危害的重要原因）。 第二是带有会员制性质的募集，包含一部分标会和老鼠会等。会员制募集在我国一般被觉得是一种民间借贷，但笔者觉得有很大一部分属于私募的规模，由于会员制募集报靠近投资基金。该种募集的共同点是回报率非常高，有时高得根本不能兑现并被设计为连环套，这就具有显著的诈骗性和赌博性。 第三是一部分企业（尤其是小企业）面对职工的生产运营集资和推行职工持股计划的募集。该种募集有时从人数上来说或许并没有少，但本质上仍是私募。我国的私募可以说是鱼龙混杂，既有真正有助于经济发展的私募，更有欺诈性私募。受于缺乏监管，很多本应执行私募的筹资活动远大超出了规模，形成了变相的公开募集，扩大了风险并引起了社会困难。即使私募在我国鱼龙混杂，但健康的、正值的私募对我国的经济发展已经起到了和正在起着积极的作用。80年代江苏一带乡镇企业的崛起在很大程度上是一种资本动员方式的成就，当时受于正式金融带有很强的计划色彩，所以通过基层政府动员资本成就了乡镇企业在计划经济的体制外发展。浙江温州一带并没有多少乡镇企业，但经济也发展得较快，其
资本动员方式许多地是依靠市场化的民间借贷和私募，民间借贷和私募成就了温州家庭企业的成长。浙江和江苏资本土壤的不同使他们有着不同的资本动员方式和不同的企业模式，浙江的民间非正式金融要比江苏活跃；广东的成长得益于外资，但私募的作用也决不可忽视。 私募资本的作用在于： 第一，有助于创业企业的创立和高成长项目的产业化。高成长项目产业化率低是我国的一个大困难，其中一个重要限制因素就是融资难。高成长项目一面存在较大的未知性，另一面，在成果拥有者和投资人之间存在较大的信息不对称，致使高成长项目很难从正式的、传统的金融部门得到资金，此时私募就能起很大作用。私募既可以击穿正式金融对融资者的信用记录、范围、赢利性、担保等方面的制约，又能够以灵活的条款设计（包含高利率）来吸引投资人和弥补投资风险，所以能形成高科技产业化融资的一个好方式。美国的很多高成长企业在初创时均为以私募的方式执行融资的。 第二，有助于民间企业、尤其是正式金融力量薄弱的中西部地区民间企业的成长。我国民间企业很难从正式金融得到资金，该种情况不或许在较短的期间内就得到逆转，即便金融市场极为发达的国家，小企业也较难从正式金融受益。适当发展私募资本市场，就能够在这方面起到促进作用。 第三，有助于大企业更灵活地募集资金和实施财务管理。我国有一部分企业向职工紧急集资用于生产运营就属于此类，这些企业或许负债率已经很高，银行不愿贷款，也没有别的企业愿意担保，但企业领导或许会给职工“交底”，职工知道所集资金的确能够导致赢利和保证回报，所以私募在某些情形下更能够清除投资人和筹资者之间的信息不对称。第四，有助于我国的企业改制。我国很多国有和集体企业改制的其中一个重要方式是实施职工持股或骨干层持股。该种改制方式在事实操作中并没有完全是将存量资产分给个人，而是通过增量募集来稀释存量资产，所以这也牵涉到私募困难。我国一般把这类情形归于迈向募集，这事实上并没有确切，更重要的是没有合适的迈向募集法律来规范该种举动，所以很容易引起冲突、纠纷、甚至欺诈。我们应当一面允许该种方式的改制，另一面，将该种募集界定为私募，有助于通过法律手段将其制约在适当的规模内，有助于防止纠纷、欺诈等社会困难。我国的私募资本实际上是处在地下和半地下的状态，健康的私募得不足激励和引导，欺诈性的私募难于得到禁止。受于我国正式的法律文件中并没有私募的概念，我国也并没有系统地考虑过私募的积极作用，再加之我们对于民间金融活动的风险性和诈骗性的忧虑，私募事实上是被压抑的。采取一部分措施，适度发展我国的私募资本市场，是值得认真考虑的。 首先，要使私募形成一个正式的法律概念并对其规模做出界定。私募是与公开募集相对应的一个概念，只有在相关证券的法律中界定哪些募集举动可以得到审核豁免，这些被豁免的募集举动只能以什么方式、在什么规模内执行，才可使私募有法可依。 其次，允许以私募方式设立股份有限公司。在美国，原则上一美元、一个人就可以设立股份有限公司。我国对股份有限公司的设立很严格，相关法律规定了股份有限公司注册资本的最低额，规定了自然人以发起方式设立股份有限公司时，发起人务必多于五人，而以募集方式设立股份有限公司时，又务必公开募集，加大了设立股份有限公司的难度。假使私募的法律地位能够确立，以私募方式设立股份有限公司，或者少于五人就可以发起设立并在设立后执行私募，均为可以接受的，这对于小型公司的创立和发展是非常有好处的。 第三，发展机构投资人，并适度发展专业化的私募投资基金。私募资本风险较大，所以募集对象只能是具有风险分析能力和风险承受能力的投资人。这
类投资人诚然包含富裕的家庭和个人，但多部分依旧机构投资人，如养老基金、捐赠基金、保险公司、大企业的投资公司等等。对于私募资本市场来看，有较多余下资金的家庭也是潜在的投资人，但要吸引这些资金并控制风险，较好的方式是发展专业化的私募股权投资基金。专业化投资基金不但有助于监管，而且可以介入受资企业的治理，能更有效地控制投资风险。在美国如此的法制社会，控制风险和防范诈骗的方式既有对私募规模的制约，也非常依靠于募集者的信息披露和当事者对募集者披露不足的诉讼。很多民间金融活动看上去是民不告，官不究，但实际上民很喜欢告，所以诈骗活动慑于诉讼的威力而没有什么大市场，当事人已发生的损失追偿也只限于法律规定的规模之内。但我国的情形不一样，遇到欺诈性募集，或许没有人去告，而且还会积极参与，而一旦组成损失，当事人就或许要求“官府”承受责任，甚至正常的风险性投资亏损也要政府赔偿。而一部分高息集资带有很强的欺诈性和赌博性，投资人明明知道不或许有那么高的回报，明明知道募集者的允诺是虚假的、披露是误导性的，但依旧要投资并介绍别人投资。所以，在我国要有效防范风险和诈骗，务必首要立足于对私募规模的事前制约，而不能像美国那样过多依靠证券理论中的披露主义和事后的以虚假披露为基础的查究。此外，我们惯常以回报率的高低来判定能否是非法集资和能否应被禁止，这事实上既会压抑正值的私募，也并没有能防范诈骗。同欺诈性集资一样，正值的私募一般也均为以高回报来吸引投资人，由于私募往往是高风险投资，我们也不能武断地说如见的年回报率均为不或许的，因此肯定是诈骗。而真正的诈骗者，即便以10％的回报率来集资也照样可以诈骗。所以，对私募风险的控制、对诈骗的防范，不应当是以简单的标准来判定是非，而应有一整套法律规范。首先，务必对证券的规模作尽或许全面的界定。第二，对募集方式做出制约。第三，对募集对象、募集人数、募集金额等做出制约。第四，对流动性做出制约。总之私募市场与民间金融市场重叠性较强，如何发动私营资本设立利用私人股权投资基金、创业投资基金等新兴金融工具的独特经营机制，可能是民间金融击穿的一个有效渠道！？
我国坎坷之路
我国的民间金融首要发源地在农村，特别是沿海地区农村，如浙江、福建、广东等。从1986年开始，农村民间借贷范围己经胜过了正规信贷范围，而且每年以19%的进展上涨。在经济相对发达的东南沿海地区，企业之间，尤其是私营企业之间的直接临时资金拆借或好于银行固定利率性质的民间借贷数量重大，预期仅2000年企业之间直接拆借或借贷的金额达到800～1000亿元人民币。但是，相对于重大的民间资本范围，我国的民间金融范围并没有大，据相关预期，我国民间金融总量大概在3000亿元，占全国金融总量的0.3%。这也表明，我国的民间资本潜力重大，民间融资仍未充分调动民间资本的积极性。尽管，我国当前并没有任何法律、法规制约私营资本进入银行业，但真正的私营银行目前为止还只有民生银行一家，其它进入银行业的资本均为以参股的形式介入，当前11家股份制银行中的其它10家和112家城市商业银行，没有一家是民间资本控股的。我国当前正在由徐滇庆教授组织的5 家私营银行的试点研究工作（这五家私营银行是：沈阳瑞丰银行、广东南华银行、深圳民华银行、江苏苏南银行、西安长城银行，参与试点的企业包含：东宇集团、申达集团、丰嘉集团、志高空调公司、中科智担保公司等），已执行了几年，引起了社会各界的普遍关注，但迄今没有一家得到监管机构的准许。所以说，民间资本在金融领域还处在边沿地位。
民间资本的多种投资方式（一级） 民间资本已形成我国国有资本、跨国资本以外的第三支力量。我国民间资本蕴藏着重大的能量，当前3000亿元的民间金融总量，相对于8万亿居民积蓄存款和12万亿民间资本来看，现有的资本市场还远没有将民间资本充分激活。我们当前的任务就是要寻求民间资本的多种投资方式。其首要渠道有： 民间金融公开化、合法化（二级） 一是民间金融形式如各种基金会、私人钱庄、企业集资等获得合法形式，银行监管机构对其增强监管。对一部分确具备适当的注册资本金、能够依法运营、履约率较高的私人钱庄等“非法”金融机构，应允许其在一定期限内转为合法民间金融机构，对其增强管理和监督。二是激励民间资金进入正规金融机构。民间资本进入正规金融机构，既可以借鉴城市商业银行的成长模式，让民间投资者以股份合作的形式加入地方中小金融机构，成立地方性股份合作银行；又可以对农村信用社执行股份制、股份合作制改造，有条件的地方可成立农村合作银行或农村商业银行，从体制上为农村金融机构更普遍地吸收社会资本金、加强服务功能创造条件。当前，江苏无锡、江阴、张家港三市的农村信用社组建了农村商业银行，为民间资本进入金融业开辟了一条道路。 大力发展由民间资本组建的各种股份制、股份合作制的私营银行（二级） 股份制、股份合作制的私营银行，作为一种增量改革的形式，对我发展社会主义市场经济是十分必要的。由于，没有体制外的私营银行显现，体制内的国有银行就没有竞争对手，体制内的困难也没有渠道来处理。就像国有企业的困难要通过发展私营企业来处理一样，私营银行的成长也是处理国有银行困难的手段。当下的困难不是要不要发展私营银行，而是如何选择合适的时间、地点、范围与如何增强对私营银行的监管。 发展投资基金和信托基金（二级） 我国银行系统集中了重大的个人财富，大批的存差成了龙中之虎，如何充分利用这些民间资本投入经济建设，当前有些地方已执行了一部分有益的试图。如上海，通过信托基金，民间资本（个人积蓄存款）买入基金，投入基建，民间资本进入以前的国有经济领域，既达到了所有制结构调整，又达到了融资方式的变革，一举两得。所以，我们要把许多的国有企业运营领域放手给非公有制企业来运营，给非公企业更宽松的环境，许多的融资方式，如投资基金、信托基金等，居民将其积蓄买入投资基金、信托基金，通过市场运转方式，引导民间资本流向以前的国有部门，达到对国有部门股权结构和运营机制的转换。如此可以提升原国有部门运营的运行效率，符合我国市场经济体制的改革方向。 发行企业债券（二级） 相对于股权融资，债券融资有其优势，由于，股权涉及到分红，而债券只需还本付息，假使运营得好，债券发行者自己可以有更高的资金回报率。真正效益好的企业更期望发债融资，把利润留在本企业，并非是用来分红，如此就能激励企业债券融资，就会彻底更改当前股市火爆、债券市场冷落的局势，同期也从根本上改观我国资本市场的结构。 发展三板市场（二级） 我国当前已建立了主板市场和二板市场，三板市场初具范围。经济转轨期间形成的产权交易市场和证券柜台市场是我国三板市场的雏形。三板市场的目标就是要弥补主板市场和二板市场不能充分有效配置民间资本的不足，把最大限度激发民间资本的升值能力和促进企业股权流动作为首要目标。所以，在我国的私营企业无法进入主板市场和二板市场的情形下，赶紧发展三板市场，引导许多的民间资金进入三板市场，流向私营企业，是促进资金供求平衡的有效办法。 发展私营金融需要制度保障（一级） 我国的民间金融当前处在一种无序状态，所以，引导民间资金流向，达到民间金融的正规化、合法化，发展私营金融需要建立一套严格的制度作保障，要赶紧建立私营金融组织的正常进入和退出机制及严格的监管制度。 存款保险制度（二级） 不论是民间借贷、各种标会、私人钱庄，依旧私营银行，都需要适当的保障机制来保障存款人的利益。该种机制就是存款保险制度。有人担忧，实施存款保险制度会产生私营银行的道德风险，甚至是由运营好的银举动运营差的银行埋单。其实，只要执行科学的制度设计，这类困难是值得处理的。但假使没有存款保险制度，存款人的利益无法保障，私营金融就发展不起来。存款保险制度其目的是保证存款人利益，并没有是保证每个参与保险的金融机构都能不折不扣的得到弥补。所以，金融机构一旦因主观原因显现运营危机，保险机构有权要求其退出存款保险体系或由其它金融机构对其接管或兼并，把银行运营不善引起的风险降到最低程度。 利率市场化与贷款担保制度（二级）
当前来看，我国仍未达到利率的完全市场化，只有农村地区已开始执行试点，所以，银行依然只愿意贷款给国有企业，而不愿意贷款经私营企业。我们一面要赶紧创造条件，达到利率市场化，让资黄金价格格来调节资金流向，达到资金供求平衡；另一面，政府应激励、支持和规范民间担保公司的成长，使其更好地为私营企业融资服务。政府建立担保公司，支持中小企业发展，应充分利用和整合现有资源，并非是把民间担保公司整垮或挤出市场。相对于私营企业的重大资金需求来看，当前的担保公司不是多了，而是少了，它作为私营金融的一种制度保障，应该得到激励与支持。 破产清算制度（二级） 当前，我国仍未建立起统一的、完善的破产清算制度，银行作为债权人的利益得不足保障，首要表现有三方面：一是国有企业适应于破产法，非国有企业适应于民事诉讼法。二是破产清算要主动申请，所以，在债务人和债权人都没有申请的情形下，不能进入破产清算程序，这就为破产企业逃避债务给予了方便。三是一部分债务人通过提早受偿使银行的债权不能公平受偿。债务人自己不申请破产，企业资不低债时，一部分得到消息的债权人采取诉讼手段，获得债权，提早受偿，而银行的债权则往往在进入破产程序后才开始受偿，产生严重损失。要赶紧建立包含法人企业、个体民营企业、合伙制企业、自然人以内的破产制度，完善有关法律规定和实行细则。 征信制度（二级） 信用制度是保证金融体系正常运行的重要制度，征信制度的建立是金融机构减弱风险和民间资本进入正规融资体系的重要制度保障。我国的金融监管部门应建立包含企业法人、个体工商户、民营企业、合伙制企业、自然人以内的信用报告库。随时向客户供应有不良信用记录的黑名单，以保证金融交易中相关当事人的利益。 严格的市场准入制度和信息披露制度（二级） 金融业是一个高风险行业，所以，对进入者务必有严格的规定，如注册资本、运营场地、运营规模等，此外，在原有民间金融机构正规化的过程中，它们以往能否守法运营、有无损害存款人利益的举动，均为可否进入金融业的重要条件。所以，建立金融业的市场准入制度是十分必要的。 对责任者的惩戒制度（二级） 对于私营金融机构的风险，不仅来自于借款者，而且来自于机构自身。如何防范银行运营者的道德风险是发展私营金融务必处理的困难。所以，务必对银行业运营者建立惩戒制度，以加深其责任意识，保证其合法运营并主动防范金融风险。