红筹架构是历史最为悠久的私募交易架构。自九十年代末就开始运用红筹架构，2003年中国证监会取消对红筹上市的国内审查程序后直接刺激了红筹模式的普遍运用，直到2006年8月商务部等6部委公布《有关外国投资人并购国内企业的规定》（简称“10号令”）为止，红筹架构是跨境私募与海外上市的首选架构。
运用红筹架构的私募股权投资，先由国内公司的创始股东在英属维京群岛、开曼群岛设立离岸壳公司（法律上称为“特殊目的公司”），然后利用这家特殊目的公司通过各种方式控制国内权益，最后以这家特殊目的公司为融资平台发售优先股或者可转股贷款给基金执行私募融资，乃至最终达到该国外特殊目的公司的海外上市。红筹上市又称为“造壳上市”。
在红筹架构下，依据控制国内权益的方式不同发展出不少变种，其中以“协议控制”模式最为知名。“协议控制”，又称“新浪模式”、“搜狐模式”、“VIE架构”，在2006年以前首要应用于互联网公司的国外私募与国外上市。受于外商直接投资升值电信企业承受严格制约（法律要求投资的外商务必是产业投资人，基金该种财务投资人不属于合格投资者），而互联网业务在我国法律上又归属于“升值电信业务”，聪明的基金为了绕开这些制约，发明了协议控制该种交易架构，后来该架构得到了美国GAPP的认可，专门为此创设了“VIE会计准则”，即可变利益实体准则，允许该架构下将国内被控制的企业报表与国外上市企业的报表执行合并，处理了国外上市的报表困难，故该架构又称“VIE架构”。有说法说是搜狐最先运用了该方法，也有说法说是新浪最先运用了该方法，故有前述两种别称。
10号令对于跨境私募与海外上市的影响深远。10号令出台后，受于增长了海外上市的行政审批环节，海外红筹架构上市对于广大中小民企不再具有太大的吸引力。在业绩的阻力下，海外投行与国内中介机构为国内企业设计了一部分规避适用10号令的上市架构，如安排外资纯现金收购国内企业、代持、期权等等，但是，严格意义上这些方法都具有法律瑕疵，对国内企业家的法律风险也很大。